Lompat ke konten
Financial Context Wiki

Auto-Deleveraging (ADL)

ADL secara paksa mengurangi posisi derivatif lawan yang dipilih dalam waterfall kerugian khusus venue; pemicu, peringkat, harga, jumlah, dan biayanya tidak universal.

Diperbarui

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

Auto-deleveraging (ADL) adalah pengurangan paksa oleh venue derivatif terhadap posisi terpilih yang berlawanan dengan posisi bermasalah atau bangkrut. Mekanisme ini biasanya berada pada tahap akhir waterfall kerugian setelah likuidasi biasa atau kapasitas backstop lain tidak memadai. Posisi trader terpilih yang sedang untung dapat ditutup paksa seluruhnya atau sebagian pada harga yang ditentukan venue. ADL bukan likuidasi biasa atas trader tersebut, pembayaran asuransi, ataupun selalu merupakan mekanisme on-chain.

Tidak ada pemicu, rumus antrean, harga pencocokan, atau aturan biaya universal. Bybit mendokumentasikan kondisi drawdown pool asuransi, peringkat leveraged return, dan pencocokan pada bankruptcy price. OKX mendokumentasikan ambang security fund, peringkat leverage-PnL, dan biasanya pencocokan pada mark price, dengan kemungkinan penggunaan bankruptcy price ketika dana hampir habis. Hyperliquid mendokumentasikan nilai akun atau posisi terisolasi negatif serta peringkat dan harganya sendiri. Coinbase mendokumentasikan waterfall yang dapat mencakup likuidasi sebagian, program dukungan likuiditas, asuransi, ADL, dan clawback. Setiap klaim bergantung pada produk, entitas, wilayah, dan versi aturan.

Kerugian ekonominya bukan sekadar “penyitaan laba”. Realisasi paksa dapat menghilangkan potensi laba berikutnya, merusak hedge, membatalkan order, membebaskan atau mengubah margin, dan mengharuskan masuk kembali pada basis yang lebih buruk. Saldo dana asuransi yang dipublikasikan bukan asuransi pengguna ataupun bukti bahwa kapasitas real-time mencukupi.

Cara kerjanya

  1. Tetapkan venue dan badan hukum, yurisdiksi, produk dan simbol, kontrak linear, inverse, atau quanto, multiplier, aset penyelesaian, mode margin dan posisi, risk tier, serta versi aturan atau API saat kejadian.
  2. Bekukan ledger sebelum kejadian: kuantitas bertanda, harga entry, index, mark, dan last, notional, jaminan, equity, initial dan maintenance margin, funding, biaya, order terbuka, serta offset hedge atau portofolio.
  3. Rekonstruksi waterfall venue dari pemicu likuidasi melalui likuidasi sebagian, eksekusi order book, backstop atau penyedia likuiditas, insurance atau security fund, ADL, clawback, atau socialized loss.
  4. Hitung kekurangan pada bankruptcy price serta cakupan pool dana, saldo, dan kondisi pemicu atau penghentian yang berlaku. Jangan menggantikan aturan aktual dengan “dana mencapai nol”.
  5. Hitung ulang peringkat venue saat ini untuk produk dan mode margin yang berlaku. Perlakukan lampu antrean atau persentil sebagai snapshot dinamis, bukan probabilitas kejadian atau janji eksekusi.
  6. Terapkan kuantitas yang benar-benar dicocokkan, harga yang ditentukan venue, multiplier, pembulatan, dan aturan biaya; rekonsiliasi realized PnL, sisa ukuran dan margin, order yang dibatalkan, jaminan yang dilepas, serta hedge yang rusak.
  7. Uji stres ADL berulang, gap harga, funding, basis masuk kembali, kegagalan API, dan perubahan aturan; tetapkan batas posisi, leverage, margin, hedge alternatif, dan keluar dari venue, lalu simpan notifikasi, fill, serta bukti aturan.

Pisahkan liquidation price, bankruptcy price, mark price, index price, last price, dan harga eksekusi atau pencocokan ADL aktual. Kontrak linear, inverse, dan quanto dapat menyatakan notional, PnL, dan jaminan dalam unit berbeda. Order reduce-only atau stop dapat mengurangi eksposur, tetapi tidak dapat memveto mesin risiko venue.

Contoh

  • Drawdown khusus venue. Dalam contoh terdokumentasi Bybit, puncak pool asuransi 8 jam sebesar 20,000 USDC, margin posisi terbuka 1,000 USDC, dan kerugian 8,000 USDC menghasilkan (8,000 - 1,000) / 20,000 = 35%. Nilai ini melampaui pemicu 30%; mengembalikan drawdown ke 30% memerlukan 8,000 - 20,000 x 30% = 2,000 USDC. Ini contoh aturan Bybit bertanggal, bukan rumus industri.
  • Alokasi antrean sebagian. Misalkan venue memberi peringkat posisi lawan A, B, dan C dalam urutan tersebut, dengan 5,500, 2,500, dan 2,000 contracts. Jika 7,000 contracts harus dikurangi, A kehilangan seluruh 5,500, B kehilangan 1,500 dan menyisakan 1,000, sedangkan C tidak tersentuh. Peringkat dan eksposur tersisa kemudian harus dihitung ulang.
  • Ledger penutupan paksa. Short linear USDT memiliki 2 BTC pada entry 70,000; ADL mengurangi 0.75 BTC pada 60,000. Realized PnL adalah (70,000 - 60,000) x 0.75 = 7,500 USDT, menyisakan 1.25 BTC. Jika entry ulang yang dapat dieksekusi adalah 58,000, bagian yang ditutup kehilangan (60,000 - 58,000) x 0.75 = 1,500 USDT dari potensi laba short berikutnya sebelum biaya, slippage, dan funding.
  • Unit kontrak. Long linear 2 BTC dari 30,000 ke 31,000 menghasilkan 2 x (31,000 - 30,000) = 2,000 USDC. Posisi inverse 60,000 USD pada pergerakan yang sama menghasilkan 60,000 x (1 / 30,000 - 1 / 31,000) = 0.0645161290 BTC. Eksposur dolar yang serupa tidak membuat unit penyelesaian atau input antrean dapat dipertukarkan.

Risiko

  • Venue, entitas, yurisdiksi, atau versi aturan salah.
  • Produk, simbol, atau aset penyelesaian tidak berlaku.
  • Multiplier dan unit PnL linear, inverse, atau quanto tercampur.
  • Mark, index, last, liquidation, bankruptcy, dan match price dicampur.
  • Waterfall likuidasi atau urutan backstop dibaca keliru.
  • Cakupan pool insurance atau security fund salah.
  • Saldo dana yang dipublikasikan terlambat atau tidak tersedia.
  • Ambang pemicu atau penghentian tersembunyi, dinamis, atau berubah.
  • Rumus peringkat atau mode margin diterapkan keliru.
  • Lampu atau persentil antrean dianggap sebagai probabilitas.
  • ADL sebagian mengubah sisa ukuran, margin, dan risiko likuidasi.
  • Jaminan cross atau portofolio menyalurkan stres ke seluruh akun.
  • Satu sisi hedge dikurangi sehingga membuka delta atau basis.
  • Order aktif dibatalkan atau status reduce-only berubah.
  • Spread, slippage, biaya, dan basis masuk kembali diabaikan.
  • Funding diselesaikan secara tidak terduga selama kejadian.
  • Likuiditas tipis, gap, atau kegagalan mark oracle memperbesar kerugian.
  • ADL berulang memperparah liquidation cascade.
  • API, UI, notifikasi, atau bukti terlambat atau tidak lengkap.
  • Kustodi, solvabilitas, tata kelola, hukum, pajak, atau pemulihan venue gagal.

Kesalahpahaman umum

  • ADL adalah likuidasi biasa. Likuidasi menangani posisi bermasalah terlebih dahulu; ADL secara paksa mengurangi posisi lawan terpilih pada tahap waterfall yang lain.
  • ADL hanya dimulai ketika dana asuransi mencapai nol. Venue menggunakan aturan drawdown, ambang, negative equity, dan kapasitas yang berbeda.
  • Persentase laba tertinggi selalu didahulukan. Peringkat bergantung pada venue, produk, mode margin, metrik leverage atau maintenance, perlakuan hedge, dan data live.
  • ADL mengambil semua laba atau sama dengan clawback. Umumnya ADL merealisasikan PnL atas kuantitas tertentu pada harga yang ditentukan aturan; clawback dan socialized loss adalah mekanisme terpisah.
  • Stop, leverage lebih rendah, atau lampu antrean mencegah ADL. Hal ini dapat mengurangi eksposur atau peringkat, tetapi tidak menjamin pengecualian dalam kondisi ekstrem atau perubahan aturan.

Topik terkait

Sumber

Navigasi

Cari di wiki...