قائمة مراجعة مراكز يوم الانتهاء: إعادة بناء الحساب من الأحداث الفعلية

طابق كل رجل منتهية، والتنفيذات الفعلية، والتعليمات، والممارسة، والتخصيص، واحتياج التمويل الإجمالي، والتسوية النقدية أو العينية، وتصفية الوسيط، والمركز المتبقي في الحساب.

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

قائمة مراجعة مراكز يوم الانتهاء هي أداة رقابة على التنفيذ والمطابقة على مستوى الحساب، وليست مخططا للعائد. ثبّت لكل حساب أرصدة الأسهم والنقد، وكل أرجل الخيارات، والأوامر المفتوحة، والتنفيذات الفعلية، والتعليمات المقبولة؛ ثم اختبر كل ممارسة وكل تخصيص بصورة مستقلة، وافحص القدرة على التمويل والتسليم على أساس إجمالي، وأخيرا طابق رصيد الحساب النهائي المثبت.

المعادلة الحاكمة هي ending position = starting position + actual fills + exercise and assignment events. لا تجعل الأوامر المقدمة أو العاملة أو قيد الإلغاء أو المرفوضة أو المنفذة جزئيا الحساب صفرا. وقد تنشئ استراتيجية محددة المخاطر حركات إجمالية كبيرة في النقد والأسهم قبل تحقق أي مقاصة اقتصادية.

أعد بناء كل حساب من الأحداث ذات الإشارة

ثبّت لقطة شاملة للحساب مجمعة حسب الأصل الأساسي وتاريخ الانتهاء: الأسهم والنقد القائمان، وكل سلسلة خيارات محددة، والأوامر المعلقة، والتنفيذات المؤكدة، والتعليمات المقبولة، وإشعارات العقود المعدلة.
سجل لكل رجل إشارة الشراء أو البيع، وكونها Call أو Put، والكمية q، وسعر الممارسة K، والمضاعف M، والأصل الواجب تسليمه حاليا، ونمط الممارسة، وطريقة التسوية، وآخر وقت للتداول، والموعد النهائي للعميل، والقيمة الرسمية، وتاريخ التسوية.
أعد حساب الكمية المتبقية من التنفيذات الفعلية فقط: Q_end = Q_start + sum(buy fills) - sum(sell fills). سجل الكميات العاملة والمرفوضة والملغاة وقيد الإلغاء والمنفذة جزئيا كل على حدة، وتحقق من نسبة الأمر المركب وعدد وحدات الحزمة.
ابن سيناريوهات مستقلة لممارسة المركز الطويل أو عدم ممارسته، وتخصيص المركز القصير أو عدم تخصيصه، والتخصيص الجزئي، والتعليمات المخالفة، ومخاطر قرب السعر من سعر الممارسة وحركات ما بعد الإغلاق، ووقف التداول، وغياب سعر شراء، وتصفية الوسيط.
احسب الأحداث الإجمالية ذات الإشارة قبل المقاصة على مستوى المحفظة. في المطالبة العينية القياسية، تقيد ممارسة Call طويل Delta shares = +qM وDelta cash = -KqM؛ وتعكس ممارسة Put طويل الإشارتين. وينشئ تخصيص Call أو Put قصير الالتزام المقابل على كاتب الخيار. وتعلو شروط التسليم المعدلة على اختصار 100 سهم.
اجمع على أساس إجمالي ثم صاف، لكل حساب، الأسهم ونقد سعر الممارسة وعوائد التسوية النقدية والعلاوة والرسوم والفائدة والهامش واقتراض الأسهم والتوزيعات والتركيز والدفعات الضريبية. اختبر أكبر احتياج إلى التمويل أو التسليم لرجل واحدة، لا العائد النهائي للاستراتيجية فحسب.
بعد المعالجة، طابق إشعارات الوسيط وOCC، وإزالة مراكز الخيارات، والأسهم، والنقد، والبنود غير المسواة، وتوقيت T+1، والرسوم، والفائدة، والاقتراض، والتوزيعات، والدفعات الضريبية. تحقق من كل رصيد متبق وأدره قبل اعتبار القائمة مكتملة.

في Call طويل مسوى نقدا، يساوي النقد q x M x max(SET - K, 0) وتساوي الأسهم صفرا؛ ويستخدم Put الصيغة q x M x max(K - SET, 0). وتتحكم قيمة التسوية الرسمية المحددة في العقد. أما الممارسة والتخصيص العينيان فيبادلان الأصل الواجب تسليمه حاليا ومقابل سعر الممارسة. ولا يحدد نمط الممارسة، أمريكيا كان أم أوروبيا، ما إذا كانت التسوية عينية أم نقدية.

يجوز للوسيط فرض مواعيد نهائية أبكر، ومتطلبات هامش داخلية، وقيود تداول، وتصفية لإدارة المخاطر بموجب الاتفاق والقواعد المنطبقة. والتصفية إجراء للحد من المخاطر، وليست وعدا بالتصرف أو بالحفاظ على نسبة الاستراتيجية أو بالحصول على سعر عادل أو باختيار النتيجة الاقتصادية التي يفضلها العميل. وحدها التنفيذات المؤكدة والأحداث المثبتة تغير دفتر الحساب.

أربعة أمثلة محلولة

كمية الأمر ليست الكمية المنفذة. يقدم الحساب أمر شراء للإغلاق لعدد 10 عقود Put قصيرة عند $0.12، لكن المنفذ منها 6 فقط. يبلغ النقد الفعلي للإغلاق -$72؛ وتبقى 4 عقود Put قصيرة، قبل الرسوم. وإذا كان لكل منها K = $50 وM = 100 وخصصت العقود الأربعة كلها، يصبح الالتزام المتبقي Delta cash = -$20,000 وDelta shares = +400.
الالتزامات العينية الإجمالية تسبق المقاصة. تقيد ممارسة عقدي Call طويلين بسعر K = $50 مقدار Delta cash = -$10,000 وDelta shares = +200؛ ويقيد تخصيص عقد Call قصير بسعر K = $55 مقدار Delta cash = +$5,500 وDelta shares = -100. والصافي هو Delta cash = -$4,500 وDelta shares = +100، لكن الحساب قد يحتاج أولا إلى تغطية إجمالي $10,000. وإذا لم يمارس العقدان الطويلان بينما خصص القصير، تصبح النتيجة بدلا من ذلك +$5,500 و-100 shares.
التخصيص الجزئي يغير رصيد الأسهم القائم. ابدأ بـ+150 shares وعقدي Call قصيرين بسعر K = $100 قرب سعر الممارسة. يترك تخصيص صفر أو عقد واحد أو عقدين +150 أو+50 أو-50 shares، وينشئ نقد سعر ممارسة قدره $0 أو+$10,000 أو+$20,000. وفي حالة تخصيص العقدين، يكلف شراء الشركة 50 سهما بسعر $101.20 مقدار -$5,060، فيترك 0 shares وصافي نقد للأحداث قدره +$14,940 قبل الرسوم والعلاوة الأصلية.
المطالبات المسواة نقدا لا تنشئ أسهما. ثلاثة عقود Put طويلة على مؤشر لها K = 4,000 وSET = 3,988.40 رسمية وM = $100/point. يساوي النقد 3 x (4,000 - 3,988.40) x $100 = +$3,480 وتساوي Delta shares = 0. أما المنتج العيني أو المعدل ذو الاسم المشابه فيتطلب دفتره الخاص للأصل الواجب تسليمه ولنقد سعر الممارسة.

ضوابط الخطوات السبع ومواضع الإخفاق

قد تسقط لقطة الحساب أسهما قائمة أو حسابا آخر أو أوامر معلقة.
قد يخطأ تعيين الرمز الأساسي أو السلسلة أو تاريخ الانتهاء أو إشارة الشراء أو البيع أو Call أو Put أو الكمية.
قد يكون المضاعف أو إجمالي سعر الممارسة أو الأصل المعدل الواجب تسليمه أو النقد بدلا من الكسور أو شروط إجراء الشركة خاطئا.
قد تخلط الكمية المقصودة أو المقدمة أو العاملة أو الملغاة أو المرفوضة بالكمية المنفذة فعليا.
قد ينفذ الأمر المركب جزئيا أو ينفذ على أرجل منفصلة أو يرفض أو يترك نسبة استراتيجية مختلفة.
قد تتسابق رسائل الإلغاء والاستبدال مع التنفيذات فتخلق تعرضا مكررا أو غير متوقع.
قد يعامل السعر المتوسط أو آخر صفقة أو الحجم المعروض كسعر أو كمية مضمونين وقابلين للتنفيذ.
قد يخفي صافي العائد النهائي إجمالي تمويل سعر الممارسة وتسليم الأسهم ومتطلبات الهامش والتوقيت.
قد يختلط آخر وقت للتداول بموعد العميل أو قرار الحامل أو تقرير العضو أو إشعار OCC النافذ.
قد تستخدم قيمة إغلاق محددة أو SET رسمية أو سلسلة AM أو PM أو ETF أو عقد مستقبلي أو سعر بعد الإغلاق على نحو خاطئ.
قد تفترض إجراءات Ex-by-Exception أو التعليمات المخالفة أو استثناءات الفئة أو إجراءات وقف التداول بصورة خاطئة.
قد يكون توزيع التخصيص مجهولا أو متأخرا أو جزئيا أو مختلفا بين الحسابات.
قد يفترض أن المركز الطويل الواقي يمارس تلقائيا بعد تخصيص المركز القصير.
قد لا تكفي القوة الشرائية أو الهامش الداخلي أو حدود التركيز أو إجمالي نقد سعر الممارسة أو قدرة تسليم الأسهم.
قد يغفل اقتراض مركز الأسهم القصير أو تحديد مصدره أو استدعاؤه أو بدل التوزيعات أو مخاطر الشراء الإجباري.
قد تغير مخاطر قرب السعر من سعر الممارسة وفجوات ما بعد الإغلاق اقتصاديات الأسهم المتبقية بعد المعالجة.
قد تقع تصفية الوسيط في وقت أو سعر أو كمية أو رسم أو ترتيب أرجل غير ملائم.
قد يؤدي وقف التداول أو غياب سعر شراء أو اتساع الفارق أو فشل التدوير أو الإغلاق الجزئي إلى إفشال الخطة.
قد تخلط التسوية العينية بالنقدية أو نمط الممارسة الأمريكي بالأوروبي.
قد يخطأ توقيت T+1 أو العطلات أو الرسوم أو الفائدة أو التوزيعات أو الدفعات الضريبية أو البنود غير المسواة أو المطابقة النهائية.

مفاهيم شائعة خاطئة

“المخاطر المحددة تعني تسوية صافية تلقائية.” تبقى أحداث الممارسة والتخصيص الإجمالية منفصلة.
“تقديم أمر إغلاق أو تدوير يعني زوال المخاطر.” لا تخفض الكمية ذات الإشارة إلا التنفيذات الفعلية.
“سيغلق الوسيط الحساب بسعر عادل أو أمثل.” لا تقدم تصفية المخاطر مثل هذا الضمان.
“سعر الإغلاق وحده يحدد كل ممارسة وتخصيص.” تختلف التعليمات والتوزيع والقيم الرسمية واقتصاديات ما بعد الإغلاق.
“كل عقد ينشئ النتيجة نفسها البالغة 100 سهم.” قد تنشئ المنتجات المعدلة أو المسواة نقدا أو غيرها مطالبات مختلفة.