仅供教育用途，不构成投资建议。投资可能导致损失。
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立即成交否则取消（IOC）指示券商或交易场所立即尝试执行，并撤销未立即成交的任何数量。它通常允许全部成交、部分成交后撤销余量，或完全未成交后撤销。
全部成交否则取消（FOK）指示券商或交易场所立即按可接受条件执行全部指定数量，否则撤销全部数量。按照适用的执行方式，它不允许部分成交。
IOC和FOK是订单处理或有效期指令，不是价格保证或成交承诺。价格保护来自搭配的订单类型和限价：买入限价是最高成交价，卖出限价是最低成交价。产品、券商、交易场所、交易时段、路由和协议规则决定是否支持某项指令，以及“立即”和“全部”的确切含义。
运作机制
按以下顺序评估指令及结果：
- 定义工具与目的地。 记录证券代码或合约、方向、总数量、订单类型、限价、IOC或FOK指令、交易时段、账户限制、券商、路由及交易场所。股票、期权、期货和债券可能采用不同规则手册和合格组合。
- 区分价格、时间与完整性。 限价单控制最差可接受价格，但不保证成交。IOC控制未成交数量可以保留多久并允许部分执行；FOK在立即性之外增加全额成交条件。市价IOC可能没有价格上限，而某些场所不接受市价FOK订单。
- 检查可执行的对手盘。 将订单与不劣于其限价的对手方价格、数量、队列优先级、显示及保留数量、受保护报价、最低数量和场所特定撮合规则比较。屏幕显示是带时间戳的快照，不是预留的流动性。
- 应用交易场所与路由规则。 一些IOC订单可路由至或扫过合格场所，另一些只能在单一场所执行。一些FOK执行方式可汇总多笔挂单，另一些要求不同条件或不允许路由。不受支持的组合可能在撮合前被拒绝。
- 确定执行结果。 IOC可能以不同可接受价格获得多笔成交并撤销余量。只有当交易场所按其规则判定全部数量可立即执行时，FOK才会成交；否则无成交撤销。撤销是预期结果，不一定是错误。
- 核对回报与经济结果。 确认已接受、已拒绝、已成交、部分成交、已撤销或已过期状态；成交数量；每笔价格；加权平均价；佣金；费用；时间戳；路由及剩余数量。不要根据界面的待处理消息或一笔成交回报推断最终状态。
- 控制后续操作与策略风险。 决定保留、对冲部分IOC头寸还是提交新订单。再次提交前使用唯一订单标识并确认当前状态。两只证券或多个期权腿的独立订单不会仅因各自使用IOC或FOK就成为原子交易；若要求同时执行，应使用受支持的复杂订单机制。
FOK与全额成交（AON）不同：两者通常都禁止部分成交，但AON可按券商及交易场所规则继续有效，而FOK要求立即作出全部成交或全部撤销的决定。IOC也不同于当日有效及撤销前有效指令，因为其未成交数量在立即尝试后不会留在订单簿中。
示例
假设卖盘可见快照如下：3,000 股报价 $25.0000，2,000 股报价 $25.0100，4,000 股报价 $25.0200，5,000 股报价 $25.0400。
- IOC限价单： 一笔买入
10,000股、限价$25.0200的IOC可以吃掉前9,000股可见卖盘，并撤销1,000股。示例成本为$225,100.0000，因此VWAP = $225,100 / 9,000 = $25.0111。如果订单到达前其他订单已消耗流动性或场所规则不同，实际成交量可能更少。 - 相同限价的FOK： 一笔买入
10,000股、限价$25.0200的FOK会无成交撤销，因为可接受价格只显示9,000股。若交易场所允许汇总这些价位且该流动性仍可执行，一笔9,000股FOK可能以$225,100.0000成交；仅凭快照不能保证成交。 - 更高FOK限价： 将
10,000股买入限价提高至$25.0400，快照中的可接受显示数量便足够。前10,000股成本为$250,140.0000，得到VWAP = $25.0140，最差成交价为$25.0400。限价是价格上限，并非预测每股都会按该价成交。 - 策略后果： 如果IOC只有
9,000股成交，价格随后跌至$24.5000，则舍入后且扣费前的盯市变动为9,000 × ($24.50 - $25.0111) = -$4,600.0000。被撤销的1,000股不形成头寸，但部分持仓仍产生市场和对冲风险。
风险
- 确认券商、交易场所、工具、订单类型和交易时段支持所需IOC或FOK组合。
- 提交前记录方向、数量、限价、有效期、路由、账户及订单标识。
- 最差可接受价格重要时应使用限价；仅有立即性并不提供价格保护。
- 认识到限价控制成交价格，但不能保证任何成交。
- 把显示报价和深度视为不断变化的快照，而不是预留流动性。
- 考虑队列优先级、隐藏或保留数量、零股、最低数量及撮合规则。
- 核实订单可否路由、扫过多个场所、仅限本场所或被拒绝。
- 不要假设每个FOK场所都以相同方式汇总多个价位或对手方。
- 当仅部分数量成交时，预期IOC会形成小于计划的头寸。
- 即使存在部分流动性，也应预期FOK可能完全不成交。
- 区分指令下自动撤销与券商或交易场所拒绝。
- 核对每笔成交价并计算VWAP，不要把限价或最新成交价当作成交价。
- 将佣金、交易所费用、返佣、税项及价差成本纳入执行经济结果。
- 监控延迟、报价快速变化、停牌、价格区间、竞价及延长交易时段状况。
- 检查可能阻止订单的卖空、券源、头寸限额、信用、保证金、防误单及监管控制。
- 替换或重新提交前确认最终成交及撤销数量，避免重复敞口。
- 券商消息或成交回报乱序到达时，使用唯一标识和时间戳。
- 不要假设不同腿的独立IOC或FOK订单会原子执行；仍可能存在单腿风险。
- 比较严格立即执行与AON、最低数量、当日有效、撤销前有效、分批执行或受支持复杂订单等替代方案。
- 保留订单与成交审计轨迹，并审查路由及执行质量是否符合策略目标。
常见误区
- “IOC表示整笔订单会立即成交。” IOC允许部分成交，只撤销未成交余量。
- “FOK与AON相同。” 两者都限制部分成交，但FOK要求立即决定，而AON可按适用规则保持有效。
- “限价等于显示卖价就保证成交。” 数量、队列、路由、延迟及报价变化都可能阻止成交。
- “FOK会检查所有地点的全部流动性。” 券商与交易场所决定合格路由、订单簿、对手方及汇总规则。
- “使用IOC或FOK会使多腿策略成为原子交易。” 除非受支持的复杂机制强制联合执行，独立腿订单可能产生不完整或不匹配头寸。
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来源
- FINRA：交易术语——股票订单的时间参数与限定条件。
- SEC Investor.gov：订单类型。
- SEC Investor.gov：订单执行。
- FINRA：市价单与限价单。
- FINRA：订单类型。
- NYSE：NYSE债券FIX网关规范。