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Curva de vinculación: precio, reserva y reembolso

Una curva de vinculación asigna el estado de un token a cotizaciones de acuñación y quema. Evalúe conjuntamente la curva, integral o invariante, reservas, comisiones, permisos, límites de ejecución y salida.

Actualizado

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Una fórmula o cotización mostrada no garantiza valor, seguridad de la reserva, ejecución, liquidez ni reembolso.

Respuesta directa

Una curva de vinculación es una regla de mercado determinista que asigna el estado del contrato, normalmente la oferta del token y un saldo de reserva, a cotizaciones de acuñación y quema. En el diseño de emisión más sencillo, el comprador deposita un activo de reserva y el contrato acuña tokens; el vendedor devuelve tokens para quemarlos y el contrato libera activos de reserva. La regla cotiza sin emparejar una contraparte simultánea, pero no crea demanda externa, no protege por sí sola la reserva ni garantiza que el reembolso permanezca habilitado.

En una curva continua ideal de oferta p(s), el valor mostrado con oferta S es un precio marginal. Comprar q tokens cuesta C_buy = integral from S to S+q of p(s) ds; quemar q tokens devuelve C_sell = integral from S-q to S of p(s) ds solo si se aplican la misma curva, la misma contabilidad de reserva y la ausencia de comisiones. Un contrato desplegado puede usar una fórmula de ratio de reserva, un invariante de conservación, pasos discretos, curvas distintas de compra y venta, saldos virtuales, comisiones, topes o reglas de redondeo.

El término tiene varios usos. Una curva de acuñación y quema vincula la oferta del token emitido con una cotización denominada en el activo de reserva y cambia la oferta. También se dice que un creador de mercado automatizado opera sobre una curva, pero un fondo de producto constante como x*y=k normalmente intercambia dos activos de reserva existentes y cambia su composición. Antes de usar la etiqueta hay que identificar contratos, variables de estado, flujos de activos, permisos y fórmula reales.

Cómo funciona

  1. Identifique el mecanismo. Registre la cadena, las direcciones del token y de la reserva, la versión de implementación, el proxy y administrador, las funciones de acuñación y quema disponibles, la pausa, lista permitida, tope de oferta y si el reembolso es un derecho contractual o solo una afirmación promocional.
  2. Clasifique las matemáticas. Determine si la cotización procede de una función directa como p(s)=a*s+b, su integral, una fórmula de reserva como P=R/(S*w), un invariante multiactivo, un calendario por tramos o curvas distintas de compra y venta. Anote el dominio y el comportamiento con oferta cero y cerca de los topes.
  3. Normalice estado y unidades. Lea la oferta reconocida por la curva, oferta total, saldo de reserva, oferta o reserva virtual, decimales, puntos básicos de comisión y constantes de escala. Separe activos físicamente en el contrato, reservas reconocidas por la fórmula y activos de tesorería que los administradores pueden mover.
  4. Reproduzca la cotización. Calcule de forma independiente precio marginal, integral o fórmula del protocolo, comisión, dirección de redondeo, operación mínima y estado posterior. Pruebe límites y confirme si acuñación y quema siguen siendo inversas tras la aritmética entera.
  5. Limite la ejecución. Simule contra el estado pendiente; fije un maxInput o minOutput explícito y un deadline corto; incluya aprobaciones, comportamiento de transferencia, gas, orden de transacciones y posible front-running. Una consulta de solo lectura no garantiza ejecución.
  6. Concilie la liquidación. Tras la confirmación, verifique tokens acuñados o quemados, activos de reserva transferidos, destino de comisiones, eventos, estados de oferta y reserva y cualquier devolución. Una transacción exitosa no implica un resultado económico correcto.
  7. Someta a estrés la salida y el control. Modele reembolsos simultáneos, pérdida o desvinculación del activo de reserva, arbitraje externo, rutas pausadas, topes, fallo de oráculo, robo de claves, actualizaciones y retiros de tesorería. Determine quién puede cambiar cada supuesto y si el usuario puede salir antes.

Si p(s) es creciente y el contrato retiene toda el área pagada bajo la misma curva, el modelo ideal no depende de la trayectoria: dividir una operación no cambia el importe bruto de la curva. Comisiones, redondeo, orden de bloque, permisos dependientes del estado, curvas asimétricas y comportamiento del activo externo rompen esa equivalencia simplificada.

Ejemplos calculados

1. Curva lineal, coste medio y reserva

Sea p(s)=1+0.01*s unidades de reserva por token y comience en S=0. Acuñar los primeros 100 tokens cuesta integral 0..100 (1+0.01*s) ds = 150; el precio marginal pasa de 1 a 2, por lo que cobrar 100*2=200 aplicaría erróneamente el precio marginal final a cada unidad. Acuñar los siguientes 100 cuesta integral 100..200 (1+0.01*s) ds = 250. Sin comisiones ni retiros, la oferta es 200, la reserva 400 y el precio marginal 3.

La capitalización al último precio es 200*3=600, no la reserva de 400. Tampoco es un valor de liquidación simultánea: cada quema se desplaza a la izquierda de la curva y recibe un precio marginal distinto.

2. Comisión de compra, comisión de venta y recorrido completo

En S=100, el coste bruto para acuñar hasta S=200 es 250. Con una comisión de compra de 2% añadida, el comprador paga 250+5=255. Sin operaciones intermedias, quemar los mismos 100 tokens devuelve 250 brutos; una comisión de venta del 2% deja 250-5=245. La pérdida de ida y vuelta es 10 unidades antes del gas. Que la comisión se añada a la reserva contable, vaya a tesorería o se queme es una regla distinta que cambia cotizaciones posteriores.

3. El ratio de reserva constante es otra familia de curvas

En la notación tipo Bancor P=R/(S*w), sean reserva R=400, oferta S=200 y peso de reserva w=2/3. El precio marginal actual es 3. Un depósito E=100 acuña T=S*((1+E/R)^w-1)=32.07944168 tokens según la fórmula de retorno de compra. El nuevo estado es aproximadamente R=500 y S=232.07944168, con precio marginal 3.23165204. No es la curva lineal anterior, y w no es una promesa general de respaldo fraccional de cada token.

4. Arbitraje externo y límites de ejecución

En la curva lineal con S=200, quemar 40 tokens devuelve integral 160..200 (1+0.01*s) ds = 112 antes de comisiones y deja el precio marginal en 2.6. Si un mercado externo ofrece los 40 tokens a 2.4, el coste nominal es 96 y la diferencia bruta 16. No es beneficio garantizado: profundidad externa, comisiones de negociación y transferencia, aprobaciones, gas, reserva disponible, minOutput, vencimiento, orden, reversión y arbitrajistas rivales pueden eliminarla. La quema reduce además la cotización de la curva, cerrando la discrepancia.

Riesgos y errores de revisión

Modelo y contabilidad

  • Usar nombre, símbolo, etiqueta de interfaz o documentación antigua en vez de verificar cadena, contrato, implementación del proxy y parámetros actuales.
  • Confundir oferta total, circulante, reconocida por la curva, virtual, inventario preacuñado y tokens fuera del mecanismo.
  • Mezclar unidades de reserva y token, escala decimal, pesos porcentuales, puntos básicos y constantes de punto fijo.
  • Tratar una cotización marginal como precio medio, o multiplicar el precio final por toda la cantidad sin aplicar la fórmula.
  • Aplicar una integral continua a una implementación discreta, escalonada, redondeada, limitada o por tramos sin reproducir su aritmética.
  • Llamar reserva de precio al saldo bruto del contrato cuando donaciones, comisiones, deuda, saldos virtuales o activos excluidos cambian la contabilidad.
  • Tratar la capitalización a precio marginal como reserva, ingresos realizables, tesorería o importe que todos pueden reembolsar a la vez.
  • Suponer que la curva demuestra utilidad, valor fundamental, propiedad legal, calidad de garantía o un derecho ejecutable sobre activos externos.

Contrato y ejecución

  • Omitir desbordamiento, pérdida de precisión, redondeo adverso, aproximación inversa, singularidades o límites cerca de oferta cero y topes.
  • Suponer que activos con comisión de transferencia, rebase, callbacks, pausa, congelación, lista negra o comportamiento no estándar son un ERC-20 normal.
  • Liberar reservas antes de actualizar estado o exponer acuñación, quema, devolución o retiro a reentrada y cambios entre contratos.
  • Omitir maxInput, minOutput o deadline, o permitir tanta holgura que un estado obsoleto y orden adverso ejecuten una operación inaceptable.
  • Ignorar front-running, sándwiches, prioridad, flujo privado, falta de inclusión, reorganización y arbitraje competidor.
  • Confiar en una vista previa sin simular calldata, remitente, autorización, bloque, condiciones de reversión y gas exactos.
  • Usar bucles sin límite o estado creciente que lleven acuñación, quema, migración o recuperación más allá del gas práctico.

Reserva, gobernanza y mercado

  • Suponer que la custodia en cadena elimina riesgos de precio, puente, emisor, oráculo, lista negra, custodia, liquidez o cadena del activo de reserva.
  • Ignorar permisos y retrasos de pausa, lista permitida, tope, comisión, curva, oráculo, acuñación, retiro, rescate, migración y actualización.
  • Tratar multisig, voto DAO, auditoría, bloqueo temporal o etiqueta inmutable como prueba de que los privilegios no existen o son inocuos.
  • Suponer que el reembolso matemático se paga durante salidas concentradas, pérdida de reserva, desvinculación, fallo de transferencia o cierre de emergencia.
  • Inferir liquidez, precio estable, equidad, demanda futura, rendimiento o beneficio temprano garantizados a partir de una fórmula determinista.

Errores comunes

Error 1: La fórmula determina el valor económico

La fórmula determina una cotización contractual desde un estado definido. Demanda, utilidad, calidad de reserva, derechos legales, gobernanza y otros mercados determinan si se acepta como valor.

Error 2: Liquidez continua significa que todos pueden salir siempre

Significa que el mecanismo puede calcular una cotización conforme a sus reglas. Reservas, topes, permisos, gas, fallos de transferencia, pausas, vulnerabilidades o precios adversos pueden limitar el reembolso.

Error 3: La capitalización equivale al respaldo en efectivo

supply*marginalPrice valora cada token al precio de la última unidad infinitesimal. La reserva se acumuló a precios anteriores y una liquidación grande cambia el precio durante su ejecución.

Error 4: El comprador temprano tiene beneficio garantizado

Obtiene precios inferiores solo en la trayectoria supuesta. El beneficio exige demanda o utilidad posterior y una salida funcional después de comisiones, gas, competencia, riesgo contractual, de reserva y de gobernanza.

Error 5: Toda curva de vinculación equivale a un AMM de dos tokens

Ambos son mercados algorítmicos, pero el mecanismo de acuñación y quema ligado a oferta cambia esa oferta y paga contra una reserva designada; un AMM de fondo suele intercambiar activos existentes según un invariante. Algunos sistemas combinan ambos, así que la etiqueta no basta.

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Fuentes

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