Экспирация опциона: даты, сроки, инструкции и расчеты

Разделяйте экспирацию, DTE, последнюю торговую сессию, сроки брокера и участника, обработку OCC, официальные расчетные значения, исполнение, assignment и итоговую поставку денег или акций.

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Прямой ответ

Дата экспирации опциона обозначает конец юридического срока контракта, но не является универсальным сроком торговли, подачи инструкций, определения цены или расчетов. Дату в опционной цепочке следует читать вместе с точной спецификацией серии, процедурами брокера, правилами клиринга, часовым поясом, календарем праздников и действующим уведомлением о корректировке или специальной обработке.

Разделяйте момент оценки и счетчик DTE, последнюю торговую сессию, экспирацию, срок клиента у брокера, применимый срок решения держателя, время отчета или подачи участника, обработку OCC, официальное значение для исполнения или денежного расчета и дату окончательного расчета деньгами либо ценными бумагами. Некоторые события приходятся на разные дни.

Составление календаря экспирации и журнала

Зафиксируйте точный тикер, класс, call или put, страйк K, экспирацию, количество q, мультипликатор M, актуальный предмет поставки, стиль исполнения, физический или денежный расчет, последнюю торговую сессию и действующий меморандум OCC.
Составьте таблицу времени с учетом часового пояса и праздников для оценки, торговых сессий, последней торговли, экспирации, клиентского срока брокера, применимого решения держателя, отчета участника, уведомления и обработки OCC, официального расчетного значения и ожидаемой даты расчета.
Определите DTE. Отдельно запишите календарные дни, торговые дни, внутридневную отметку и долю года модели. 0DTE означает, что контракт истекает в этот день; это не означает ноль оставшихся часов, низкий риск или торговлю до полуночи.
Подтвердите применение Exercise-by-Exception к классу и дате, назначенное значение закрытия и порог, а также влияние остановки торгов, отказа от процедуры, ускоренной экспирации или специального порядка. Ex-by-Ex — административный процесс клирингового участника, а не проверка прибыли клиента и не гарантия автоматического исполнения.
Разделяйте принятую инструкцию клиента исполнить или не исполнять, запись участника Contrary Exercise Advice и эффективное уведомление OCC. Брокер вправе установить более ранний клиентский срок. Временные правила FINRA для стандартизированных опционов на акции нельзя переносить на валютные, индексные, FLEX и иные исключенные продукты.
Рассчитывайте каждый контракт и каждую ногу спреда отдельно. Для указанного значения V_set внутренняя стоимость равна I_call = max(V_set - K, 0) либо I_put = max(K - V_set, 0). Отражайте со знаком денежный расчет по страйку, акции, денежную выплату, премию, сборы, финансирование, маржу, заем, дивиденды и скорректированный предмет поставки.
На применимую дату расчета сопоставьте отчеты брокера и OCC, списание опциона, распределение assignment, официальное расчетное значение, деньги, акции, проценты, сборы и налоговые лоты. Немедленно эскалируйте расхождения и управляйте остаточным риском.

Стиль исполнения и способ расчета — независимые признаки. Американский опцион обычно можно исполнить в разрешенный период; европейский использует установленное окно исполнения. Ни один ярлык сам по себе не указывает, поставляются акции или деньги. Стандартные опционы на акции обычно поставляют 100 акций, а возникшая сделка с ценными бумагами рассчитывается в T+1, но скорректированные контракты и другие продукты могут отличаться.

Для применимых стандартизированных опционов на акции срок решения держателя, например 5:30 p.m. ET, и более позднее время электронной подачи участника, например 7:30 p.m. ET, являются разными ограничениями; ни одно не отменяет более ранний клиентский срок брокера. Денежные индексные серии могут использовать официальные утренние или вечерние значения и иные графики последней торговли. Отображаемое закрытие индекса, цена ETF, фьючерсная котировка или сделка после закрытия не заменяют договорное значение SET.

Четыре расчетных примера

DTE не заменяет полный календарь. С среды 10:00 a.m. ET до условной последней торговли в пятницу 4:00 p.m. ET остается 54 hours = 2.25 days, хотя платформа по датам может показать 2 DTE. В пятницу в 10:00 a.m. ET она может показать 0DTE, хотя до условной последней торговли остается 6 hours = 0.25 day. Определяющими остаются фактическая серия, сессия, раннее закрытие, сроки и праздничный календарь.
Физическое исполнение опциона на акцию может быть убыточным. Один американский физический call имеет K = $100, M = 100, уплаченную премию $0.85/share и назначенное значение закрытия $100.05. При заявленном допущении Ex-by-Ex и отсутствии противоположной инструкции внутренняя стоимость равна $0.05 x 100 = $5, результат опциона — $5 - $85 = -$80, а исполнение отражает Delta cash = -$10,000 и Delta shares = +100. При внебиржевом ориентире $98.50 акции дают -$150 относительно страйка, а совокупный результат с премией равен -$235 до сборов. Поздняя цена не меняет назначенное закрытие задним числом.
Денежный расчет использует официальное значение. Длинный индексный put имеет K = 4,000, официальное SET = 3,988.40 и M = $100/point. Он получает (4,000 - 3,988.40) x $100 = $1,160 и Delta shares = 0; назначенный короткий контракт должен -$1,160. Отображаемое закрытие индекса, ETF или фьючерс не заменяют установленный официальный параметр.
Ноги спреда могут обрабатываться по-разному. Исполнение двух физических длинных call со страйком K = $50 отражает Delta cash = -$10,000 и Delta shares = +200; assignment двух коротких call со страйком K = $55 отражает Delta cash = +$11,000 и Delta shares = -200, поэтому полная согласованная обработка дает +$1,000 и 0 shares. Если исполнены обе длинные ноги, но поступил только один короткий assignment, промежуточный счет имеет Delta cash = -$4,500 и Delta shares = +100 до управления и сверки.

Семь этапов контроля и причины ошибок

Отображаемую экспирацию можно принять за последний торговый день или время.
Клиентский срок брокера можно спутать с нормативным, членским, клиринговым или публичным сроком.
Время решения 5:30 p.m. ET можно смешать со временем подачи участника 7:30 p.m. ET.
Можно пропустить часовой пояс, летнее время, праздник, раннее закрытие или ускоренную экспирацию.
Можно смешать календарные DTE, торговые DTE, внутридневные часы и долю года модели.
0DTE можно ошибочно считать нулевым остатком времени, полной сессией или знаком низкого риска.
Ex-by-Ex можно описать как гарантированное автоматическое исполнение клиента или гарантированный assignment.
Можно пропустить отказ по классу, остановку, правило отсутствия сделки, равенство порогу, округление или специальную процедуру.
Можно использовать неверное закрытие, SET, отображаемый индекс, ETF, фьючерс или котировку после закрытия.
Можно перепутать утренний и вечерний расчет либо графики последней торговли.
Американский или европейский стиль можно ошибочно отождествить с физическим или денежным расчетом.
Количество, мультипликатор, совокупный страйк, скорректированная поставка или условия корпоративного действия могут быть неверны.
Своевременная противоположная инструкция или инструкция не исполнять может быть отклонена, не подтверждена либо неверно записана.
Исполнение держателем можно спутать с assignment продавцу, распределение которого может быть неизвестным или частичным.
Можно предположить, что ноги спреда исполняются, назначаются или взаимозачитываются автоматически.
Может отсутствовать финансирование страйка, покупательная способность, маржа, акции для поставки или заем.
Риск закрепления около страйка и движения после закрытия могут оставить неожиданный риск по акциям, деньгам или направлению.
Остановка, отсутствие bid, широкий спред, частичное исполнение или неудачный ролл могут сорвать выход.
Можно ошибиться в сроке T+1, рабочем дне, денежном расчете, финансировании, процентах, сборах, дивидендах или налоге.
Внутреннюю стоимость можно назвать прибылью, опустив премию, сборы, финансирование, заем, налог и итоговую сверку.

Распространенные заблуждения

«Экспирация означает пятницу в полночь». Торговые, инструкционные, операционные, ценовые и расчетные часы различаются по продуктам.
«0DTE означает, что времени не осталось или риск меньше». Это означает экспирацию в тот же день по указанному календарю.
«Слегка ITM-опцион обязательно исполнится или будет назначен и обязательно прибылен». Процедуры по умолчанию, инструкции, распределение, премия и затраты независимы.
«Американский означает физический, европейский — денежный». Стиль исполнения и способ расчета являются независимыми условиями.
«Все ноги спреда разрешаются вместе». Каждая инструкция держателя и каждый assignment продавцу могут создать отдельный промежуточный журнал.