期貨：用於指數暴露和避險的標準化合約
僅供教育參考，不構成投資建議
期貨是在交易所交易的標準化合約。在美股市場語境下，投資者常見的是股指期貨，它提供對指數水準的暴露，而不是擁有指數成分公司的所有權。
期貨不是股票。它有到期日、保證金要求、每日逐日盯市結算和槓桿。相對於作為保證金提交的現金，盈虧可能很快放大。
期貨合約會規定參考標的、合約規模、到期日、報價方式、結算方式和交易所規則。許多股指期貨採用現金結算，而不是交割全部指數成分股。
期貨的保證金不同於用保證金買股票。初始保證金是履約擔保，不是購買資產的部分付款。每個交易日，部位會逐日盯市。盈利計入帳戶，虧損從帳戶扣除；如果帳戶低於維持水準，可能需要追加資金。
由於合約名義價值可能遠大於提交的保證金，指數小幅波動也可能造成帳戶權益的大幅百分比變化。
假設某股指期貨合約乘數為 $50，價格為 5,000。名義價值為：
5,000 × $50 = $250,000
如果期貨價格下跌 1% 至 4,950，合約變化為：
50 點 × $50 = $2,500
如果交易者提交了 $15,000 保證金，這個 1% 的期貨變動約等於保證金的 16.7%。這說明槓桿效果；還未包含佣金、費用、流動性或保證金變動。
- 槓桿風險： 相對保證金，虧損可能很大。
- 追加保證金風險： 不利波動可能很快要求補充資金。
- 到期風險： 合約會到期，需要平倉、結算或展期。
- 基差風險： 期貨價格可能不同於現貨指數、ETF 替代品或結算值。
- 流動性風險： 隔夜和壓力市場流動性可能不同於正常時段。
期貨不等於 ETF。ETF 份額是基金權益；期貨合約是衍生品義務。
期貨不等於買入買權。期貨部位的盈虧更對稱，而選擇權買方支付權利金取得合約權利。
低保證金不代表低風險。它代表部位帶有槓桿。
- CFTC 與 NFA：期貨基礎、保證金和投資者風險教育。
- Cboe：期貨交易所規則背景。
- OCC：用於比較期貨和選擇權結構的選擇權風險揭露。