Liquidez concentrada | Financial Context Wiki

La Liquidez Concentrada es un diseño de AMM que permite a los proveedores de liquidez colocar fondos dentro de un rango de precios específico. Esta entrada explica qué significa liquidez concentrada, por qué aumenta la eficiencia del capital y por qué, como resultado, los LP deben asumir una mayor complejidad de gestión y riesgo.

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Invertir puede ocasionar pérdidas.

Respuesta directa

La Liquidez Concentrada permite a los proveedores de liquidez desplegar activos en un rango de precios específico, en lugar de hacer que los mercados sean uniformes a lo largo de todo el rango de precios, desde cero hasta infinito. Cuando los fondos están más cerca del precio de mercado, el mismo principal puede generar una liquidez local más profunda, pero los LP también tienen que elegir activamente un rango y asumir el costo de los precios fuera de límites, las tenencias unilaterales y el reequilibrio.

En el clásico AMM de producto constante, las reservas satisfacen x × y = k, y los fondos cubren teóricamente todo el rango de precios. Dado que la mayoría de las transacciones ocurren solo alrededor del precio actual, rara vez se utilizan activos que están lejos del precio de mercado.

La liquidez concentrada corta el precio continuo en escalas discretas y LP selecciona el límite inferior y el límite superior. Solo cuando el precio de mercado esté dentro de este rango, la posición proporcionará liquidez activa y obtendrá este nivel de comisión basadas en la acción. Después de que los rangos de múltiples LP se superpongan, el protocolo superpone la liquidez efectiva a cada precio.

Las posiciones generalmente ya no son tokens de acciones de grupo homogéneos, porque incluso si el principal de dos LP es el mismo, siempre que el rango de precios o el rango de tarifas sea diferente, la composición de activos y los resultados de las comisiones serán diferentes. Los acuerdos suelen estar representados por NFT o registros de posición independientes.

Cómo funciona

Tomando el grupo ETH/USDC como ejemplo, el precio indica cuánto vale USDC 1 ETH. LP establece un rango de 1.800 a 2.200 USDC:

Cuando el precio está en el medio del rango, la posición mantiene tanto ETH como USDC.
Cuando el precio sube, los traders ponen USDC en el pool y retiran ETH, y la posición gradualmente se convierte en USDC.
Después de que el precio alcance el límite superior de 2200, las posiciones son aproximadamente todas en USDC y ya no participarán en transacciones a precios más altos.
Cuando el precio baja, el proceso es opuesto y la posición gradualmente se convierte en ETH; después de caer por debajo de 1.800, es casi todo ETH.

Este no es un mecanismo de limitación de pérdidas. Después de que el precio subió más allá de los límites, LP no continuó manteniendo la proporción original de ETH, sino que se vendió gradualmente durante el proceso de aumento; Después de que el precio se salió de los límites, LP compró gradualmente ETH. La creación de mercados de rango esencialmente implementa un conjunto de reglas automáticas de intercambio de posiciones inversas.

Cuanto más estrecho sea el rango, mayor será la liquidez formada por el mismo principal dentro del rango efectivo y mayor será la proporción potencial de las tarifas de gestión; pero más fácil será que el precio se salga de los límites. Por lo general, ya no recibe tarifas comerciales después de salir de los límites y volver a ingresar requiere retirarse, intercambiar activos y abrir una nueva posición.

Ejemplo

Supongamos que el precio actual de ETH es de 2000 USDC, y que LP A y LP B invierten cada uno el equivalente a 10 000 USDC. A elige entre 1900 y 2100 y B elige entre 1500 y 2500. Si el precio siempre está entre 1.950 y 2.050 en una semana, los fondos de A están más concentrados y pueden obtener una mayor proporción de los gastos de gestión locales en igualdad de condiciones.

Luego, ETH subió rápidamente a 2.300. La posición de A ha superado el límite superior, casi toda se ha convertido a USDC y la creación de mercado se ha detenido al precio actual; B todavía está dentro del rango y continúa operando. R Si desea seguir el nuevo precio y establecer un rango de 2200 a 2500, primero debe salir de la posición, posiblemente intercambiando parte del USDC nuevamente por ETH, y luego pagar por el gas y el deslizamiento. Si el precio cae inmediatamente después, A puede soportar la pérdida de posiciones de cambio y perder el rebote en el rango original.

Los ingresos no pueden basarse únicamente en los gastos de gestión. Supongamos que A recibe 120 USDC en honorarios de gestión por semana, pero son 180 USDC menos que simplemente mantener dos activos, y le cuesta otros 20 USDC reconstruir la posición, entonces el resultado relativo es 120 - 180 - 20 = -80 USDC. Este es sólo un cálculo de escenario y no representa resultados futuros; También se incluirá la reinversión real de recompensas simbólicas, impuestos y tarifas de gestión.

Si observamos el conjunto de divisas estables: el precio de USDC/USDT suele estar cerca de 1, y LP se puede establecer en un rango estrecho de 0,995 a 1,005. La eficiencia de la financiación es muy alta en circunstancias normales, pero una vez que el USDC cae a 0,90, todas las posiciones pueden depreciarse. El rango estrecho no elimina el riesgo de desanclaje, sino que completa la conversión de activos más rápidamente.

Riesgos

LP también puede dividir el intervalo, por ejemplo, ampliando el intervalo en un 60% para mantener la cobertura y reduciéndolo en un 40% para mejorar la eficiencia local. Esto no garantiza ganancias, pero puede aclarar la fuente del riesgo.

La liquidez concentrada es una posición activa de creación de mercado, no un producto de renta fija. Los precios fuera de límites, las pérdidas no permanentes, el desanclaje de tokens, las lagunas jurídicas en los contratos y los costos de reequilibrio pueden hacer que las comisiones sean insuficientes para cubrir las pérdidas.

El acuerdo suele exigir que el límite del rango se encuentre en la escala de precios permitida. Los diferentes tramos de tarifas también pueden tener diferentes intervalos de escala. La interfaz redondeará los límites superior e inferior ingresados por el usuario a la escala más cercana, por lo que el rango real es ligeramente diferente del rango esperado. Si sólo hay unos pocos ticks en un rango extremadamente estrecho, una fluctuación ordinaria puede cruzar todo el rango.

La tarifa de gestión no se distribuye uniformemente según “cuánto dinero se pone en el fondo común”, sino que se calcula en función de la liquidez activa al precio de la transacción. Suponiendo que la liquidez efectiva total en la escala actual es de 1 millón y que una determinada posición aporta 100.000, la participación teórica será aproximadamente una décima parte cuando se complete la escala; después de que el precio entre en otras escalas, la acción cambiará a medida que otras posiciones se unan o salgan. También verifique si la liquidez está abarrotada cuando vea un gran volumen.

Diferentes grupos de tarifas competirán por órdenes del mismo par comercial. Los enrutadores pueden dividir pedidos grandes en múltiples grupos, y es posible que los grupos de tarifas bajas no siempre tengan más ingresos, y los grupos de tarifas altas no necesariamente compensen las fluctuaciones. Los tokens de incentivo a corto plazo atraerán una gran cantidad de liquidez, lo que hará que disminuya la proporción de las tarifas individuales de LP; Una vez finalizado el incentivo, el TVL y las rutas de transacción pueden migrar nuevamente.

Las órdenes limitadas y la liquidez centralizada pueden parecer similares, pero no son exactamente lo mismo. El rango estrecho unilateral puede lograr un cambio gradual de divisas cuando se cruza el precio, pero no se cancelará automáticamente después de la transacción como las órdenes tradicionales; cuando el precio vuelve a cruzar al rango, el activo puede intercambiarse nuevamente. Los usuarios que quieran realizar un intercambio único deben retirarse activamente después de salirse de los límites.

Las actualizaciones de protocolo o las migraciones de front-end también pueden cambiar la forma en que se gestionan las posiciones. Las posiciones antiguas generalmente todavía se registran en el contrato original y no se migrarán automáticamente cuando la nueva versión de la interfaz esté en línea. Los usuarios deben confirmar la propiedad, las tarifas por cobrar y los objetos aprobados por parte del administrador de posición en la cadena, y comparar la nueva versión de la dirección del contrato, la tarifa y el alcance de la auditoría antes de la migración. Otorgar permisos NFT completos a un llamado asistente de migración puede permitir que la otra parte transfiera toda la posición.

El punto de partida para la revisión no son los “honorarios de gestión ganados” que se muestran en la página, sino el establecimiento de un punto de referencia de tenencia directa para el mismo período. Registre la cantidad y el precio de los dos activos al abrir una posición y calcule cuánto valdrá en la fecha de revisión si no hay creación de mercado en absoluto; luego calcule el valor total de los activos retirables actuales, las comisiones no reclamadas y las recompensas, y deduzca los costos de apertura de la posición, ajustes, intercambios y salidas. La diferencia entre los dos puede mostrar si la creación de mercado es efectiva en comparación con la tenencia.

Por ejemplo, si inicialmente tienes 2 ETH y 4000 USDC, el ETH es de USD 2000 en ese momento y el valor total es de USD 8000. En el momento de la revisión, ETH era de USD 2.500 y la tenencia directa valía USD 9.000. El valor del activo retirable de la posición LP es de USD 8.720, la tarifa de gestión es de USD 240 y las pérdidas acumuladas de gas y swaps son de USD 60. El valor neto es de USD 8.900, USD 100 menos que el holding. No hay nada de malo en decir “gané USD 240 en honorarios”, pero pasa por alto el costo de oportunidad más importante.

También es necesario calcular la proporción de tiempo dentro del rango, cuánto dura cada período fuera de límites, si el precio se revierte después del ajuste y los días de fluctuación en los que se concentran las comisiones. Cuando la muestra es sólo de una semana, las cifras anualizadas se amplifican fácilmente mediante transacciones de un solo día. El objetivo de la revisión es identificar si el intervalo coincide con las reglas de gestión, en lugar de utilizar un resultado para demostrar que la estrategia es permanentemente efectiva.

Errores comunes

Mito 1: Los rangos estrechos definitivamente generarán más tarifas

Los rangos estrechos sólo mejoran la eficiencia del capital cuando el precio está dentro del rango. Las tarifas reales pueden ser menores cuando hay frecuentes excesos o competencia excesiva por la liquidez.

Mito 2: Los activos se bloquean después de salirse de los límites

Por lo general, todavía se puede retirar. El problema es que la posición se ha vuelto unilateral y la creación activa de mercado se ha detenido, en lugar de que el acuerdo congele automáticamente los activos.

Mito 3: No hay pérdida impermanente en el grupo de monedas estables

La diferencia es pequeña cuando hay pequeñas fluctuaciones, pero la desanclaje hará que los LP mantengan activos más vulnerables, y los resultados extremos pueden ser grandes.

Mito 4: El reequilibrio automático puede eliminar los riesgos

Las estrategias automáticas solo ajustan el rango de acuerdo con las reglas y también aumentarán el riesgo de tarifas, contratos y fracaso de la estrategia.

Temas relacionados

Fuentes autorizadas

Uniswap v3 Core - Uniswap Labs (accessed: 2026-08-20)
Concentrated Liquidity - Uniswap Developers (accessed: 2026-08-20)