교육 참고용이며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
유동성 시가총액과 FDV는 암호화폐 프로젝트 평가에서 가장 일반적으로 사용되며 가장 혼란스러운 두 가지 지표입니다. 이 항목에서는 이 두 가지를 계산하는 방법, 왜 낮은 단가가 저렴하다는 것을 의미하지 않는지, 그리고 왜 저유통 프로젝트가 후속 잠금 해제 압력에 직면할 수 있는지 설명합니다.
순환 시가 총액과 완전 희석 가치 평가(FDV)는 모두 “가격 x 수량”을 사용하여 토큰 가치를 설명하지만 서로 다른 질문에 답합니다. 전자는 현재 가격으로 현재 거래 가능한 토큰의 크기를 설명하고 후자는 모든 잠재적 공급이 현재 가격으로 가격이 책정될 때 이론적 크기를 설명합니다. 이 둘을 혼동하면 유통량이 적고 잠금 해제가 많은 아이템의 ’저렴함’을 과대평가하는 것이 가장 쉽습니다.
순환 시가 총액의 기본 공식은 다음과 같습니다.
유통시가총액 = 현재가 × 유통량
토큰 가격이 2달러이고 1억 개가 시장에 진입했다면 순환 시장 가치는 2억 달러입니다. 여기서 “유통”은 “이미 발행됨”의 동의어가 아닙니다. 아직 투자자에게 귀속되지 않은 팀 락업, 재단 준비금 및 주식은 체인의 주소에 이미 존재하더라도 데이터 플랫폼에 의한 유통에 포함되지 않을 수 있습니다.
FDV에 일반적으로 사용되는 공식은 다음과 같습니다.
FDV = 현재 가격 × 최대 공급량
계약서에 최대 공급량을 명시하지 않은 경우 데이터 플랫폼은 총 공급량을 사용하여 계산할 수도 있으므로 열람 시 크기를 확인해야 합니다. 위의 예를 계속해서 최대 공급량이 10억 코인이라면 FDV는 20억 달러입니다. 이는 미래의 시장 가치를 예측하는 것도 아니고, 시장이 미래에 20억 달러의 자금을 확실히 투자할 것이라는 의미도 아닙니다. 모든 토큰이 현재 한계 가격으로 가격이 책정된다는 가정하에 정적인 숫자입니다.
- FDV
- $1,250m
- 유통 비율
- 40%
결과는 교육용 근사치입니다. 명시되지 않는 한 거래소 규칙, 세금, 지연, 오라클 동작 및 프로토콜별 조건은 포함하지 않습니다.
작동 방식
거래 가격은 최근 시장 거래의 작은 부분에 의해 결정되며 시가 총액은 이 한계 가격을 해당 공급 전체에 추정합니다. 특정 토큰의 최종 거래 가격은 미화 2달러입니다. 이는 1억 개의 코인을 모두 판매해도 미화 2억 달러를 얻을 수 있다는 의미는 아닙니다. 주문서나 자동 시장 형성 풀의 깊이가 충분하지 않은 경우 대량 판매로 인해 거래 가격이 계속 하락할 것입니다. 따라서 유동 시가총액과 FDV는 둘 다 가치 평가 척도이지 프로젝트 금고에 들어 있는 현금이나 즉시 현금화할 수 있는 금액이 아닙니다.
순환하는 시장 가치는 시장이 실제로 수행해야 하는 거래 가능한 공급량에 더 가깝습니다. 현재 규모, 지수 가중치, 단기 수급 비교에 적합하지만 유통상의 통계적 오류에도 영향을 받습니다. 많은 수의 토큰이 몇 개의 주소에 집중되어 있거나, 시장 조성 할당량이 적거나, 토큰이 명목상 유통되지만 오랫동안 이동하지 않는 경우, “큰 유통 시장 가치”는 여전히 충분한 유동성을 의미하지 않습니다.
FDV는 향후 출시될 수 있는 토큰을 동일한 가격 프레임워크에 통합하여 다양한 발행 단계에서 프로젝트를 보다 쉽게 비교할 수 있도록 합니다. 특히 새로운 코인이 발행될 때 가치평가의 시작점을 관찰하는 데 적합하지만 시간가치, 미래 수요, 소멸, 발행 및 가격 변동은 무시합니다. 5년 후 언락되는 토큰은 기계적으로 오늘 판매된 것으로 간주될 수 없으며, 반대로 아직 유통되지 않는다고 해서 완전히 폐기될 수도 없습니다.
예시
프로젝트 A의 최대 공급량은 10억 코인이고, 상장 시점에 8천만 코인만 유통되고 있으며 가격은 1.5달러라고 가정합니다. 플로트 시가총액은 1억 2천만 달러, FDV는 15억 달러, 플로트 비율은 8%입니다. 순환하는 시장 가치만 보면 중소 규모 프로젝트처럼 보입니다. FDV 비교에 따르면 성숙한 프로젝트의 가치 평가에 가까울 수 있습니다.
6개월 후 팀, 투자자 및 생태학적 인센티브는 총 1억 2천만 개의 코인을 잠금 해제했으며 유통량은 8천만 개에서 2억 개로 150% 증가했습니다. 가격이 1.50달러로 유지되면 플로트가 3억 달러로 증가하지만 이를 위해서는 시장이 동일한 가격으로 더 많은 공급을 흡수해야 합니다. 수요와 유동성이 동시에 증가하지 않으면 가격이 조정될 수 있습니다. 조정 정도는 잠금 해제된 수량만으로는 파생될 수 없습니다. 왜냐하면 보유자의 매도 여부, 시장 조성의 깊이, 시장 정서가 모두 결과에 영향을 미치기 때문입니다.
프로젝트 B를 다시 살펴보겠습니다. 가격은 15달러이고, 유통되는 코인은 2,000만 개이며, 최대 공급량은 2,500만 개입니다. 유동 시가총액은 3억 달러, FDV는 3억 7,500만 달러, 유동 비율은 80%입니다. 단가는 A의 10배지만 잔여 희석 여지는 현저히 적다. ’화폐 가격이 낮아서 싸다’는 의미가 없다고 볼 수 있다. 공급, 가치 평가 및 비즈니스 채택을 동시에 비교해야 합니다.
위험
프로토콜 C의 FDV가 30억 달러이고 유통 시가총액이 6억 달러라고 가정하면 5배의 격차가 있는 것으로 보입니다. 그러나 유통되지 않은 부분은 4년 이내에 매월 출시되며 처음 12개월 동안 현재 유통량의 12%만 추가됩니다. 이 계약은 같은 기간 동안 계속해서 수수료 수입과 사용자 증가를 가져왔습니다. 여기서 중요한 질문은 “FDV가 높으면 지켜볼 수 없다”는 것이 아니라, 성장이 적시에 공급 출시와 일치할 수 있는지 여부입니다.
반면 프로토콜 D의 유통시장 가치는 4억 달러, FDV는 8억 달러로 2배 차이만 난다. 하지만 기존 유통물량의 35%에 해당하는 투자자 지분이 다음 달 한 번에 풀릴 예정이며, 초기 비용은 시장 가격보다 훨씬 저렴하다. D의 단기 공급 이벤트는 C보다 더 집중될 가능성이 높습니다. 이 비교는 FDV 비율이 필터이고 잠금 해제 일정이 추가 분석을 위한 진입점임을 보여줍니다.
또한 평가는 유사한 프로토콜의 사용량 데이터와 결합되어야 합니다. 예를 들어, 두 가지 거래 프로토콜을 비교할 때 거래량, 수수료, 활성 사용자, 국고 자산, 토큰 권리 및 경쟁 환경을 관찰할 수 있습니다. 프로젝트의 FDV가 낮다고 해서 저평가된 것은 아닙니다. 토큰에 수수료 할당이 없고 거버넌스 영향이 제한적인 경우 낮은 평가는 약한 가치 수용을 반영할 수도 있습니다.
연구할 때 최소한 최대 공급량, 총 공급량, 순환 공급량, 자유롭게 거래 가능한 수량을 구분하세요. 최대 공급량은 프로토콜 규칙에서 허용하는 상한선입니다. 총 공급량은 일반적으로 발행량에서 소각량을 뺀 금액입니다. 순환 공급량은 규칙에 따라 락업 및 내부 지분을 제외하고 플랫폼에 의해 결정됩니다. 실제로 자유롭게 거래 가능한 금액은 통계적 가치보다 작을 수 있습니다. 다양한 플랫폼이 항상 팀 주소, 생태 자금 및 약속된 토큰을 일관되게 처리하는 것은 아닙니다.
그런 다음 총 비율만 보는 대신 잠금 해제 캘린더를 살펴보세요. 매달 1%의 선형 릴리스와 특정 날짜에 15%의 일회성 릴리스는 시장에 완전히 다른 압력을 가할 것입니다. 또한 수신자를 식별합니다. 커뮤니티 인센티브는 다수의 사용자에게 분산될 수 있고, 투자자 속성은 소수의 저비용 보유자에게 집중될 수 있으며, 재단 잠금 해제는 보조금, 시장 조성 또는 운영에 사용될 수 있습니다. 동일한 수량은 다른 판매 동기에 해당합니다.
마지막으로, 새로운 공급량을 실제 거래 용량과 비교하십시오. 미화 5천만 달러 상당의 토큰이 향후 30일 이내에 잠금 해제될 예정이지만 해당 코인의 일일 현물 거래량이 미화 800만 달러에 불과하고 구매 깊이가 훨씬 더 낮다면 잠금 해제 규모를 추적할 가치가 있습니다. 거래량은 주인이 바뀔 때마다 반복적으로 계산되며, 거래량이 800만 달러라고 해서 매일 800만 달러의 새로운 자금이 있어야 한다는 의미로 이해될 수는 없습니다.
첫 번째 단계는 가격, 유통량, 총량, 최대량을 동시에 기록하고 데이터 소스를 표시하는 것입니다. 두 번째 단계는 유통율을 계산하고 현재 유통량 대비 향후 30일, 90일, 1년 동안의 신규 유통량을 나열하는 것입니다. 세 번째 단계는 수신자 비용, 잠금 해제 방법, 거래 깊이 및 프로토콜 성장을 테이블에 넣는 것입니다. 이렇게 하면 가장 유리한 단일 숫자만 잘라내는 것을 방지할 수 있습니다.
시나리오 분석도 수행되어야 합니다. 다음 해에 유통량이 50% 증가한다고 가정하고 가격이 변하지 않고 30% 감소하고 30% 증가할 때의 유통시장가치를 계산합니다. 가격을 예측하기보다는 이 연습을 통해 “시가총액 증가”가 공급 증가만으로 발생할 수 있음을 알 수 있습니다. 가격이 30% 하락했지만 유통량이 50% 증가하면 유통 시장 가치는 여전히 5% 증가하지만 뉴스 헤드라인은 보유자의 실제 손실을 은폐할 수 있습니다.
하드캡이나 거버넌스 발행이 없는 토큰의 경우 FDV의 설명력은 더욱 약합니다. 발행 권한, 인플레이션 매개변수, 거버넌스 임계값 및 소각 메커니즘에 대해 읽어야 합니다. 프로토콜이 거버넌스를 통해 상한을 늘릴 수 있는 경우 페이지에 표시되는 최대 공급량은 현재 규칙일 뿐 영구적으로 보장되는 것은 아닙니다.
평가 기록에도 타임스탬프가 표시되어야 합니다. 가격은 몇 분 안에 변경될 수 있지만 유통 플랫폼은 매일 업데이트됩니다. 오전 가격과 전날 공급량을 합치면 구경이 맞지 않을 수 있습니다. 토큰 마이그레이션, 크로스체인 매핑 또는 대규모 폐기가 발생하는 경우 먼저 데이터 플랫폼이 업데이트되었는지 확인하세요. 두 프로젝트를 비교하려면 동일한 기간, 동일한 가격 소스 및 동일한 공급 정의를 사용해야 합니다. 그렇지 않으면 정확한 배수로 보이는 것은 단지 통계적 차이일 수 있습니다.
흔한 오해
오해 1: 단가가 낮다는 것은 가치가 낮다는 것을 의미한다
1,000억 개의 $0.01 토큰 공급으로 FDV는 여전히 10억 달러에 도달할 수 있습니다. 토큰 수를 분할하면 단가가 낮아질 수 있지만 전체 가치가 자동으로 변경되지는 않습니다.
오해 2: FDV는 미래에 확실히 도달할 시장 가치이다
FDV는 가격, 공급 규칙 및 수요가 모두 변하는 현재의 한계 가격에 미래 공급을 곱한 값을 사용합니다. 이는 가격 목표나 자금 흐름 예측이 아닌 비교 도구입니다.
오해 3: 모든 잠금 해제는 즉시 시장을 파괴할 것입니다.
잠금 해제는 일회용이 된다는 의미일 뿐 반드시 판매된다는 의미는 아닙니다. 수신자, 비용, 락업 방식, OTC 거래, 시장 수용 등이 모두 결과에 영향을 미치지만 “반드시 판매할 필요는 없다”고 해서 잠금 해제를 무시할 이유는 없습니다.
오해 4: 유통되는 시장 가치는 프로젝트를 통해 얻은 자금과 동일합니다
프로젝트 파이낸싱 금액, 자금 잔액, 토큰 시장 가치는 서로 다른 개념입니다. 시장 가치는 한계 가격 추정에서 나오며 표시된 가격으로는 완전히 실현될 수 없습니다.
관련 주제
출처
- ERC-20 Token Standard - Ethereum.org (확인일: 2026-08-21)
- Fully Diluted Valuation - CoinGecko (확인일: 2026-08-21)
- CoinGecko Supply Methodology - CoinGecko (확인일: 2026-08-21)
- Supply (Circulating, Total, Max) - CoinMarketCap (확인일: 2026-08-21)
- Use Caution When Buying Digital Coins or Tokens - CFTC (확인일: 2026-08-21)