لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
صانع السوق هو وسيط-تاجر أو شركة تداول مستعدة لشراء ورقة مالية وبيعها بالأسعار المعلنة للعامة. وبعبارة مبسطة، يساعد في الإجابة عن سؤال: «من يقف في الجانب المقابل الآن؟». فإذا أراد المستثمر الشراء فورًا، قد يبيع صانع السوق من مركزه؛ وإذا أراد البيع فورًا، قد يشتري صانع السوق.
تنبع أهمية صناع السوق من أن التنفيذ الفوري له تكلفة. فهم يعرضون سعر شراء مستعدين للشراء عنده، وسعر بيع مستعدين للبيع عنده، والفرق بينهما هو فارق العرض والطلب. وقد يعوض هذا الفارق معالجة الأوامر واستخدام رأس المال ومخاطر المركز وتكلفة التحوط ورسوم البورصة واحتمال امتلاك الطرف المقابل معلومات أفضل.
إنهم ليسوا أوصياء على الأسعار. قد يساعد صانع السوق على توفير السيولة، ولكن ليس من الضروري أن يمنع السهم من الانخفاض، أو يستوعب أوامر غير محدودة، أو يبقي فروق الأسعار ضيقة أثناء الأخبار أو التقلبات أو توقف التداول أو ضعف عمق السوق.
آلية
يبدأ صنع السوق بعروض سعر ثنائية الجانب. فقد يكون سعر الشراء 49.98 دولارًا وسعر البيع 50.02 دولارًا. ويمكن للبائع الذي يريد التنفيذ الفوري أن يبيع قرب سعر الشراء، وللمشتري أن يشتري قرب سعر البيع. ويبلغ الفارق المعلن 0.04 دولار.
يبدو العمل بسيطًا في لقطة ثابتة فقط. فإذا اشترى صانع السوق 1000 سهم بسعر 49.98 دولارًا ثم باعها بسعر 50.02 دولارًا، بلغ إجمالي الفارق 40 دولارًا قبل التكاليف. لكن إذا هبط السهم إلى 49.20 دولارًا أثناء احتفاظه بالمركز، كانت الخسارة أكبر بكثير من إيراد الفارق. لذلك تتغير عروض الأسعار عندما تتغير المخاطر.
يقوم صناع السوق بإدارة العديد من المخاطر في وقت واحد:
- مخاطر المركز: الاحتفاظ بتعرض طويل أو قصير مفرط أثناء تحرك الأسعار.
- مخاطر المعلومات: التداول ضد شخص قد يكون لديه معلومات أفضل.
- مخاطر التحوط: استخدام الأوراق المالية ذات الصلة، أو صناديق الاستثمار المتداولة، أو العقود الآجلة، أو الخيارات لتقليل التعرض ولكن ليس القضاء عليه.
- مخاطر السيولة: عدم القدرة على الخروج أو التحوط عندما تكون الأسواق متوترة.
- المخاطر التشغيلية والتنظيمية: الوفاء بالتزامات التسعير المطبقة والإبلاغ عن الصفقات واتباع قواعد منصة التداول.
يتم تقسيم تداول الأسهم U.S. الحديث عبر البورصات وأنظمة التداول البديلة وتجار الجملة والأماكن الأخرى. قد يتفاعل تنفيذ المستثمر مع صانع سوق صرف مسجل، أو صانع سوق OTC، أو تاجر جملة، أو أمر محدد لمستثمر آخر. وبالتالي، فإن تحليل التنفيذ الأفضل ينظر إلى ما هو أبعد من التسمية البسيطة ويقارن السعر والسرعة واحتمالية التنفيذ وتحسين الأسعار وظروف السوق.
مثال أو معادلة
لنفترض أن سعر السهم مسعر بسعر 100.00 دولار أمريكي وسعر الطلب 100.04 دولار أمريكي.
الفارق المعلن = سعر البيع - سعر الشراء = 100.04 دولار - 100.00 دولار = 0.04 دولار.
الفارق كنسبة من السعر المتوسط = 0.04 دولار / 100.02 دولار = نحو 0.04٪.
إذا قدم المشتري أمر سوق لعدد 100 سهم ونفذ عند 100.04 دولار، بلغت تكلفة الفارق المرئية مقارنة بالسعر المتوسط نحو دولارين، أي نصف الفارق مضروبًا في 100 سهم. وإذا تجاوز أمر 20,000 سهم عمق سعر البيع المعروض، فقد يمر عبر مستويات متعددة ويرفع متوسط التكلفة كثيرًا.
قارن سهمًا هادئًا بآخر تحت الضغط. فقد يعرض سهم كبير عالي السيولة 50.00 / 50.01 دولار مع 10,000 سهم في كل جانب. وبعد إعلان مفاجئ، قد يعرض السهم نفسه 47.80 / 48.30 دولار مع 300 سهم فقط. لا يثبت اتساع الفارق وضعف العمق وجود تلاعب؛ بل يوضح أن التنفيذ الفوري أصبح أغلى مع ارتفاع المخاطر وعدم اليقين.
المخاطر
يمكن لصانعي السوق سحب السيولة التقديرية، أو تقليل حجم الأسعار، أو توسيع فروق الأسعار عندما تتدهور ظروف السوق. لا تزال التزامات الاقتباس الرسمية، حيثما تنطبق، لها حدود واستثناءات تفصيلية للقواعد. لا ينبغي للمستثمرين الأفراد أن يفترضوا أن كل عرض أسعار معروض سيظل متاحًا.
يمكن أن تكون أوامر السوق باهظة الثمن عندما تكون فروق الأسعار واسعة أو يكون العمق ضعيفًا. لا يزال من الممكن أن تحمل التجارة بدون عمولة تكاليف مخفية من خلال السبريد والانزلاق وتأثير السعر والتوقيت.
تحسين الأسعار غير مضمون. يحدد الأمر المحدد الحد الأقصى لسعر الشراء أو الحد الأدنى لسعر البيع، ولكن قد لا يتم تنفيذه. من المرجح تنفيذ أمر السوق، ولكن التحكم في السعر أقل.
قد يشارك صناع السوق أيضًا في الدفع مقابل ترتيبات تدفق الطلب. وهذا لا يعني تلقائيًا أن التنفيذ ضعيف، ولكنه يجعل جودة التنفيذ، والإفصاح عن التوجيه، والمقارنات مع عروض الأسعار السائدة أمرًا مهمًا.
مفاهيم خاطئة شائعة
- «صناع السوق يربحون دائمًا.» قد يخسرون عندما يتحرك المركز ضدهم أو يفشل التحوط.
- “الفارق هو ربح خالص.” الرسوم والتحوط والاختيار السلبي والتكاليف الرأسمالية تعمل على تقليلها أو عكسها.
- “صانع السوق يتحكم في سعر السهم.” تعكس أسعار السوق العديد من الأماكن والأوامر والأخبار والمشاركين.
- «حجم التداول الكبير يعني دائمًا سيولة جيدة.» الفارق والعمق والتقلب وحجم الأمر عوامل مهمة أيضًا.
- «العمق المعروض يضمن تنفيذ أمري كاملًا.» قد تتغير عروض الأسعار أو تلغى أو تستهلك قبل وصول الأمر.
مواضيع ذات صلة
مصادر موثوقة
- Investor.gov، “صناع السوق”.
- SEC (هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية)، “مراكز السوق: بيع وشراء الأسهم.”
- FINRA تعريفات القاعدة 6320ب.
- قواعد ناسداك للأسهم 2 للمشاركين في السوق.
- NYSE، “صناع السوق في الأسواق المالية”.