อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: อ่านความสามารถในการทำกำไรหลักโดยไม่สูญเสียสะพานต้นทุน

จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้

คำตอบโดยตรง

อัตรากำไรจากการดำเนินงานคือกำไรจากการดำเนินงานหารด้วยรายได้ โดยวัดกำไรทางบัญชีที่เหลือจากการดำเนินงานหลังหักต้นทุนรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน แต่ก่อนรายการทางการเงินและภาษีที่โดยทั่วไปแยกกำไรจากการดำเนินงานออกจากกำไรสุทธิ

Operating margin = operating income / revenue × 100%

มีประโยชน์สำหรับการวิเคราะห์การกำหนดราคา ส่วนประสมผลิตภัณฑ์ ต้นทุนทางตรง การวิจัยและพัฒนา การขาย การบริหาร ค่าเสื่อมราคา และอำนาจทวีคูณจากการดำเนินงาน แต่ไม่ใช่คำจำกัดความสากลของ “กำไรหลัก” บริษัทอาจจัดประเภทต้นทุนแตกต่างกัน และอัตรากำไรที่ปรับโดยฝ่ายบริหารต้องกระทบยอดกับ GAAP

สะพานเชื่อมอัตรากำไร

สะพานเชื่อมงบกำไรขาดทุนแบบง่ายคือ:

Revenue - cost of revenue = gross profit

Gross profit - operating expenses = operating income

Operating income / revenue = operating margin

อัตรากำไรขั้นต้นอธิบายสิ่งที่เหลือหลังหักต้นทุนทางตรงหรือรายการที่จัดเป็นต้นทุนรายได้ อัตรากำไรจากการดำเนินงานยังรวมค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนา การขายและการตลาด ค่าใช้จ่ายทั่วไปและบริหาร และรายการอื่นที่จัดเป็นรายการดำเนินงาน ส่วนอัตรากำไรสุทธิรวมดอกเบี้ย กำไรหรือขาดทุนที่ไม่ใช่จากการดำเนินงาน ภาษี และรายการปลายทางอื่นๆ เพิ่มเติม

การเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรอาจมาจากราคา ปริมาณ ผลิตภัณฑ์และส่วนประสมลูกค้า ต้นทุนวัตถุดิบ ผลผลิต การจ้างงาน การชดเชยหุ้น ค่าเสื่อมราคา การเข้าซื้อกิจการ การปรับโครงสร้างใหม่ และการจำแนกต้นทุน อ่านการเปิดเผยส่วนและเชิงอรรถก่อนที่จะถือว่าการเปลี่ยนแปลงประสิทธิภาพ

ตัวอย่างบริดจ์สองปี

รายได้เพิ่มขึ้น 20% ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 16%:

($174m - $150m) / $150m = 16%

แต่อัตรากำไรลดลง 0.5 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 40.0% เป็น 38.0% ซึ่งมากกว่าเลเวอเรจจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่จะชดเชยได้ ดังนั้น บริษัทจึงสามารถเพิ่มรายได้และกำไรจากการดำเนินงานไปพร้อมๆ กับการทำกำไรน้อยลงเล็กน้อยต่อรายได้หนึ่งดอลลาร์

หากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในปีที่ 2 รวมค่าชดเชยหุ้น $30m และการปรับโครงสร้าง $15m ฝ่ายบริหารอาจแสดงส่วนต่างที่ปรับปรุงแล้วเป็น 18.25% หลังจากที่บวกทั้งสองกลับเข้าไปแล้ว ซึ่งไม่ได้ทำให้ GAAP 14.5% ผิด นักวิเคราะห์จะต้องประเมินการปรับลด ผลกระทบด้านเงินสด การเกิดขึ้นซ้ำ และความสามารถในการเปรียบเทียบ

ตรวจสอบรายการตรวจสอบ

• เริ่มต้นด้วยรายได้ GAAP และรายได้จากการดำเนินงานจากช่วงเวลาเดียวกัน
• สร้างสะพานเชื่อมผ่านอัตรากำไรขั้นต้นและบรรทัดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหลักแต่ละบรรทัด
• แยกกัน ราคา ปริมาณ ส่วนผสม สกุลเงิน การเข้าซื้อกิจการ และการขายกิจการ
• ตรวจสอบว่าต้นทุนย้ายไปมาระหว่างต้นทุนรายได้และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานหรือไม่
• กระทบยอดส่วนต่างที่ปรับปรุงกับ GAAP และตรวจสอบการยกเว้นซ้ำ
• รวมการชดเชยหุ้นในเศรษฐศาสตร์ต่อหุ้น แม้ว่าจะไม่ใช่เงินสดในช่วงเวลานั้นก็ตาม
• เปรียบเทียบกลุ่มและโมเดลธุรกิจที่สอดคล้องกัน ธนาคารและบริษัทประกันภัยมักต้องการมาตรการที่แตกต่างกัน
• กระทบยอดกำไรกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน รายจ่ายฝ่ายทุน เงินทุนหมุนเวียน และเงินลงทุน

ผลประกอบการหนึ่งไตรมาสอาจบิดเบือนจากฤดูกาล การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ โบนัส การด้อยค่า หรือการปรับโครงสร้าง ควรดูแนวโน้มหลายช่วงเวลาและแนวโน้มที่ฝ่ายบริหารให้ไว้ แต่อย่าถือว่าการลงทุนชั่วคราวทุกครั้งจะสร้างประโยชน์จากขนาดในอนาคต

ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย

• “อัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับอัตรากำไรขั้นต้น” ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะถูกหักหลังกำไรขั้นต้น
• “อัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับอัตรากำไรสุทธิ” รายการทางการเงิน รายการที่ไม่ได้ดำเนินการ และภาษียังคงอยู่ต่ำกว่ารายการดังกล่าว
• “การเติบโตของรายได้รับประกันการขยายอัตรากำไรขั้นต้น” ต้นทุนทางตรงและการลงทุนสามารถเติบโตได้เร็วขึ้น
• “อัตรากำไรที่ปรับปรุงจะมีประโยชน์มากกว่าเสมอ” ขึ้นอยู่กับการยกเว้น การปฏิบัติด้านภาษี และการเกิดซ้ำ
• “มาร์จิ้นที่สูงจะพิสูจน์ได้ว่าหุ้นจะดีกว่า” ความคงทนในการเติบโต ความเข้มข้นของเงินทุน ความเสี่ยง และการประเมินมูลค่าก็มีความสำคัญเช่นกัน
• “การปรับปรุงอัตรากำไรรับประกันการปรับปรุงเงินสด” เงินทุนหมุนเวียนและการใช้จ่ายด้านทุนอาจมีการเคลื่อนไหวที่แตกต่างกัน

หัวข้อที่เกี่ยวข้อง

• กำไรขั้นต้น
• อัตรากำไรสุทธิ
• อำนาจทวีคูณจากการดำเนินงาน

แหล่งข้อมูลที่เชื่อถือได้

• SEC และ Investor.gov, งบการเงินและคำแนะนำในการอ่าน 10-K/10-Q
• แผนกการเงินของ SEC, การตีความมาตรการแบบ non-GAAP
• SEC Staff Accounting Bulletin No. 99, ความสำคัญเชิงคุณภาพและเชิงปริมาณ