숏 프리미엄 위험예산: 프리미엄이 아닌 스트레스 손실로 규모 결정

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

숏 프리미엄 위험예산은 숏 옵션이 불리하게 움직일 때 계좌가 허용할 손실과 강제 자금수요를 제한합니다. 목표 프리미엄, 이익확률 또는 현재 증거금이 아닙니다. 만기·만기 전 손실, 상관 포지션, 변동성과 스프레드 충격, 증거금 확대, 배정 현금과 청산 유동성을 포함해야 합니다.

포지션 규모는 모든 제약이 허용하는 수량 중 최솟값이어야 합니다. 정의된 위험 거래는 계약상 최대손실을 한 경계로 쓸 수 있지만 무담보 거래는 현재 매수력 사용이 꼬리손실을 과소평가할 수 있어 엄격한 스트레스가 필요합니다.

다층 예산

B_trade: 거래 1건의 최대 배정 손실.
B_cluster: 동일 기초자산, 업종, 요인 또는 사건의 결합 손실 한도.
B_margin: 증거금 충격 후 허용 매수력 사용액.
R_cash: 배정, 결제와 청산용 현금.
L_1: 지배 시나리오에서 1세트 손실.

첫 검사는 계약 수 ≤ floor(B_trade / L_1)입니다. 이후 클러스터, 충격 후 증거금과 현금 테스트를 통과할 때까지 줄입니다. 위험요인을 공유하는 손실을 단순 합산해서는 안 됩니다. 여러 기술주 숏 Put은 동시에 갭이 발생하고 IV와 스프레드도 함께 오를 수 있습니다.

폭 W, 크레딧 c인 정의된 위험 신용 스프레드의 표준 1세트 최대 만기손실은 일반적으로 (W − c) × 100입니다. 수량, 만기, 인도물이 같고 두 레그가 모두 체결되어야 하며 조기배정, 조정 계약, 롱 레그 제거는 중간 위험을 바꿉니다.

예시: $50,000 계좌와 $5 폭 스프레드

폭 $5인 Put 신용 스프레드가 $1.00을 받으면 최대손실은 ($5 − $1) × 100 = 세트당 $400입니다.

수량	최대 만기손실	계좌자산 비율
`1`	`$400`	`0.8%`
`2`	`$800`	`1.6%`
`5`	`$2,000`	`4.0%`

예시 거래예산이 $750이면 floor(750 / 400) = 1이므로 증권사가 더 허용해도 1세트만 통과합니다. $750은 사용자가 정한 예시이지 보편적 권고가 아닙니다.

관련 숏 포지션이 이미 2개 있고, 신규 추가 후 갭·IV 확대·스프레드 확대의 결합 손실이 $2,300, 클러스터 예산은 $2,000이라면 단독 손실 $400이 맞아도 거래는 실패합니다.

스트레스와 관리 점검

상승·하락 갭, IV 상승, 스큐, 시간경과와 스프레드 확대를 결합해 재평가합니다.
공통 지수, 업종, 발행사, 실적 또는 거시사건 포지션을 함께 모델링합니다.
현재 증거금과 스트레스 후 증권사 요건을 비교합니다.
숏 Put 배정과 주식 인도를 위한 현금을 준비합니다.
계약 수뿐 아니라 포트폴리오 숏 Gamma·Vega 한도를 둡니다.
손실, 유동성 악화, 집중 초과와 만기 대응을 정의합니다.
체결, 롤, 배정, 기업행동, 보호 제거 후 다시 계산합니다.

최대이익의 일정 비율에서 청산하면 노출시간을 줄일 수 있지만 고정 50%–70% 규칙은 모든 IV, 잔여위험, 스프레드와 세무 상황에 맞지 않습니다. 남은 프리미엄, 스트레스 손실과 청산비용을 비교해야 합니다.

흔한 오해

“확률이 높으면 크게 해도 된다.” 낮은 확률과 거대한 꼬리손실의 곱이 결과를 지배할 수 있습니다.
“현재 증거금이 최대손실이다.” 증거금은 담보 계산 방식이며 변합니다.
“정의된 위험이면 운영 위험도 고정된다.” 배정과 부분 체결이 구조를 일시적으로 바꿉니다.
“티커가 다르면 분산이다.” 공통 업종, 지수, 변동성과 사건은 하나의 클러스터를 만듭니다.
“손절이 예산을 보장한다.” 갭과 유동성 부족은 손절 가격을 건너뜁니다.
“프리미엄이 높을수록 좋다.” 높은 예상 변동이나 꼬리노출의 보상일 때가 많습니다.