Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
IV crush adalah penurunan volatilitas yang cepat setelah peristiwa yang dijadwalkan atau diantisipasi menyelesaikan ketidakpastian. Sebelum pendapatan, keputusan pengadilan, hasil peraturan, atau rilis makro, opsi mungkin memiliki varian peristiwa yang besar. Ketika hasil dan lonjakan harga dapat diamati, komponen kejadian tunggal tersebut akan meninggalkan horizon opsi yang tersisa, sehingga baik opsi call maupun put dapat kehilangan nilai ekstrinsiknya. IV crush biasanya repricing normal, bukan error data. Pembeli opsi terarah mendapatkan keuntungan hanya jika pergerakan spot yang menguntungkan dan efek lainnya melebihi volatilitas, waktu, spread, dan kerugian miring yang dibayarkan saat masuk.
Mengapa volatilitas peristiwa menurun
Harga suatu opsi mencerminkan distribusi kemungkinan hasil di masa depan, bukan hanya apakah saham akan naik atau turun. Dekomposisi lokal yang disederhanakan adalah ΔV ≈ Delta×ΔS + Vega×ΔIV + Theta×Δt, dengan Gamma, Vanna, Volga, skew, rate, dividen, dan eksekusi dihilangkan. Peristiwa IV bukanlah perkiraan murni dari return saham pasca peristiwa; ini adalah masukan volatilitas yang konsisten dengan harga opsi, penawaran dan permintaan, premi risiko, dan risiko peristiwa diskrit.
Seiring dengan berlalunya peristiwa tersebut, semakin sedikit ketidakpastian yang tersisa sebelum masa berlakunya habis. Opsi jangka pendek yang mengandung sebagian besar varians peristiwa dapat mengalami perubahan harga yang paling tajam. harga pelaksanaan (strike price) dan kadaluwarsa yang berbeda tidak akan mengalami dampak yang sama: kemiringan dapat berputar, kadaluarsa depan dapat runtuh sementara kadaluwarsa berikutnya bergerak lebih sedikit, dan peristiwa kedua yang belum terselesaikan dapat mempertahankan volatilitas.
Arah ke kanan, opsi ke bawah
Misalkan biaya call US$5,20 sebelum penghasilan, dengan Delta 0.55 dan Vega US$0,08 per satu titik volatilitas tersirat. Setelah laporan, stok naik US$3 tetapi IV turun 20 poin. Asumsikan peluruhan waktu, penyebaran, dan efek lain yang dihilangkan total -$0.25:
- Kontribusi arah:
0.55×$3=+$1.65. - Sumbangan IV :
$0.08×(-20)=-$1.60. - Kontribusi lainnya:
-$0.25. - Perkiraan perubahan:
+$1.65-$1.60-$0.25=-$0.20.
Call turun dari US$5,20 menjadi sekitar US$5,00 meskipun arahnya benar, kerugian US$20 untuk pengganda 100 sebelum biaya. Ini hanya atribusi tingkat pertama: Delta dan Vega berubah saat terjadi lompatan, dan kuotasi aktual mencakup Gamma, kemiringan, dan likuiditas.
Daftar periksa risiko kejadian
- Identifikasi setiap peristiwa dalam masa kadaluarsa dan waktu pengumuman pastinya dibandingkan dengan sesi perdagangan.
- Bandingkan pergerakan tersirat peristiwa pasar opsi dengan distribusi skenario Anda, bukan dengan arahnya saja.
- Rekam IV berdasarkan strike dan kadaluwarsa, pergerakan yang diharapkan, kemiringan, struktur jangka waktu, skala Vega, dan Bid/Ask yang dapat dieksekusi sebelum masuk.
- Tekankan kesenjangan yang menguntungkan dan merugikan bersama dengan tetes IV beberapa ukuran; jangan berasumsi spot dan IV bergerak secara independen.
- Pisahkan nilai intrinsik dari nilai ekstrinsik dan hitung berapa banyak pergerakan menguntungkan yang diperlukan untuk mengimbangi premi yang berisiko.
- Gunakan sampel sejarah pasca-peristiwa dengan hati-hati; rezim perusahaan, kondisi makro, dan perubahan premi risiko pasar.
- Spread vertikal dapat mengurangi Vega bersih dan premi namun juga membatasi pembayaran dan memperkenalkan eksekusi dua kaki; itu tidak menghilangkan risiko IV.
- Long straddles dan strangles memerlukan pergerakan yang cukup besar untuk mengatasi event premium, pembusukan, dan penyebaran.
- Menjual IV yang tinggi tidak otomatis menguntungkan: gap dapat melampaui pergerakan tersirat dan opsi short membawa risiko ekor nonlinier serta assignment.
- Ukuran dari kerugian dolar yang tertekan, bukan dari persentil IV atau label seperti “IV tinggi.”
Kesalahpahaman umum
- “IV crush berarti volatilitas saham menjadi nol.” Volatilitas tersirat turun, tetapi tetap positif dan bergantung pada jatuh tempo.
- “Call turun setelah kabar buruk dan put setelah kabar baik.” Kedua sisi dapat kehilangan nilai ekstrinsik setelah ketidakpastian teratasi.
- “Arah yang benar menjamin opsi panjang yang menguntungkan.” Besaran, premi masuk, IV, waktu, dan pelaksanaan semuanya penting.
- “IV Tinggi harus turun setelah setiap event.” Risiko-risiko lain yang belum terselesaikan atau perubahan rezim dalam jumlah besar yang tidak terduga dapat membuat IV tetap tinggi.
- “Vega memperkirakan kerugian pastinya.” Ini adalah sensitivitas lokal dan berubah seiring waktu, tempat, dan volatilitas.
- “Pergerakan yang tersirat adalah kisaran yang dijamin pasar.” Ini adalah perkiraan yang diturunkan dari harga, bukan batasan tegas atau janji probabilitas.
- “Menjual orang yang disukai adalah hal yang bebas.” Posisi volatilitas pendek sering menukar premi dengan eksposur gap dan tail.