期货：用于指数暴露和套期保值的标准化合约
仅供教育参考，不构成投资建议
期货是在交易所交易的标准化合约。在美股市场语境下，投资者常见的是股指期货，它提供对指数水平的暴露，而不是拥有指数成分公司的所有权。
期货不是股票。它有到期日、保证金要求、每日逐日盯市结算和杠杆。相对于作为保证金提交的现金，盈亏可能很快放大。
期货合约会规定参考标的、合约规模、到期日、报价方式、结算方式和交易所规则。许多股指期货采用现金结算，而不是交割全部指数成分股。
期货的保证金不同于用保证金买股票。初始保证金是履约担保，不是购买资产的部分付款。每个交易日，仓位会逐日盯市。盈利计入账户，亏损从账户扣除；如果账户低于维持水平，可能需要追加资金。
由于合约名义价值可能远大于提交的保证金，指数小幅波动也可能造成账户权益的大幅百分比变化。
假设某股指期货合约乘数为 $50，价格为 5,000。名义价值为：
5,000 × $50 = $250,000
如果期货价格下跌 1% 至 4,950，合约变化为：
50 点 × $50 = $2,500
如果交易者提交了 $15,000 保证金，这个 1% 的期货变动约等于保证金的 16.7%。这说明杠杆效果；还未包含佣金、费用、流动性或保证金变动。
- 杠杆风险： 相对保证金，亏损可能很大。
- 追加保证金风险： 不利波动可能很快要求补充资金。
- 到期风险： 合约会到期，需要平仓、结算或展期。
- 基差风险： 期货价格可能不同于现货指数、ETF 替代品或结算值。
- 流动性风险： 隔夜和压力市场流动性可能不同于正常时段。
期货不等于 ETF。ETF 份额是基金权益；期货合约是衍生品义务。
期货不等于买入看涨期权。期货仓位的盈亏更对称，而期权买方支付权利金获得合约权利。
低保证金不代表低风险。它代表仓位带有杠杆。
- CFTC 与 NFA：期货基础、保证金和投资者风险教育。
- Cboe：期货交易所规则背景。
- OCC：用于比较期货和期权结构的期权风险披露。