Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Perdagangan Basis Kripto

Perdagangan basis memasangkan spot dengan futures berjangka waktu atau perpetual, tetapi carry jatuh tempo yang terkunci dan funding yang bergantung pada lintasan memerlukan ledger, harga, dan pengendalian risiko yang berbeda.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Perdagangan basis kripto menggabungkan eksposur spot dan derivatif yang saling mengimbangi untuk menangkap selisih harga relatif atau arus kas. Untuk futures berjangka waktu, basis bertanda didefinisikan sebagai B(t,T) = F(t,T) - S(t). Cash-and-carry membeli spot dan menjual futures yang sepadan ketika basis positif; reverse cash-and-carry meminjam lalu menjual spot sambil membeli futures ketika basis negatif. Kuantitas, pengganda kontrak, delta, jatuh tempo, dan acuan penyelesaian harus sepadan.

Perdagangan berjangka waktu yang dipertahankan sampai penyelesaian secara aljabar dapat mengunci spread masuk berdasarkan asumsi yang dinyatakan, tetapi bukan bebas risiko: harga yang dapat dieksekusi, pembiayaan, margin variasi, pinjaman, ketidakcocokan acuan, pajak, dan kegagalan venue tetap ada. Perdagangan spot-perpetual berbeda. Tidak ada tanggal konvergensi tetap; hasilnya bergantung pada seluruh lintasan basis, funding yang benar-benar diselesaikan, dan harga keluar. Prediksi funding bukan piutang.

“Netral pasar” berarti mengurangi eksposur arah orde pertama, bukan menjamin imbal hasil. Nilai pada leg yang untung mungkin tidak dapat diakses ketika leg yang rugi menghadapi margin call, dan nilai nosional dolar yang sama belum tentu menghasilkan delta aset yang sama untuk produk inverse atau quanto.

Bawaan bersih
US$359,20
Pengembalian bersih tahunan
14,57%
Dasar kotor
US$400,00

Outputnya adalah perkiraan pendidikan. Mereka mengecualikan aturan tempat, pajak, latensi, perilaku oracle, dan parameter khusus protokol lainnya kecuali ditunjukkan.

Cara kerjanya

  1. Tetapkan entitas hukum dan venue, ID instrumen spot dan derivatif, siklus berjangka waktu atau perpetual, jatuh tempo dan acuan penyelesaian, payoff linear, inverse, atau quanto, pengganda, aset agunan dan penyelesaian, serta mode margin.
  2. Dapatkan secara bersamaan ask atau bid spot dan bid atau ask derivatif yang dapat dieksekusi. Tentukan basis bertanda, kuantitas kontrak, delta, dan nosional bruto dari sisi order book aktual, bukan dari harga terakhir atau midpoint yang tidak berkaitan.
  3. Pelihara empat ledger: inventaris spot beserta pembiayaan atau pinjamannya; posisi derivatif bertanda dan PnL; agunan, margin awal dan margin pemeliharaan atau margin variasi; serta biaya, funding, transfer, slippage, dan pajak.
  4. Untuk futures berjangka waktu, hitung carry masuk dan annualisasi berdasarkan jumlah hari; untuk perpetual, modelkan funding bersyarat dan basis keluar secara terpisah. Nyatakan penyebut modal dan apakah imbal hasil berupa APR sederhana atau APY majemuk.
  5. Eksekusi kedua leg sambil mengendalikan fill parsial dan risiko legging. Catat fill aktual, pengganda, delta bertanda, dan eksposur mata uang, lalu pertahankan margin yang cukup untuk pelebaran basis dan gap harga.
  6. Pantau basis, funding, pinjaman, harga mark dan indeks, margin, akses transfer, serta status venue. Untuk posisi berjangka waktu, pantau juga perdagangan terakhir, penyelesaian, dan roll; untuk perpetual, rekonsiliasikan setiap interval funding.
  7. Pada jatuh tempo, penutupan, atau roll, rekonsiliasikan penjualan atau pengembalian spot, penyelesaian atau penutupan derivatif, agunan yang dilepas, funding, pinjaman, biaya, dan pajak. Laporkan arus kas terealisasi, bukan spread tahunan yang dikutip.

Untuk perdagangan berjangka waktu yang sepadan dan dipertahankan sampai harga ekonomi terminal yang sama, carry bruto sama dengan basis masuk. Penutupan lebih awal menghasilkan gross PnL = B_entry - B_exit. Untuk perdagangan perpetual, gunakan net = spot PnL + derivative PnL + settled funding - all costs; funding maupun basis keluar tidak terkunci.

Contoh

  • Dipertahankan sampai penyelesaian. Beli 1 BTC pada ask spot yang dapat dieksekusi sebesar 60,000 USDC dan jual futures sepadan pada bid 61,800. Jika harga ekonomi spot dan acuan penyelesaian resmi sama-sama 62,000, PnL spot adalah +2,000, PnL futures -200, dan carry bruto 1,800. Biaya 90 serta biaya pembiayaan atau agunan 450 menyisakan 1,260. Atas modal tunai 60,000 selama 90 days, imbal hasil bersih periode tersebut adalah 1,260 / 60,000 = 2.1%; annualisasi sederhana ACT/365 adalah 2.1% x 365 / 90 = 8.5166666667%.
  • Entri yang dapat dieksekusi. Misalkan bid/ask spot adalah 60,000 / 60,060 dan bid/ask futures adalah 61,760 / 61,820. Cash-and-carry masuk pada ask spot dan bid futures, sehingga basisnya 61,760 - 60,060 = 1,700, atau 1,700 / 60,060 = 2.8305028305%. Menggabungkan midpoint secara keliru akan melaporkan 1,760 sebelum biaya.
  • Lintasan funding perpetual. Posisi short perpetual 2 BTC memiliki nosional per interval sebesar 120,000, 124,000, dan 118,000 USDT. Tingkat yang diselesaikan dari sudut pandang posisi short adalah +0.010%, +0.005%, dan -0.020%, sehingga menghasilkan +12 + 6.20 - 23.60 = -5.40 USDT. Prediksi awal yang positif tidak mengunci keuntungan.
  • Unit kontrak. Posisi spot 1.5 BTC dilindung nilai dengan 1,500 contracts jika satu kontrak linear mewakili 0.001 BTC. Kontrak inverse bernilai nominal 100 USD pada harga 60,000 memiliki delta lokal perkiraan 100 / 60,000 = 0.0016666667 BTC, yang menunjukkan sekitar 900 contracts pada harga tersebut. Delta berubah bersama harga dan rumus produk yang tepat, sehingga jumlah kontrak yang sama bukan aturan lindung nilai.

Risiko

  • Spot dan derivatif mengacu pada aset dasar atau aset kuotasi yang berbeda.
  • Midpoint atau harga terakhir dianggap sebagai basis yang dapat dieksekusi.
  • Legging atau fill parsial menyisakan eksposur arah.
  • Pengganda kontrak atau kuantitas bertanda salah.
  • Unit delta dan PnL linear, inverse, atau quanto tercampur.
  • Acuan penyelesaian resmi berbeda dari nilai keluar spot.
  • Basis melebar sebelum konvergensi dan menimbulkan kerugian mark-to-market.
  • Margin variasi atau likuidasi menghentikan perdagangan.
  • Tingkat pembiayaan spot naik atau kredit ditarik.
  • Pinjaman untuk perdagangan reverse tidak tersedia, dihargai ulang, atau ditarik kembali.
  • Funding perpetual berbalik atau prediksi berbeda dari penyelesaian.
  • Nosional, tanda, waktu, batas, atau interval funding salah.
  • Likuiditas roll, basis kalender, dan biaya eksekusi berubah.
  • Proses harga mark, indeks, oracle, atau penyelesaian terganggu.
  • Spread, slippage, komisi, dan biaya jaringan diabaikan.
  • Transfer lintas venue dan agunan yang terfragmentasi gagal.
  • Terjadi pembekuan penarikan, kegagalan kustodian, atau kebangkrutan venue.
  • Stablecoin, agunan, atau aset wrapped kehilangan patokan atau dibekukan.
  • Batas posisi, ADL, delisting, atau penyelesaian dini mengubah lintasan.
  • Pajak, FX, akuntansi, API, atau pemulihan operasional gagal.

Kesalahpahaman umum

  • Netral pasar berarti bebas risiko. Delta arah berkurang, tetapi risiko basis, margin, eksekusi, funding, pinjaman, dan kredit tetap ada.
  • Futures berjangka waktu selalu konvergen ke kuotasi spot yang terlihat. Penyelesaiannya mengikuti tolok ukur dan waktu tertentu; harga keluar spot yang dapat dieksekusi dapat berbeda.
  • Funding perpetual positif adalah imbal hasil yang terkunci. Tingkat, arah pembayar, nosional, kelayakan, dan basis keluar dapat berubah sebelum penyelesaian.
  • Nosional dolar yang sama merupakan lindung nilai sempurna. Pengganda, delta, payoff inverse atau quanto, dan unit penyelesaian menentukan kesepadanan.
  • Basis yang disetahunkan adalah APY bersih. Jumlah hari, penyebut modal, pemajemukan, biaya, pembiayaan, margin, dan pajak harus dinyatakan.

Topik terkait

Sumber

Navigasi

Cari di wiki...