انقضاء الخيار: التواريخ والساعات والتعليمات والتسوية

افصل بين الانقضاء وDTE وآخر تداول ومواعيد الوسيط والعضو ومعالجة OCC وقيم التسوية الرسمية والممارسة والتخصيص والتسليم النهائي للنقد أو الأسهم.

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

يحدد تاريخ انقضاء الخيار نهاية العمر القانوني للعقد، لكنه ليس موعدا موحدا للتداول أو التعليمات أو التسعير أو التسوية. يجب قراءة التاريخ الظاهر في سلسلة الخيارات مع مواصفات السلسلة الدقيقة وإجراءات الوسيط وقواعد المقاصة والمنطقة الزمنية وتقويم العطلات وأي إشعار حالي للتعديل أو المعالجة الخاصة.

افصل بين وقت التقييم وساعة DTE وآخر وقت تداول والانقضاء وموعد العميل لدى الوسيط وأي موعد سار لقرار الحامل ووقت تقرير العضو أو إرساله ومعالجة OCC وقيمة الممارسة أو التسوية النقدية الرسمية وتاريخ التسوية النهائية للنقد أو الأوراق المالية. قد تقع هذه الأحداث في أيام مختلفة.

بناء ساعة الانقضاء ودفتره

ثبّت الرمز والفئة وخيار الشراء أو البيع وسعر التنفيذ K والانقضاء والكمية q والمضاعف M والأصل الواجب تسليمه حاليا ونمط الممارسة والتسوية المادية أو النقدية وآخر تداول ومذكرة OCC الحالية.
أنشئ ورقة توقيت تراعي المنطقة الزمنية والعطلات للتقييم وجلسات التداول وآخر تداول والانقضاء وموعد العميل لدى الوسيط وقرار الحامل الساري وتقرير العضو وإشعار OCC ومعالجته وقيمة التسوية الرسمية وتاريخ التسوية المتوقع.
عرّف DTE. سجّل الأيام التقويمية وأيام التداول والوقت داخل اليوم وكسر السنة للنموذج كل على حدة. تعني 0DTE أن العقد ينقضي في ذلك اليوم؛ ولا تعني عدم وجود ساعات متبقية أو انخفاض المخاطر أو استمرار التداول حتى منتصف الليل.
تأكد من سريان الممارسة حسب الاستثناء على الفئة والتاريخ، ومن قيمة الإغلاق والعتبة المحددتين، وما إذا كان وقف التداول أو الإعفاء أو تسريع الانقضاء أو إجراء خاص يغير النتيجة الافتراضية. Ex-by-Ex عملية إدارية لعضو المقاصة، وليست اختبار ربح للعميل أو ضمانا للممارسة التلقائية.
افصل بين تعليمات العميل المقبولة بالممارسة أو عدمها وسجل Contrary Exercise Advice للعضو والإشعار النافذ إلى OCC. يجوز للوسيط فرض موعد أبكر على العميل. ولا يجوز تعميم توقيت FINRA للخيارات القياسية على الأسهم على خيارات العملات أو المؤشرات أو FLEX أو غيرها من المنتجات المستثناة.
احسب كل عقد وكل ساق في السبريد بصورة مستقلة. باستخدام القيمة المحددة V_set، تكون القيمة الجوهرية I_call = max(V_set - K, 0) أو I_put = max(K - V_set, 0). سجّل بإشاراتها نقد سعر التنفيذ والأسهم والتسوية النقدية والعلاوة والرسوم والتمويل والهامش والاقتراض والتوزيعات والأصول المعدلة الواجب تسليمها.
طابق تقارير الوسيط وOCC وحذف الخيار وتوزيع التخصيص وقيمة التسوية الرسمية والنقد والأسهم والفائدة والرسوم والدفعات الضريبية في تاريخ التسوية الساري. صعّد أي اختلاف وأدر التعرض المتبقي فورا.

نمط الممارسة وطريقة التسوية محوران منفصلان. يمكن عادة ممارسة الخيار الأمريكي خلال الفترة المسموح بها، بينما يستخدم الخيار الأوروبي نافذة الممارسة المحددة له. ولا تكشف أي من التسميتين وحدها ما إذا كان الحق يسلم أسهما أم نقدا. عادة تسلم خيارات الأسهم القياسية 100 سهم وتسوي معاملة الأوراق المالية الناتجة في T+1، لكن العقود المعدلة والمنتجات الأخرى قد تختلف.

بالنسبة إلى الخيارات القياسية على الأسهم التي ينطبق عليها الإطار، فموعد قرار الحامل مثل 5:30 p.m. ET ووقت الإرسال الإلكتروني اللاحق للعضو مثل 7:30 p.m. ET ضابطان مختلفان؛ ولا يلغي أي منهما موعد العميل الأبكر لدى الوسيط. وقد تستخدم سلاسل المؤشرات ذات التسوية النقدية بدلا من ذلك قيم تسوية رسمية صباحية أو مسائية وجداول مختلفة لآخر تداول. لا يحل إغلاق مؤشر معروض أو سعر ETF أو سعر عقد آجل أو تنفيذ بعد ساعات التداول محل قيمة SET التعاقدية.

أربعة أمثلة محلولة

DTE ليس ساعة كاملة. من الأربعاء 10:00 a.m. ET حتى آخر تداول مفترض يوم الجمعة 4:00 p.m. ET توجد 54 hours = 2.25 days، رغم أن منصة تعتمد التاريخ قد تعرض 2 DTE. وعند الجمعة 10:00 a.m. ET قد تعرض 0DTE بينما تبقى 6 hours = 0.25 day حتى آخر التداول المفترض. وتظل السلسلة الفعلية والجلسة والإغلاق المبكر والموعد والعطلات هي الحاكمة.
قد تكون الممارسة المادية لخيار سهم خاسرة. خيار شراء أمريكي مادي واحد له K = $100 وM = 100، وعلاوة مدفوعة $0.85/share، وقيمة إغلاق محددة $100.05. بموجب افتراض معلن لسريان Ex-by-Ex وعدم وجود تعليمات مخالفة، تكون القيمة الجوهرية $0.05 x 100 = $5، وربح أو خسارة الخيار $5 - $85 = -$80، وتسجل الممارسة Delta cash = -$10,000 وDelta shares = +100. عند مرجع بعد ساعات التداول $98.50 تكون الأسهم -$150 قياسا إلى سعر التنفيذ، والنتيجة المجمعة شاملة العلاوة -$235 قبل الرسوم. لا يغير السعر اللاحق قيمة الإغلاق المحددة بأثر رجعي.
تستخدم التسوية النقدية القيمة الرسمية. خيار بيع طويل على مؤشر له K = 4,000 وSET = 3,988.40 الرسمية وM = $100/point. يتلقى (4,000 - 3,988.40) x $100 = $1,160 وDelta shares = 0؛ ويلتزم مركز البيع المخصص بـ -$1,160. لا يمكن لإغلاق مؤشر معروض أو ETF أو سعر آجل أن يحل محل المدخل الرسمي المحدد.
قد تعالج ساقا السبريد بشكل مختلف. ممارسة خياري شراء ماديين طويلين بسعر K = $50 تسجل Delta cash = -$10,000 وDelta shares = +200؛ وتخصيص خياري شراء قصيرين بسعر K = $55 يسجل Delta cash = +$11,000 وDelta shares = -200، فيكون صافي المعالجة المطابقة كاملا +$1,000 و0 shares. وإذا مورست الساقان الطويلتان ولم يسجل سوى تخصيص قصير واحد، يصبح الحساب المؤقت Delta cash = -$4,500 وDelta shares = +100 إلى أن يدار ويطابق.

ضوابط الخطوات السبع وأنماط الإخفاق

قد يفسر تاريخ الانقضاء الظاهر على أنه آخر يوم أو وقت تداول.
قد يخلط موعد العميل لدى الوسيط بموعد تنظيمي أو موعد العضو أو المقاصة أو موعد معلن.
قد يخلط وقت القرار 5:30 p.m. ET بوقت إرسال العضو 7:30 p.m. ET.
قد تغفل المنطقة الزمنية أو التوقيت الصيفي أو العطلة أو الإغلاق المبكر أو تعديل الانقضاء المعجل.
قد تخلط DTE التقويمية والتداولية وساعات اليوم وكسر سنة النموذج.
قد تعامل 0DTE كعدم وجود وقت أو جلسة كاملة أو علامة انخفاض المخاطر.
قد توصف Ex-by-Ex بأنها ممارسة تلقائية مضمونة للعميل أو نتيجة تخصيص مضمونة.
قد يغفل إعفاء الفئة أو وقف التداول أو غياب تنفيذ أو تساوي العتبة أو قاعدة التقريب أو إجراء خاص.
قد يستخدم إغلاق أو SET أو مؤشر معروض أو ETF أو عقد آجل أو سعر بعد الإغلاق غير صحيح.
قد تخلط التسوية الصباحية والمسائية أو جداول آخر تداول.
قد يعامل النمط الأمريكي أو الأوروبي كمرادف للتسوية المادية أو النقدية.
قد تكون الكمية أو المضاعف أو إجمالي سعر التنفيذ أو الأصل المعدل الواجب تسليمه أو شروط إجراء الشركة خاطئة.
قد تصل تعليمات مخالفة أو عدم ممارسة في موعدها لكنها ترفض أو لا تؤكد أو تسجل خطأ.
قد تخلط ممارسة الحامل بتخصيص الالتزام للبائع، الذي قد يكون مجهولا أو جزئيا.
قد يفترض أن أرجل السبريد تمارس أو تخصص أو تصفى معا تلقائيا.
قد لا يتوفر تمويل سعر التنفيذ أو القوة الشرائية أو الهامش أو الأسهم أو الاقتراض.
قد يترك خطر قرب السعر من التنفيذ والحركة بعد الإغلاق تعرضا غير متوقع للأسهم أو النقد أو الاتجاه.
قد يمنع وقف التداول أو غياب bid أو اتساع الفرق أو التنفيذ الجزئي أو فشل التمديد الخروج المخطط.
قد يخطئ توقيت T+1 أو يوم العمل أو التسوية النقدية أو التمويل أو الفائدة أو الرسوم أو التوزيعات أو الضريبة.
قد تسمى القيمة الجوهرية ربحا مع إغفال العلاوة والرسوم والتمويل والاقتراض والضريبة والمطابقة النهائية.

مفاهيم خاطئة شائعة

“الانقضاء يعني منتصف ليل الجمعة.” تختلف ساعات التداول والتعليمات والمعالجة والقيمة والتسوية باختلاف المنتج.
“0DTE يعني أن الوقت انتهى أو أن المخاطر أقل.” يعني انقضاء العقد في اليوم نفسه وفق الساعة المذكورة.
“الخيار الذي دخل المال قليلا يجب أن يمارس أو يخصص ويجب أن يكون رابحا.” الإجراء الافتراضي والتعليمات والتوزيع والعلاوة والتكاليف أمور منفصلة.
“الأمريكي يعني تسوية مادية والأوروبي يعني نقدية.” نمط الممارسة وطريقة التسوية شرطان مستقلان في العقد.
“كل أرجل السبريد تحسم معا.” قد تنتج كل تعليمات حامل وكل عملية تخصيص لبائع دفترا مؤقتا مختلفا.