NYSE vs. Nasdaq: Pisahkan Pencatatan, Eksekusi, Lelang, dan Indeks

Bandingkan NYSE dan Nasdaq tanpa mencampuradukkan pencatatan utama emiten, tempat pelaksanaan transaksi, pelaporan di luar bursa, lelang pembukaan dan penutupan, standar pencatatan, atau indeks dengan merek serupa.

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

New York Stock Exchange dan The Nasdaq Stock Market adalah bursa efek Amerika Serikat yang terdaftar. Pasar utama keduanya mencatatkan efek, mengoperasikan buku pesanan elektronik, mengadakan lelang, menerbitkan data pasar, menegakkan aturan bursa, dan menjalankan fungsi swa-regulasi di bawah pengawasan SEC. Nama bursa bukan peringkat mutu, label sektor, proyeksi imbal hasil, atau jaminan likuiditas.

Perbandingan yang berguna bersifat kelembagaan, bukan nostalgia. NYSE menggabungkan perdagangan elektronik dengan lantai fisik, model alokasi berdasarkan paritas dan prioritas, serta pembentuk pasar yang ditunjuk untuk setiap efek tercatat NYSE. Nasdaq adalah bursa elektronik yang pesanan tampilannya umumnya mengikuti prioritas harga-waktu dan efek tercatatnya dapat memiliki pembentuk pasar terdaftar yang bersaing. Menyebut NYSE “manual” atau Nasdaq sekadar “pasar dealer” mengabaikan cara kedua pasar beroperasi saat ini.

Pisahkan empat objek: primary listing emiten, execution venue untuk pesanan tertentu, fasilitas yang melaporkan transaksi di luar bursa, serta indeks atau produk investasi bermerek bursa. Efek dapat tetap tercatat di NYSE sementara transaksi dieksekusi di Nasdaq, bursa lain, atau di luar bursa; reksa dana Nasdaq-100 bukan kepemilikan Nasdaq, Inc. maupun eksposur ke setiap efek tercatat Nasdaq.

Cara kerjanya

Audit perbandingan dalam urutan berikut:

Identifikasi pasar legal dan efeknya. Catat entitas bursa, pasar operasi atau tingkatan, simbol, CUSIP atau pengenal lain, kelas saham, jenis efek, mata uang, dan tanggal efektif. Bedakan NYSE dari NYSE American dan pasar NYSE Group lainnya, serta Nasdaq Global Select Market, Global Market, dan Capital Market bila relevan.
Pisahkan pencatatan awal dari pencatatan berkelanjutan. Baca buku aturan terkini yang berlaku untuk persyaratan keuangan, distribusi, harga, saham beredar untuk publik, pemegang, tata kelola, pelaporan, komite audit, persetujuan pemegang saham, dan efek tertentu. Memenuhi ambang awal tidak membuktikan kepatuhan berkelanjutan, dan pemberitahuan kekurangan tidak dengan sendirinya berarti penghapusan segera.
Petakan model pasar. Pasar utama NYSE memakai pembentuk pasar yang ditunjuk, penyedia likuiditas tambahan, pialang lantai, anggota lain, sistem elektronik, dan aturan alokasi khusus bursa. Nasdaq memakai buku pesanan limit elektronik, prioritas harga-waktu untuk minat yang ditampilkan pada harga sama, penyedia likuiditas yang bersaing, serta fungsi pesanan dan perutean khusus bursa. Pembentuk pasar dapat berdagang sebagai prinsipal; ia bukan fidusia investor atau penjamin harga stabil.
Pisahkan pencatatan dari eksekusi. Pialang dapat merutekan pesanan saham NMS ke bursa, pembentuk pasar, atau sistem perdagangan alternatif dan dapat menginternalisasi arus yang memenuhi syarat, tunduk pada kewajiban dan aturan yang berlaku. Bandingkan best execution, likuiditas tampil dan tersembunyi, biaya atau rabat, kecepatan, peluang pemenuhan, perbaikan harga, ukuran, instruksi pesanan, dan konflik, bukan berasumsi bursa utama harus mengeksekusi pesanan.
Rekonstruksi kuotasi, transaksi, dan pelaporan. NBBO menggabungkan kuotasi terlindungi terbaik yang ditampilkan dan disebarluaskan melalui sistem pasar nasional, tunduk pada definisi dan pengecualian regulasi; angka ini bukan seluruh likuiditas tersembunyi atau janji bahwa seluruh pesanan akan terpenuhi di sana. Transaksi bursa dieksekusi di bursa. Transaksi saham NMS di luar bursa yang memenuhi syarat dilaporkan melalui fasilitas pelaporan transaksi FINRA, tetapi merek dalam nama TRF tidak mengubah laporan itu menjadi eksekusi bursa.
Gunakan lelang dan cap waktu yang benar. Bedakan perdagangan berkelanjutan dari pembukaan, penutupan, IPO, pembukaan kembali setelah penghentian, dan proses bursa lain. Catat jenis pesanan, batas waktu, jendela pembatalan, umpan ketidakseimbangan, harga acuan, harga indikatif, kuantitas terpasang, sesi, dan aturan bursa. official opening price atau official closing price yang ditetapkan lelang dapat berbeda dari penutupan sebelumnya, transaksi pasar berkelanjutan terakhir, penjualan terakhir tempat lain, atau transaksi jam diperpanjang.
Pisahkan bursa, perusahaan, indeks, dan reksa dana. Nasdaq Stock Market adalah bursa; Nasdaq, Inc. adalah perusahaan tercatat; Nasdaq Composite dan Nasdaq-100 adalah indeks berbeda; produk pelacaknya merupakan kendaraan legal terpisah. Demikian pula, pencatatan NYSE bukan keanggotaan indeks bermerek NYSE. Verifikasi kelayakan indeks, tanggal konstituen, perlakuan efek atau perusahaan, pembobotan, rekonstitusi, varian imbal hasil, tujuan reksa dana, biaya, selisih pelacakan, dan kepemilikan.

Pemindahan pencatatan, pencatatan ganda, tanda terima deposito, reorganisasi, kelas saham baru, pemberitahuan kekurangan, rencana kepatuhan, sidang, penangguhan, dan penghapusan memerlukan dokumen emiten dan pemberitahuan bursa bertanggal. Jangan simpulkan status dari halaman kuotasi usang atau tempat satu transaksi tercetak.

Contoh

Gunakan empat pemeriksaan terkait, bukan satu label bursa:

Perutean eksekusi: pencatatan utama suatu saham adalah NYSE. Untuk pesanan beli 1.000 saham yang dapat segera dieksekusi, NYSE menampilkan harga jual $25.0200, sedangkan bursa lain menampilkan harga terlindungi $25.0000 untuk 600 shares. Misalkan pialang mengeksekusi 600 saham di sana dan sisa 400 shares pada $25.0300 setelah kuotasi pertama habis. Rata-rata terealisasi adalah VWAP = (600 × $25.0000 + 400 × $25.0300) / 1,000 = $25.0120; pesanan tetap untuk efek tercatat NYSE, tetapi dalam ilustrasi ini tidak ada pemenuhan di NYSE.
Biaya eksekusi: dibanding titik tengah saat kedatangan $24.9900, implementation shortfall bertanda untuk pembeli adalah ($25.0120 - $24.9900) × 1,000 = $22.0000, atau ($25.0120 / $24.9900 - 1) × 10,000 = 8.8035 basis points. NBBO saat pengajuan saja tidak mengungkap likuiditas tersembunyi, posisi antrean, latensi, biaya, perbaikan harga, atau jalur pemenuhan berikutnya.
Lelang penutupan: penutupan indikatif bursa menunjukkan 1,200,000 buy shares dan 900,000 sell shares, yaitu 300,000-share buy imbalance yang ditampilkan. Jika 250,000 sell shares minat yang memenuhi syarat masuk sementara yang lain tetap, residu aritmetis menjadi 300,000 - 250,000 = 50,000 buy shares. Pengurangan ini tidak memprediksi harga lelang akhir karena harga, kelayakan, pembatalan, pengimbang, dan kuantitas terpasang juga dapat berubah menurut aturan bursa.
Indeks dan reksa dana: posisi reksa dana $50,000.00 melacak Nasdaq-100, bukan Nasdaq Composite. Jika indeks terlacak naik 2.0000%, perkiraan satu periode tanpa friksi adalah $50,000 × (1 + 2.0000%) = $51,000.00 sebelum biaya, pajak, hambatan kas, dan selisih pelacakan. Pergerakan Composite 3.0000% pada saat sama tidak menggantikan tolok ukur reksa dana hanya karena kedua indeks memakai nama Nasdaq.

Risiko

Identifikasi entitas bursa, pasar operasi, tingkatan, simbol, pengenal, kelas saham, dan jenis efek secara tepat.
Gunakan aturan dan pemberitahuan yang efektif pada tanggal relevan, bukan perbandingan bursa umum.
Pisahkan kelayakan pencatatan awal dari kepatuhan berkelanjutan dan diskresi bursa.
Verifikasi harga, saham publik, nilai pasar, pemegang, tata kelola, pelaporan, dan standar khusus efek.
Baca dokumen emiten dan pemberitahuan bursa tentang kekurangan, masa perbaikan, rencana, sidang, penangguhan, dan penghapusan.
Jangan anggap pemberitahuan kekurangan sebagai penghapusan segera atau masa perbaikan sebagai jaminan kepatuhan.
Bedakan NYSE dari pasar NYSE Group lain dan berbagai tingkatan pencatatan Nasdaq.
Bedakan pencatatan utama, pencatatan ganda, tanda terima deposito, pemindahan, dan tempat eksekusi.
Petakan peran DMM, pialang lantai, pembentuk pasar, pialang keagenan, pedagang grosir, ATS, dan internalizer dengan benar.
Jangan gambarkan NYSE sebagai manual atau Nasdaq hanya sebagai pasar dealer; keduanya memakai sistem bursa elektronik.
Catat jenis pesanan, limit, ukuran, masa berlaku, sesi, instruksi perutean, dan syarat pembatalan.
Evaluasi eksekusi terbaik menurut harga, ukuran, kecepatan, kemungkinan, perbaikan, biaya, rabat, dan konflik.
Perlakukan NBBO sebagai kuotasi terlindungi tampil yang memenuhi syarat, bukan seluruh likuiditas atau jaminan pemenuhan.
Pisahkan eksekusi bursa dari eksekusi di luar bursa yang dilaporkan melalui FINRA TRF.
Cocokkan cap waktu kuotasi, pesanan, rute, pengakuan, eksekusi, koreksi, pembatalan, dan laporan.
Gunakan aturan lelang, batas waktu, umpan ketidakseimbangan, harga indikatif, dan minat yang memenuhi syarat dari bursa relevan.
Pisahkan harga lelang resmi, penjualan terakhir terkonsolidasi, penutupan sebelumnya, penutupan berkelanjutan, dan transaksi jam diperpanjang.
Verifikasi penghentian, keadaan limit-up-limit-down, proses IPO dan pembukaan kembali, serta kondisi data pasar.
Pisahkan operator bursa, emiten tercatat, penyedia indeks, metodologi indeks, reksa dana, dan kontrak derivatif.
Jangan simpulkan sektor, keamanan, mutu tata kelola, profitabilitas, likuiditas, valuasi, atau imbal hasil ekspektasian dari nama bursa.

Kesalahpahaman umum

“NYSE manual dan Nasdaq elektronik.” Kedua pasar utama sangat bergantung pada sistem elektronik; NYSE juga mengoperasikan lantai dan menetapkan DMM.
“Saham tercatat hanya diperdagangkan di bursa utamanya.” Saham NMS dapat dieksekusi di berbagai bursa dan tempat luar bursa yang memenuhi syarat sambil mempertahankan pencatatan utama sama.
“FINRA/Nasdaq atau FINRA/NYSE TRF adalah tempat eksekusi.” TRF melaporkan transaksi luar bursa yang memenuhi syarat; namanya tidak mengklasifikasikannya sebagai eksekusi bursa.
“NYSE berarti mapan dan aman, sedangkan Nasdaq berarti teknologi dan berisiko.” Keduanya mencatatkan beragam emiten, dan standar pencatatan tidak menggantikan analisis efek, bisnis, tata kelola, likuiditas, dan valuasi.
“Nasdaq, Nasdaq Composite, dan Nasdaq-100 dapat dipertukarkan.” Ketiganya adalah merek bursa dan dua indeks dengan cakupan serta metodologi berbeda; reksa dana terkait mempunyai tujuan, kepemilikan, biaya, dan selisih pelacakan sendiri.

Topik terkait

Sumber

New York Stock Exchange: ekuitas NYSE.
NYSE Regulation: pencatatan awal NYSE.
Nasdaq Trader: Pasar Saham Nasdaq.
Nasdaq Listing Center: buku aturan Pusat Pencatatan Nasdaq.
Nasdaq Trader: Opening Cross dan Closing Cross Nasdaq.
FINRA: di mana saham diperdagangkan?
FINRA: fasilitas pelaporan transaksi.
Nasdaq: Nasdaq Composite dibanding Nasdaq-100.