Opsi Bergulir: Harga pelaksanaan, Kedaluwarsa, dan Mekanisme Pemesanan

Memahami roll up, down, out, dan in; buat kaki penutup dan pembuka; kontrol harga paket; dan mengelola pengisian sebagian, pembebanan kewajiban penjual kepada opsi (penugasan), dan risiko penggantian.

Hanya untuk tujuan edukasi umum; bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak yang dipersonalisasi. Opsi mengandung risiko dan dapat menimbulkan kerugian.

Jawaban langsung

Menggulirkan opsi berarti menutup kontrak yang ada dan membuka kontrak lain sebagai penggantinya. Sebuah roll dapat mengubah masa berlaku, harga pelaksanaan (strike price), jenis opsi, kuantitas, atau lebih dari satu atribut, namun tidak ada kesinambungan hukum atau ekonomi di antara kontrak-kontrak tersebut: perdagangan pertama berakhir dan perdagangan kedua dimulai.

Peluncuran: pindah ke masa berlaku yang lebih baru.
Roll in: pindah ke masa berlaku yang lebih awal.
Menggulung: berpindah ke serangan yang lebih tinggi.
Berguling ke bawah: berpindah ke pukulan yang lebih rendah.
Roll up and out / down and out: mengubah teguran dan kedaluwarsa.

Label ini menjelaskan koordinat, bukan apakah risiko meningkat. Efeknya terbalik pada opsi call dan opsi put yang panjang dan pendek, dan bergantung pada premi, Yunani, kepemilikan yang mendasarinya, agunan, dan alasan penggantian.

Cakupan dan tanggal. Halaman ini diperiksa pada 2026-08-22 untuk opsi saham dan ETF standar yang tercatat di AS, dikliring oleh OCC, dan berada dalam rekening pialang AS. Spesifikasi kontrak, gaya pelaksanaan, penyelesaian, izin dan batas waktu pialang, margin, serta pajak berbeda menurut produk, rekening, pialang, dan yurisdiksi. Verifikasi kontrak dan prosedur terbaru; ini bukan rekomendasi investasi, hukum, atau pajak pribadi.

Bangun dan jalankan gulungannya

Tulis kedua kakinya sebelum melihat kutipan bersih. Daftar Call singkat biasanya menggunakan Beli untuk Menutup pada Call lama dan Jual untuk Membuka pada Call baru. Gulungan Put yang panjang menggunakan Sell to Close pada Put lama dan Buy to Open pada Put baru. Verifikasi instruksi dasar, Call/Put, strike, kadaluwarsa, kuantitas, pengganda, penyampaian, dan Buka/Tutup untuk setiap leg.

Untuk gulungan opsi pendek satu-untuk-satu:

net roll cash flow = new premium received − old premium paid to close

Untuk gulungan opsi panjang:

net roll cash flow = old premium received to close − new premium paid

Kirimkan kedua kaki sebagai batas net-pesanan yang kompleks ketika eksekusi simultan dan pengendalian harga paket penting. Pesanan paket dapat mempertahankan rasio yang ditentukan saat diisi, namun dapat tetap tidak terisi atau mengisi unit lengkap lebih sedikit dari yang diminta. Periksa konvensi Bayar/Debit versus Terima/Kredit broker, karena tanda dan label berbeda-beda.

Jika kaki dikirim secara terpisah, interval menciptakan posisi baru. Menutup terlebih dahulu dapat meninggalkan akun tanpa eksposur yang diharapkan sementara penggantinya berpindah; pembukaan pertama untuk sementara dapat menggandakan eksposur atau jaminan. Perintah penutupan yang berfungsi tidak menghalangi assignment sampai pesanan tersebut terisi, dan assignment pemrosesan dapat mengganggu proses yang direncanakan.

Setelah eksekusi, catat tiga catatan: hasil realisasi kontrak lama, debit atau kredit roll-day, dan risiko mandiri penggantian. “Biaya yang disesuaikan” dapat berguna untuk peninjauan rangkaian namun tidak boleh menyembunyikan transaksi sebenarnya.

Menggulirkan Call singkat ke atas dan ke luar

Seorang investor menjual satu $100 Call seharga $2.40, menerima $240. Sekarang biayanya $5.60 untuk membeli kembali. Call $105 selanjutnya dapat dijual seharga $3.10.

old Call P/L = ($2.40 − $5.60) × 100 = −$320

roll cash flow = ($3.10 − $5.60) × 100 = −$250

Segera setelah penggantian, uang tunai opsi kumulatif adalah $240 − $560 + $310 = −$10, dan investor menerima $105 Call baru. Jika Pembelian tersebut mencakup 100 saham dan saham tersebut kemudian ditetapkan pada $105, harga pelaksanaan yang lebih tinggi mengizinkan $500 lebih banyak hasil penjualan dibandingkan harga pelaksanaan $100 yang lama. Setelah dikurangi debet gulungan $250, perubahan harga pelaksanaan tersebut memberikan kontribusi $250 lebih banyak daripada menerima penjualan pada $100, sebelum biaya, pajak, dividen, dan efek memegang saham lebih lama.

Ini tidak secara otomatis membuat gulungan tersebut menguntungkan. Saham mempertahankan penurunan penuhnya selama bulan tambahan, Call baru membatasi kenaikan di $105, kewajiban pembebanan awal kepada penjual opsi (penugasan) dapat terjadi, dan peristiwa atau biaya peluang mungkin mendominasi jumlah tambahan $250. Tanpa 100 saham yang dapat diserahkan, Short Call memiliki profil risiko yang berbeda dan berpotensi jauh lebih besar.

Daftar periksa operasional

Konfirmasikan bahwa penggantian dapat diterima sebagai perdagangan baru; gunakan pohon keputusan terpisah sebelum membuat pesanan.
Simpan Bid, Ask, ukuran, harga aset dasar, IV, Yunani, dan kuotasi paket untuk kedua kaki.
Sebutkan debit maksimum atau kredit minimum dan total dolar setelah pengganda dan kuantitas.
Gunakan instruksi Buka/Tutup yang tepat; bendera yang salah dapat menambah dan bukannya menggantikan eksposur.
Verifikasi apakah pengisian sebagian hanya terjadi pada unit rasio yang lengkap dan rekonsiliasi kuantitas yang tersisa.
Perlakukan permintaan pembatalan sebagai permintaan langsung hingga pembatalan dikonfirmasi; menghindari duplikat pesanan pengganti.
Periksa assignment, exercise, ex-dividen, kadaluarsa, penyelesaian, dan batas akhir broker sebelum penyerahan.
Menghitung ulang daya beli dan kewajiban stok yang dihasilkan jika hanya satu kaki atau kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan) terjadi.
Termasuk komisi, biaya kontrak dan pertukaran, spread, slippage, pendanaan, dan penggunaan agunan yang diperluas.
Catat pendapatan baru, rilis makro, dividen, dan aksi korporasi yang dilewati oleh masa berlaku penggantian.
Tentukan rencana keluar dan kedaluwarsa pengganti sebelum membukanya.
Jangan melakukan roll berulang kali hanya untuk mempertahankan label tingkat kemenangan yang menguntungkan atau menghindari pencatatan kekalahan.

Kesalahpahaman umum

“Sebuah gulungan mengubah kontrak yang ada.” Kontrak yang terdaftar distandarisasi; yang lama ditutup dan yang lain dibuka.

“Up and out selalu mengurangi risiko.” Hal ini dapat memperbaiki satu serangan sekaligus memperluas eksposur, mengubah Yunani, menambah acara, dan menghabiskan modal lebih lama.

“Peluncuran yang rumit tidak dapat menimbulkan risiko pengisian sebagian.” Ini dapat mengisi lebih sedikit unit strategi lengkap dari yang diminta, dan assignment atau legging manual masih dapat merusak posisi yang diinginkan.