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Bucles de préstamo DeFi

Un bucle de préstamo toma deuda repetidamente contra la garantía aportada y vuelve a aportar lo recibido, creando exposición apalancada, saldos brutos recursivos y riesgo de liquidación sin generar patrimonio neto nuevo.

Actualizado

Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Los bucles de préstamo usan deuda y pueden ser liquidados. Las tasas, los precios, la liquidez, los datos de oráculos, los parámetros del protocolo y el comportamiento de los contratos inteligentes pueden cambiar, y las pérdidas pueden superar el rendimiento aparente.

Respuesta directa

Un bucle de préstamo DeFi es una secuencia en la que el usuario aporta garantía, pide otro activo contra ella, convierte o envuelve lo prestado en más garantía admisible, la aporta y repite. La posición termina con garantía y deuda brutas mayores que el capital inicial. Crea apalancamiento, no patrimonio neto nuevo.

El término describe una estrategia, no una función normalizada. Aunque una interfaz o contrato automatice los pasos, cada vuelta depende de los activos admitidos, LTV, umbral de liquidación, límites de oferta o préstamo, oráculo, modelo de tasas y liquidez del mercado exacto. En Aave V3 los activos aportados pueden seguir devengando interés como garantía; Compound III presta un activo base contra garantías admitidas y esas garantías aportadas no devengan interés.

El objetivo puede ser exposición direccional, diferencial entre tasas, incentivos o exposición repetida a un token de staking o con rendimiento. Pedir y volver a aportar el mismo activo económico reduce el desajuste de precio, pero no elimina los riesgos de tasa, pérdida de paridad, oráculo, liquidez, contrato o liquidación. Pedir un activo estable para comprar garantía volátil añade exposición apalancada explícita.

Oferta bruta, TVL y patrimonio económico son medidas distintas. Los saldos recursivos elevan el valor bruto aportado y las cadenas de garantía pueden mostrar el mismo capital en varios puntos. Que un proveedor de datos sume o compense esos derechos depende de su metodología; el TVL por sí solo no mide riqueza libre de cargas ni capacidad de absorber pérdidas.

Cómo funciona

Sea P el patrimonio inicial y r la fracción de cada nueva aportación que vuelve como garantía tras el límite de préstamo, el deslizamiento y las comisiones, con 0 <= r < 1. Después de n vueltas, contando el depósito inicial, la garantía bruta idealizada es S_n = P * (1 - r^(n + 1)) / (1 - r) y la deuda es D_n = P * r * (1 - r^n) / (1 - r). Por tanto, antes de precios, intereses y costes, S_n - D_n = P.

Cuando crece n, S_n / P se acerca a 1 / (1 - r) y D_n / P a r / (1 - r). Son límites, no multiplicadores prometidos. El saldo, los topes, el préstamo mínimo, el redondeo, las comisiones, el deslizamiento o un factor menor pueden detener la secuencia. Usar el LTV máximo como r deja poco o ningún margen para interés y precios.

Las reglas deben leerse en el despliegue y bloque exactos. En Aave, el LTV rige la capacidad inicial y el umbral ponderado rige la liquidación; el factor de salud documentado es HF = collateral value * weighted liquidation threshold / borrow value y la posición puede liquidarse por debajo de 1. E-mode define LTV, umbral, bonificación y permisos por categoría. En Compound III, borrow collateral factor fija la capacidad inicial, otro liquidation collateral factor más alto determina la liquidación y el supplyCap limita depósitos.

El carry se calcula sobre saldos brutos, no solo sobre el capital. Una estimación anual simple es net carry on equity = (S * supply rate - D * borrow rate + rewards - recurring costs) / P. Es un registro, no una promesa: las tasas varían, las recompensas pueden terminar o depreciarse y algunas garantías no ganan interés. Gas, diferencial de swap, deslizamiento, automatización y salida deben amortizarse durante la tenencia real.

Antes de entrar, registre cadena, mercado y contratos; activos de garantía y deuda; LTV o factor; umbral de liquidación; topes; oráculo y unidades; tasas actuales y estresadas; ruta de swap; permisos; y operaciones de salida. Simule entrada y cierre total. Vigile crecimiento de deuda, factor de salud o liquidez, cambios de parámetros, oráculo, liquidez retirable y dependencias de automatización.

Ejemplo calculado

Suponga P = 10,000, r = 0.70, sin costes y tres vueltas. La garantía bruta es S_3 = 10,000 + 7,000 + 4,900 + 3,430 = 25,330; la deuda, D_3 = 7,000 + 4,900 + 3,430 = 15,330; y el patrimonio ideal sigue en 25,330 - 15,330 = 10,000. La exposición bruta es 2.533x, inferior al límite 1 / (1 - 0.70) = 3.333x.

Si la deuda conserva su valor, la garantía cae 10% y el umbral es 80%, la garantía pasa a 22,797, el patrimonio a 22,797 - 15,330 = 7,467, una pérdida de 25.33% antes de costes, y HF = 22,797 * 0.80 / 15,330 = 1.1897. El precio que lleva la posición a HF = 1 es 15,330 / (25,330 * 0.80) = 0.7564 del inicial: una caída aproximada de 24.36%. Interés, parámetros, oráculo y costes de liquidación mueven ese límite.

Con tasa de oferta de 4% y de préstamo de 6%, el interés anual antes de recompensas y costes es 25,330 * 0.04 - 15,330 * 0.06 = 93.40, o 0.934% del patrimonio inicial. Un pequeño cambio lo borra. La APY mostrada no es fija y este cálculo no compensa la exposición 2.533x ni las pérdidas extremas.

Riesgos y controles

  • Liquidación y saltos: el interés, la caída de garantía o la subida de la deuda pueden cruzar el límite entre observaciones. Mantenga un colchón sometido a estrés.
  • Correlación y pérdida de paridad: activos correlacionados pueden separarse. Estrese cada precio e incluya demoras de canje, tipo del envoltorio y slashing.
  • Tasas e incentivos: la utilización puede subir la tasa de préstamo mientras bajan oferta y recompensas. Modele trayectorias adversas y recompensas nulas.
  • Oráculo y parámetros: precios obsoletos, limitados o erróneos y cambios de gobierno alteran capacidad o liquidación. Identifique fuentes, reglas, administradores y vigencia.
  • Liquidez y salida: los fondos pueden estar prestados y los swaps perder profundidad. Defina un orden manual y reserve fuera del bucle activos para pagar deuda.
  • Contratos e integraciones: pools, tokens, envoltorios, swaps, puentes y automatización añaden fallos y permisos. Limite autorizaciones y dependencias.
  • Transacciones: congestión, lotes fallidos, deslizamiento y anticipación pueden dejar el bucle a medias. Fije límites y verifique el estado tras cada operación.
  • Contabilidad: oferta bruta, deuda, patrimonio, recompensas y TVL se confunden. Mantenga un balance en una unidad y concílielo en cadena.

Errores frecuentes

  • «Los depósitos repetidos multiplican la riqueza de inmediato». Multiplican garantía y deuda brutas; antes de precios y costes, el patrimonio inicial no cambia.
  • «El límite teórico es el resultado ejecutable». Supone vueltas idénticas, sin topes, costes, redondeo ni cambios, y transacciones infinitas.
  • «Un bucle de activos correlacionados es delta neutral e imposible de liquidar». Persisten base, pérdida de paridad, envoltorio, oráculo y tasas; manda la regla del protocolo.
  • «Una diferencia positiva entre APY de oferta y préstamo garantiza beneficio». Se aplica a saldos distintos, cambia y debe incluir recompensas, Gas, deslizamiento y precios.
  • «Más TVL significa capital nuevo». Derechos recursivos elevan cifras brutas sin igual aumento patrimonial; depende de la contabilidad del proveedor.

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Fuentes

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