DSO 应收账款周转天数：用回款速度检查收入质量
仅供教育参考，不构成投资建议
DSO，即应收账款周转天数，用来估算公司确认赊销收入后平均多少天收回现金。
DSO = 平均应收账款 ÷ 收入 × 期间天数
DSO 上升可能表示客户付款变慢、信用条件放松、收入集中在期末确认，或回款能力变弱。它是收入质量信号，但单独来看并不能证明造假。
尽可能使用平均应收账款，而不是只用期末应收账款。期末余额可能被报告日前的大额发票扭曲。
公司通常不会单独披露赊销收入，所以分析中常用总收入近似。这个近似对企业客户型公司更合适，对现金销售比例高的业务可能失真。
DSO 应该纵向比较，并与相似商业模式同行比较。软件公司、零售商、工程承包商和银行的收款结构并不相同。
某公司季度初应收账款为 2.4 亿美元，季度末为 3.0 亿美元，季度收入为 4.5 亿美元。该季度有 90 天。
平均应收账款：
(2.4 亿美元 + 3.0 亿美元) ÷ 2 = 2.7 亿美元
DSO：
2.7 亿美元 ÷ 4.5 亿美元 × 90 = 54 天
如果去年同期 DSO 为 42 天，回款周期延长了 12 天。若收入仍在增长但经营现金流下降，投资者应继续检查客户账期、坏账准备、账龄和管理层解释。
- 季节性： 季末销售高峰可能暂时推高应收账款。
- 信用放松： 更快的报告收入可能来自更宽松的客户条款。
- 回款风险： 应收账款上升之后可能变成坏账费用。
- 口径错配： 用季度收入却乘全年天数会得到错误结果。
- 行业错配： 跨无关行业比较 DSO 容易误导。
DSO 越低不一定越好。过度收紧信用条件可能损害销售。
单季度 DSO 变化不够充分。应观察连续上升，并与现金流比较。
DSO 不只是会计比率。它连接收入确认、客户行为和现金转换。
- SEC：财务报表入门和 10-K 阅读资料。
- FASB：收入确认框架。