À des fins éducatives uniquement ; ne constitue ni un conseil en investissement ni une recommandation d’investissement. Les investissements peuvent entraîner des pertes.
Réponse directe
Un titre de gré à gré est coté et négocié via des systèmes de courtage et internégociants plutôt que d’être coté sur une bourse de valeurs nationale américaine telle que le NYSE ou le Nasdaq. Les titres de gré à gré comprennent certaines sociétés opérationnelles américaines, les titres retirés des bourses, les actions ordinaires étrangères et les certificats de dépôt, les sociétés écrans, les émetteurs en difficulté et d’autres instruments.
Le terme « OTC » ne décrit à lui seul ni la qualité de l’émetteur ni l’état de ses déclarations. Certains émetteurs déposent régulièrement des rapports auprès de la SEC ; d’autres relèvent d’une autre autorité, bénéficient d’une exemption, publient des informations limitées ou fournissent peu d’informations à jour. Chaque émetteur et chaque titre doivent être vérifiés séparément.
La cotation n’est pas une cotation en bourse
Les systèmes de cotation OTC affichent les cotations des courtiers et les informations commerciales. Les labels ou niveaux commerciaux utilisés par un opérateur de marché OTC ne sont pas la même chose qu’une cotation sur une bourse nationale de valeurs mobilières, l’approbation de la SEC ou une garantie que les informations sont complètes.
La règle 15c2-11 de la SEC régit les circonstances dans lesquelles les courtiers peuvent lancer ou publier des cotations pour certains titres de gré à gré et se concentre généralement sur les informations actuelles et accessibles au public sur les émetteurs, sous réserve des détails et des exceptions de la règle. L’éligibilité à une cotation ne constitue pas un examen de valorisation et n’élimine pas le risque de fraude, de liquidité ou d’entreprise.
L’accès varie selon le courtier. Celui-ci peut interdire l’ouverture de positions, n’autoriser que leur clôture, exiger des ordres à cours limité, facturer des frais supplémentaires ou cesser de prendre en charge un symbole. Une cotation peut être périmée ou ne présenter qu’un côté du marché. Le prix de la dernière transaction n’est pas nécessairement exécutable.
Exemple de spread et de sortie
Supposons qu’une action OTC affiche :
| Cotation | Prix | Quantité affichée | | — | — : | — : | | Achat | 0,72 $ | 5 000 actions | | Vente | 0,90 $ | 2 000 actions |
L’achat de 2 000 actions au prix vendeur affiché coûte 1 800 $ US. Si la position était immédiatement vendue au prix acheteur affiché et inchangé, le produit serait de 1 440 $ US :
Perte liée au spread = (0,90 $ - 0,72 $) × 2 000 = 360 $
US$360 / US$1,800 = 20%
Ce calcul ne tient pas compte des commissions, frais, impôts, mouvements de prix ni de la possibilité que la quantité affichée disparaisse. Un ordre au marché portant sur 5 000 actions nécessiterait de la liquidité au-delà des 2 000 actions offertes et pourrait être exécuté à des prix bien plus élevés. Un ordre à cours limité maîtrise le prix, mais peut ne pas être exécuté.
Liste de contrôle de vérification
- Faites correspondre le nom de l’émetteur, le CIK, le ticker, la catégorie d’actions, le pays et le type de titre ; des symboles proches peuvent représenter des droits différents.
- Recherchez dans SEC EDGAR les dossiers actuels 10-K, 10-Q, 8-K, d’enregistrement et de propriété, et identifiez toute exemption de déclaration.
- Lisez les informations sur les opérations sur titres, les faillites, les scissions inversées, les changements de nom et les agents de transfert.
- Vérifiez l’offre actuelle, la demande, la taille, le volume, l’état de la cotation, les avertissements et les restrictions du courtier.
- Utilisez des ordres à cours limité et modélisez une sortie avec un spread plus large et la disparition des offres d’achat.
- Vérifiez si l’instrument est une action ordinaire étrangère, un ADR, une coquille vide, un déclarant délinquant ou une société anciennement cotée en bourse.
- Traitez les messages promotionnels, les conseils non sollicités, les campagnes sur les réseaux sociaux et les brusques hausses de prix à faible volume comme des contextes d’avertissement de fraude.
- Confirmez la compensation, le règlement, la garde, les frais et le traitement fiscal avec le courtier.
Une radiation d’une bourse peut déplacer un titre vers une cotation de gré à gré, mais toutes les actions radiées ne restent pas négociables. La radiation n’efface pas les passifs, la priorité de faillite, la dilution ou la possibilité que les actions ordinaires perdent toute valeur.
Idées fausses courantes
- “OTC signifie non réglementé.” Les lois sur les valeurs mobilières, les règles des courtiers et les dispositions antifraude s’appliquent toujours, mais la surveillance et la divulgation diffèrent.
- « Un ticker coté signifie que les déclarations de la société auprès de la SEC sont à jour. » Le statut déclaratif et la cotation sont deux questions distinctes.
- “Un niveau OTC équivaut à une cotation au NYSE ou au Nasdaq.” Les catégories de marché commercial ne sont pas des cotations nationales.
- « Un cours de bourse bas limite le risque. » Une action peut chuter de près de 100 %, et des spreads larges amplifient les pertes d’exécution.
- « Le dernier prix est disponible pour mon ordre. » Les cotations actuelles à l’achat et à la vente, ainsi que leurs quantités, déterminent si l’ordre peut être exécuté.
- “Une action radiée doit rebondir lorsqu’elle revient en bourse.” La remise en cotation est incertaine et ne répare pas les dommages causés à l’entreprise ou à la structure du capital.
Sujets connexes
Sources faisant autorité
- Bulletin des investisseurs SEC et informations pour les investisseurs en actions microcap.
- SEC Rule 15c2-11 adoptant la version.
- FINRA, guidance boursière de gré à gré.
- SEC EDGAR, dossiers de dépôt des émetteurs.