信息比率：衡量每单位跟踪风险带来的主动收益
仅供教育参考，不构成投资建议
信息比率把组合相对基准的平均超额收益，与这种超额收益的波动进行比较。它问的是：每承担一单位相对基准的跟踪风险，获得了多少主动收益？
信息比率 = 主动收益 / 跟踪误差
主动收益是组合回报减去基准回报。跟踪误差是主动收益序列的标准差。这个指标主要用于主动基金、模型组合，以及需要相对特定基准评价的策略。
先使用同一频率的回报数据，例如组合月度总回报和基准月度总回报。每一期用组合回报减去基准回报，得到主动收益序列。
然后计算：
- 平均主动收益；
- 主动收益的标准差；
- 用一致频率进行年化。
对月度数据，常见近似方式是：
年化主动收益 = 月均主动收益 × 12
年化跟踪误差 = 月度跟踪误差 × √12
基准必须匹配策略可投资范围。小盘基金如果拿巨型股指数比较，信息比率可能误导，因为基准错配会把风格暴露伪装成投资能力。
假设某组合相对合适基准的月均主动收益为 0.20%，月度跟踪误差为 1.00%。
年化主动收益：
0.20% × 12 = 2.40%
年化跟踪误差：
1.00% × √12 ≈ 3.46%
信息比率：
2.40% / 3.46% ≈ 0.69
再比较另一只基金：它每年跑赢基准 3.00%，但跟踪误差为 12.00%：
3.00% / 12.00% = 0.25
第二只基金的原始超额收益更高，但每单位相对基准波动带来的主动收益更低。
- 基准风险： 错误基准会让普通风格暴露看起来像能力。
- 样本风险： 历史太短会让比率不稳定。
- 极端值风险： 少数月份可能主导结果。
- 费用风险： 费前和费后回报可能讲出不同故事。
- 幸存者偏差： 失败基金从数据库消失，会让平均表现看起来更好。
- 非正态风险： 期权、低流动性资产和集中持仓可能隐藏标准差捕捉不到的尾部风险。
- 环境变化风险： 利率、波动率、行业主线或流动性改变后，历史高比率可能消失。
更高的信息比率不保证未来继续跑赢。
信息比率不同于夏普比率。夏普比率比较超过无风险利率的回报与总波动；信息比率比较主动收益与相对基准波动。
公式不会告诉你基金为什么跑赢。来源可能是选股、因子暴露、行业集中、杠杆、择时或运气。
一个比率不能替代回撤、流动性、税务影响、换手率、费用和基准是否合适的检查。
- SEC Investor.gov 与 FINRA：基金表现、基准、成本和投资者报告背景。
- William F. Sharpe / Stanford 与 Journal of Finance：风险调整绩效衡量背景。