Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
Resposta direta
Uma chamada de margem é um aviso do corretor ou uma condição da conta que mostra que o patrimônio da conta de margem está abaixo do nível exigido. O cliente pode precisar depositar dinheiro, depositar títulos elegíveis, reduzir posições ou reembolsar parte do empréstimo. A corretora também pode liquidar posições para proteger suas garantias.
A frase pode ser enganosa porque parece um pedido educado com tempo para responder. Em muitos acordos de margem, a corretora pode vender títulos sem aviso prévio, sem esperar por um depósito e sem deixar o cliente escolher quais posições serão vendidas.
Mecanismo
O cálculo básico é:
Patrimônio da conta = valor de mercado dos títulos − saldo do empréstimo de margem
Patrimônio exigido = valor de mercado dos títulos × exigência de manutenção
Um déficit de margem aparece quando:
Patrimônio da conta < patrimônio exigido
Para uma posição única com empréstimo USD 10.000 e exigência de manutenção 30%, o valor de gatilho simplificado é:
USD 10.000 ÷ (1 − 30%) ≈ USD 14.286
Nesse valor de mercado, o patrimônio líquido é de cerca de USD 4.286, ou 30% do valor de mercado. Abaixo desse nível, a conta deixa de atender ao requisito simplificado. As contas reais podem incluir vários títulos, opções, posições vendidas, diferentes exigências internas da corretora, juros acumulados, operações ainda não liquidadas e alterações nos valores das garantias.
Exemplo
Um investidor possui USD 50.000 de ações e um empréstimo de margem de USD 20.000. O patrimônio da conta é:
USD 50.000 − USD 20.000 = USD 30.000
Se a margem de manutenção for 30%, o patrimônio líquido exigido é:
USD 50.000 × 30% = USD 15.000
Não há déficit. Se a ação cair 40%, o valor de mercado passa a ser USD 30.000 e o patrimônio passa a ser:
USD 30.000 − USD 20.000 = USD 10.000
O patrimônio líquido exigido é:
USD 30.000 × 30% = USD 9.000
A conta ainda atende à exigência de 30%. Mas, se a corretora elevar sua exigência interna para 50%, o patrimônio exigido passa a ser USD 15.000, criando um déficit de USD 5.000 sem qualquer outro movimento de preço.
Riscos
- Risco de liquidação imediata: a corretora pode vender antes que o cliente possa agir.
- Risco de seleção de ativos: a corretora pode vender posições líquidas em vez das posições preferenciais do cliente.
- Risco de gap: os preços podem ultrapassar os níveis de gatilho durante a noite ou durante as paradas.
- Risco de mudança de requisitos: as exigências internas da corretora podem aumentar durante períodos de volatilidade.
- Peso dos juros e das taxas: o saldo do empréstimo pode crescer enquanto o patrimônio diminui.
- Perturbação fiscal: vendas forçadas podem gerar ganhos ou perdas inesperadamente.
- Risco de dívida residual: a liquidação pode não reembolsar totalmente o empréstimo em caso de movimentos severos.
Erros comuns
“Uma chamada significa que tenho alguns dias.” O contrato da conta pode permitir uma ação imediata por parte da corretora.
“O depósito de títulos é sempre aceito.” Os corretores decidem a elegibilidade, o valor da garantia e o prazo.
“Vender um pouco sempre resolverá o problema.” A queda dos preços, os juros e as mudanças nas exigências podem exigir mais reduções.
“O corretor venderá primeiro a posição de risco.” A prioridade do corretor é reduzir o risco do empréstimo, muitas vezes utilizando a garantia mais líquida.
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Fontes oficiais
- SEC (Securities and Exchange Commission, órgão regulador do mercado de valores mobiliários dos Estados Unidos): boletim de contas de margem que cobre chamadas de margem e direitos de liquidação.
- FINRA: educação dos investidores sobre empréstimos, requisitos de margem e controles de risco.
- Federal Reserve: Contexto do Regulamento T para crédito de margem de corretora.