الانتقال إلى المحتوى
Financial Context Wiki

تداول أساس العملات المشفرة

يجمع تداول الأساس بين السوق الفورية والعقود الآجلة محددة الأجل أو العقود الدائمة، لكن عائد الأجل المقفل والتمويل المعتمد على المسار يحتاجان إلى دفاتر وأسعار وضوابط مخاطر مختلفة.

آخر تحديث

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

يجمع تداول أساس العملات المشفرة بين تعرضين متعاكسين في السوق الفورية والمشتقات بهدف اقتناص فرق في السعر النسبي أو التدفقات النقدية. في العقد الآجل محدد الأجل، يعرف الأساس ذو الإشارة بأنه B(t,T) = F(t,T) - S(t). تشتري صفقة الشراء الفوري والبيع الآجل الأصل في السوق الفورية وتبيع العقد الآجل المطابق عندما يكون الأساس موجبا؛ أما الصفقة العكسية فتقترض الأصل وتبيعه فوريا وتشتري العقد الآجل عندما يكون الأساس سالبا. يجب مطابقة الكمية ومضاعف العقد والدلتا وتاريخ الانتهاء ومرجع التسوية.

يمكن لصفقة محددة الأجل محتفظ بها حتى التسوية أن تقفل فرق الدخول جبريا ضمن الافتراضات المعلنة، لكنها ليست خالية من المخاطر: تظل أسعار التنفيذ والتمويل وهامش التسوية اليومي والاقتراض واختلاف المرجع والضرائب وفشل منصة التداول قائمة. تختلف صفقة السوق الفورية مع العقد الدائم؛ فلا تاريخ تقارب ثابتا لها، وتعتمد نتيجتها على المسار الكامل للأساس والتمويل المسوى فعليا وأسعار الخروج. التمويل المتوقع ليس مستحقا نقديا.

تعني عبارة «محايدة للسوق» خفض التعرض الاتجاهي من الدرجة الأولى، لا ضمان العائد. قد يتعذر الوصول إلى قيمة الطرف الرابح بينما يواجه الطرف الخاسر طلب هامش، كما أن تساوي القيم الاسمية بالدولار لا يضمن تساوي دلتا الأصل في المنتجات العكسية أو الكوانتو.

صافي حمل
$359.2
صافي العائد السنوي
14.57%
الأساس الإجمالي
$400

المخرجات هي تقريبية تعليمية. وهي تستبعد قواعد المكان، والضرائب، وزمن الوصول، وسلوك أوراكل، والمعلمات الأخرى الخاصة بالبروتوكول ما لم يتم عرضها.

آلية العمل

  1. ثبت الكيان القانوني ومنصات التداول ومعرفات أداتي السوق الفورية والمشتقات، ودورة حياة العقد المحدد أو الدائم، والانتهاء ومرجع التسوية، ونمط العائد الخطي أو العكسي أو الكوانتو، والمضاعف وأصول الضمان والتسوية ونمط الهامش.
  2. احصل في الوقت نفسه على سعر الطلب أو العرض القابل للتنفيذ في السوق الفورية وسعر العرض أو الطلب في المشتقة. احسب الأساس ذا الإشارة وكمية العقود والدلتا والقيمة الاسمية الإجمالية من جانبي دفتر الأوامر الفعليين، لا من آخر سعر أو سعرين وسطيين غير مترابطين.
  3. احتفظ بأربعة دفاتر: مخزون الأصل الفوري وتمويله أو اقتراضه؛ مركز المشتقة ذو الإشارة وأرباحه وخسائره؛ الضمان والهامش الأولي وهامش الصيانة أو هامش التسوية اليومي؛ والرسوم والتمويل والتحويلات والانزلاق والضرائب.
  4. احسب عائد الدخول والسنونة بحسب عدد الأيام للعقود الآجلة محددة الأجل؛ ونمذج التمويل المشروط وأساس الخروج بصورة منفصلة للعقود الدائمة. اذكر مقام رأس المال وما إذا كان العائد معدل نسبة سنوية بسيطا أم عائدا سنويا مركبا.
  5. نفذ الطرفين مع ضبط التنفيذ الجزئي ومخاطر بقاء طرف مكشوف. سجل أسعار التنفيذ والمضاعفات والدلتا ذات الإشارة والتعرض للعملات، ثم احتفظ بهامش كاف لاتساع الأساس والفجوات السعرية.
  6. راقب الأساس والتمويل والاقتراض وأسعار العلامة والمؤشر والهامش وإمكانية التحويل وحالة المنصة. راقب أيضا آخر تداول والتسوية والتدوير للمراكز محددة الأجل، وطابق كل فترة تمويل للعقود الدائمة.
  7. عند الانتهاء أو الإغلاق أو التدوير، طابق بيع الأصل الفوري أو إعادته وتسوية المشتقة أو إغلاقها والضمان المحرر والتمويل والاقتراض والرسوم والضرائب. أبلغ التدفقات النقدية المحققة بدلا من فرق سعر مسنون معروض.

في صفقة محددة الأجل متطابقة محتفظ بها حتى سعر اقتصادي نهائي مشترك، يساوي العائد الإجمالي أساس الدخول. أما الإغلاق المبكر فيحقق gross PnL = B_entry - B_exit. وفي صفقة العقد الدائم استخدم net = spot PnL + derivative PnL + settled funding - all costs؛ فلا التمويل ولا أساس الخروج مقفلان.

مثال

  • الاحتفاظ بعقد محدد الأجل حتى التسوية. اشتر 1 BTC بسعر الطلب الفوري القابل للتنفيذ البالغ 60,000 USDC وبع عقدا آجلا مطابقا بسعر العرض 61,800. إذا بلغ كل من السعر الاقتصادي الفوري ومرجع التسوية الرسمي 62,000، يكون ربح الأصل الفوري +2,000 وخسارة العقد الآجل -200 والعائد الإجمالي 1,800. وبعد رسوم قدرها 90 وتكلفة تمويل أو ضمان قدرها 450 يتبقى 1,260. على مبلغ نقدي 60,000 لمدة 90 days، يبلغ عائد فترة الاحتفاظ الصافي 1,260 / 60,000 = 2.1%، وتكون السنونة البسيطة ACT/365 هي 2.1% x 365 / 90 = 8.5166666667%.
  • الدخول بأسعار قابلة للتنفيذ. افترض أن سعر العرض والطلب الفوري هو 60,000 / 60,060 وأن عرض وطلب العقد الآجل هو 61,760 / 61,820. تدخل صفقة الشراء الفوري والبيع الآجل عند طلب السوق الفورية وعرض العقد الآجل، فيكون الأساس 61,760 - 60,060 = 1,700، أو 1,700 / 60,060 = 2.8305028305%. أما جمع السعرين الوسطيين فيعرض خطأ 1,760 قبل التكاليف.
  • مسار تمويل العقد الدائم. يبلغ حجم مركز البيع في عقد دائم 2 BTC، وقيمه الاسمية عبر الفترات 120,000 و124,000 و118,000 USDT. معدلات التمويل المسواة من منظور مركز البيع هي +0.010% و+0.005% و-0.020%، فتنتج +12 + 6.20 - 23.60 = -5.40 USDT. لم يقفل التوقع الإيجابي الأولي ربحا.
  • وحدات العقود. يتحوط مركز فوري قدره 1.5 BTC بواسطة 1,500 contracts إذا كان العقد الخطي يمثل 0.001 BTC. أما العقد العكسي ذو القيمة الاسمية 100 USD عند سعر 60,000 فله دلتا محلية تقريبية مقدارها 100 / 60,000 = 0.0016666667 BTC، ما يشير إلى نحو 900 contracts عند ذلك السعر. تتغير الدلتا مع السعر والصيغة الدقيقة للمنتج، لذلك لا يمثل تساوي عدد العقود قاعدة للتحوط.

المخاطر

  • يشير الأصل الفوري والمشتقة إلى أصلين أساسيين أو عملتي تسعير مختلفتين.
  • يخلط سعر المنتصف أو آخر سعر مع الأساس القابل للتنفيذ.
  • يترك التنفيذ المنفصل أو الجزئي تعرضا اتجاهيا.
  • يكون مضاعف العقد أو مقدار المركز ذي الإشارة خاطئا.
  • تختلط وحدات الدلتا والربح والخسارة بين المنتجات الخطية والعكسية والكوانتو.
  • يختلف مرجع التسوية الرسمي عن قيمة الخروج الفوري.
  • يتسع الأساس قبل التقارب ويسبب خسارة مسجلة بالقيمة السوقية.
  • يقطع هامش التسوية اليومي أو التصفية الصفقة.
  • يرتفع معدل تمويل الأصل الفوري أو يسحب الائتمان.
  • يصبح اقتراض الصفقة العكسية غير متاح أو يعاد تسعيره أو يسترد.
  • ينعكس تمويل العقد الدائم أو يختلف المتوقع عن المسوى.
  • تكون قيمة التمويل الاسمية أو إشارته أو توقيته أو حده أو فترته خاطئة.
  • تتغير سيولة التدوير وأساس التقويم وتكلفة التنفيذ.
  • يتعطل سعر العلامة أو المؤشر أو أوراكل السعر أو إجراء التسوية.
  • تهمل فروق الأسعار والانزلاق والعمولات ورسوم الشبكة.
  • تفشل التحويلات بين المنصات والضمانات المجزأة.
  • يحدث تجميد للسحب أو فشل في الحفظ أو إعسار منصة التداول.
  • تنفك علاقة العملة المستقرة أو الضمان أو الأصل المغلف بسعره أو يجمد.
  • تغير حدود المراكز أو خفض المديونية التلقائي أو الشطب أو التسوية المبكرة المسار.
  • تفشل الضرائب أو العملات الأجنبية أو المحاسبة أو واجهة API أو الاستعادة التشغيلية.

مفاهيم خاطئة شائعة

  • محايدة السوق تعني خالية من المخاطر. تخفض الدلتا الاتجاهية، لكن مخاطر الأساس والهامش والتنفيذ والتمويل والاقتراض والائتمان تظل قائمة.
  • تتقارب العقود الآجلة محددة الأجل دائما مع السعر الفوري الظاهر. تتم التسوية وفق معيار ووقت محددين، وقد يختلف سعر الخروج الفوري القابل للتنفيذ.
  • التمويل الإيجابي للعقد الدائم عائد مقفل. قد يتغير المعدل واتجاه الدافع والقيمة الاسمية والأهلية وأساس الخروج قبل التسوية.
  • تساوي القيمة الاسمية بالدولار تحوط كامل. تحدد المطابقة بالمضاعف والدلتا والعائد العكسي أو الكوانتو ووحدات التسوية.
  • الأساس المسنون هو صافي العائد السنوي المركب. يجب بيان عدد الأيام ومقام رأس المال والتركيب والرسوم والتمويل والهامش والضرائب.

مواضيع ذات صلة

المصادر

التنقل

ابحث في الويكي...