営業キャッシュフロー：利益、運転資本、現金をつなぐ

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

営業キャッシュフローは、一定期間の営業活動が生み出した、または使用した現金を報告します。一般的な間接法では純利益から始め、非現金項目と営業資産・負債の変化を調整して、発生主義利益を現金へ変換します。

営業キャッシュフローが純利益より自動的に「真実」なわけではなく、別の問いに答えます。顧客回収、仕入先支払、税金、賞与、繰延収益、運転資本の時期で一期間が異常に高低し得ます。損益計算書、貸借対照表、注記、設備投資と併読します。

単純化した間接法は次の通りです。

営業CF = 純利益 + 非現金費用 - 非現金利益 ± 営業資産・負債の変化

減価償却・償却は利益を減らしても当期現金支払がないため加算します。株式報酬も通常は調整で加算されますが、株主を希薄化し得るため経済的に無料ではありません。

売掛金増加は認識済み売上が未回収なので通常営業CFを減らします。棚卸資産増加も現金を使います。買掛金増加は支払延期で一時的にCFを増やします。顧客が収益認識前に払えば繰延収益が営業CFを増やし得ます。

フリーキャッシュフローは別の分析指標で、しばしば営業CF - 設備投資と近似します。設備投資は投資活動に入るため、営業CFだけでは能力維持・拡大に必要な現金は分かりません。

会社が次を報告したとします。

$120m + $35m + $20m - $40m - $25m + $18m + $12m - $5m = $135m

営業CFは純利益を上回りますが、内容は混在します。顧客前払と仕入先支払延期は助け、売掛金と在庫は現金を使いました。設備投資が$90mなら簡易FCFは$45mだけです。

$135m - $90m = $45m

営業CF/純利益比率は補助になりますが、純利益がゼロ付近や赤字なら不安定です。キャッシュ転換は診断であり合否判定ではありません。