Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Margin opsi adalah jaminan atau kapasitas daya beli yang dibutuhkan broker untuk mendukung kewajiban saat ini dan potensi kewajibannya. Ini bukan premi, biaya, saldo pinjaman dalam setiap kasus, atau kerugian maksimum posisi tersebut. Persyaratan dapat meningkat seiring dengan perubahan fundamental, volatilitas, konsentrasi, waktu, likuiditas, atau kebijakan broker, bahkan sebelum kerugian terjadi.
Peraturan Bursa dan FINRA menetapkan kerangka peraturan, sementara broker dapat memberlakukan persyaratan rumah yang lebih ketat, membatasi strategi, atau melikuidasi posisi berdasarkan perjanjian akun. Angka otoritatif untuk akun sebenarnya adalah pratinjau pesanan broker saat ini dan pengungkapan margin, diuji terhadap perubahan yang merugikan dan kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan).
Bagaimana struktur mengubah persyaratan
Opsi yang dibeli. Opsi panjang yang dibayar penuh umumnya memerlukan premi dan biaya, bukan jaminan opsi pendek. Premi dapat hilang, dan exercise dapat menciptakan posisi saham atau kas yang jauh lebih besar. Membeli dengan margin atau menggabungkan opsi dengan posisi lain dapat mengubah perlakuan akun.
putaran dengan jaminan tunai. Uang tunai dicadangkan untuk membeli barang kiriman pada saat harga pelaksanaan jika ditugaskan. Premi yang diterima mengurangi biaya ekonomi bersih, namun rekening tersebut masih harus mampu membayar jumlah harga pelaksanaan (strike price) purchase. Penanganan kredit premi dan bunga oleh broker berbeda-beda.
Covered opsi call. Saham menanggung kewajiban penyerahan, namun posisinya bisa hilang karena penurunan stok dan sahamnya bisa ditarik kembali. Cakupan bergantung pada kuantitas, pengiriman, dan pengenalan akun yang benar; hal ini tidak menjamin pembagian dividen atau menghilangkan kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan).
Sebaran vertikal risiko yang ditentukan. Ketika masa berlaku, jumlah, hasil, dan jangka waktu cocok, persyaratan berbasis strategi biasanya mencerminkan lebar kesepakatan dikurangi kredit bersih untuk selisih kredit. Leg yang salah, pengisian sebagian, penyesuaian aksi korporasi, kewajiban pembebanan awal kepada penjual opsi (penugasan), atau hanya menutup lindung nilai dapat menghapus offset dan meningkatkan penggunaan daya beli.
Opsi pendek yang tidak tercakup. Persyaratannya adalah penyangga risiko, bukan batas kerugian. Call singkat dapat menimbulkan kerugian tanpa batas seiring dengan naiknya stok; Short Put bisa mendekati nilai kesepakatan dikurangi premi jika saham menjadi tidak berharga. Rumus dan penyeimbangan bervariasi antar akun berbasis strategi dan margin portofolio, produk, pialang, dan kondisi pasar.
Margin portofolio. Perlakuan portofolio berdasarkan skenario dapat mengenali penyeimbangan di seluruh posisi yang memenuhi syarat, namun kerusakan korelasi, konsentrasi, guncangan volatilitas, biaya minimum, atau hilangnya lindung nilai dapat membuat persyaratan melonjak. Penggunaan daya beli awal yang lebih rendah tidak berarti risiko ekonomi yang lebih rendah.
Tiga jumlah untuk dipisahkan
- Premium arus kas: jumlah yang dibayarkan atau diterima saat masuk.
- Kerugian pembayaran maksimum: pembayaran kontrak terburuk berdasarkan asumsi masa berlaku yang ditetapkan, jika terbatas.
- Persyaratan margin atau daya beli: Kapasitas yang dihitung broker dicadangkan saat ini, yang dapat berubah.
Hitung juga assignment pendanaan dan kerugian likuidasi stres. Tidak ada yang sama dengan ketiga jumlah di atas.
Empat bangunan dengan harga US$50
Asumsikan kontrak standar 100 saham dan abaikan biaya.
Opsi panjang: Beli Call seharga $2.40. Premi yang dibayarkan dan kehilangan masa berlaku maksimum adalah $2.40 x 100 = $240. Jika dilaksanakan pada harga pelaksanaan $50, membeli 100 saham memerlukan $5,000, sehingga exercise kapasitas terpisah dari risiko premi.
Putaran dengan jaminan tunai: Jual $50 Put seharga $2.00. assignment membeli 100 saham untuk $5,000; setelah $200 premi, dasar kadaluarsa efektif adalah $4,800, atau $48 per saham. Pialang dapat mencadangkan uang tunai penuh sambil mengkreditkan premi secara terpisah. Jika stok menjadi tidak berharga, kerugian kedaluwarsa ekonomis adalah $4,800 sebelum biaya.
Masukkan credit spread: Jual $50 Put seharga $3.00 dan beli $45 Put seharga $1.00. Kredit bersih adalah $2.00; lebarnya adalah $5.00; kehilangan kadaluwarsa maksimum adalah:
($5.00 - $2.00) x 100 = $300
Penggunaan daya beli berbasis strategi sering kali sejalan dengan kerugian yang ditentukan ketika broker mengakui spread yang utuh. Namun jika Put pendek ditetapkan terlebih dahulu, akun membeli $5,000 saham sementara Put panjang tetap terbuka. Pendanaan operasional untuk sementara dapat berbeda dengan diagram kerugian kadaluwarsa.
Call singkat yang tidak tercakup: Premi yang diterima mungkin kecil dibandingkan dengan kenaikan stok yang besar. Persyaratan awal sebesar jumlah yang disebutkan tidak membatasi kerugian atau menjamin bahwa persyaratan tersebut tidak akan berubah.
Misalkan sebuah akun dimulai dengan $25,000 ekuitas dan persyaratan $8,000. Kejutan yang menimbulkan kerugian $5,000 dan meningkatkan persyaratan menjadi $15,000 menyisakan $20,000 ekuitas tetapi hanya $5,000 kelebihan dari persyaratan. Persyaratan rumah $18,000 yang lebih ketat menyisakan $2,000. Pergerakan lebih lanjut, spread yang lebih luas, atau posisi lain dapat memicu margin call atau likuidasi broker pada waktu yang tidak menguntungkan.
Daftar periksa tinjauan margin
- Identifikasi perlakuan akun tunai, margin, pensiun, berbasis strategi, atau margin portofolio.
- Verifikasi tingkat persetujuan opsi dan apakah penulisan terbuka diperbolehkan.
- Catat kebutuhan awal, kebutuhan pemeliharaan, efek daya beli, dan tambahan rumah pialang.
- Hitung arus kas premi, kerugian kadaluwarsa maksimum, kerugian stres, dan kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan) pendanaan secara terpisah.
- Kesenjangan titik stres, ekspansi IV, perubahan kemiringan, waktu, konsentrasi, dan pengurangan offset secara bersamaan.
- Periksa apakah suatu lindung nilai memenuhi syarat, cocok dengan benar, dan diakui oleh broker.
- Model terisi sebagian, kewajiban pembebanan awal kepada penjual opsi (penugasan), exercise, kewajiban dividen, dan spread yang rusak.
- Menghitung ulang saham yang dihasilkan: kewajiban pembebanan ekuitas standar kepada penjual opsi (penugasan) biasanya berarti 100 saham per kontrak, namun hasil yang disesuaikan berbeda.
- Memberikan penyangga likuiditas daripada menghabiskan hampir seluruh daya beli yang tersedia.
- Menyertakan posisi lain yang kerugian atau persyaratannya bisa naik secara bersamaan.
- Baca hak likuidasi rumah; pialang dapat bertindak tanpa menunggu harga yang sesuai atau respons klien.
- Periksa apakah pesanan, penarikan, lindung nilai yang kedaluwarsa, atau tindakan korporasi mengubah offset.
- Pantau mendekati tanggal jatuh tempo dan tanggal ex-dividen; persyaratan dapat melampaui bentuk strategi yang diinginkan.
- Gunakan harga yang dapat dieksekusi dalam stress test, tidak hanya nilai Mid atau teoritis.
- Jangan berasumsi bahwa menyetorkan uang dalam jumlah minimum akan menyembuhkan defisit yang bergerak cepat.
- Simpan konfirmasi broker, cuplikan persyaratan, dan assignment pemberitahuan.
Kesalahpahaman umum
- “Margin adalah kerugian maksimum.” Ini adalah perhitungan jaminan dan bisa jauh di bawah kerugian.
- “Menerima premi berarti tidak memerlukan uang tunai.” Opsi pendek memerlukan jaminan yang besar dan kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan) pendanaan.
- “Risiko yang ditentukan berarti tidak ada perubahan margin.” Spread yang rusak, tidak cocok, disesuaikan, atau ditetapkan dapat menggunakan lebih banyak daya beli.
- “Covered Call berarti tidak ada risiko kerugian.” Sahamnya bisa turun secara substansial.
- “Put dengan jaminan tunai tidak akan rugi banyak.” Jika saham menjadi tidak berharga, kerugian mendekati uang tunai dikurangi premi.
- “Margin portofolio membuat strategi lebih aman.” Ini mengubah metodologi agunan, bukan pembayaran kontrak.
- “Persyaratan broker sama.” Peraturan rumah, persetujuan, penggantian kerugian, dan kebijakan likuidasi berbeda.
- “Margin call menjamin waktu untuk menyetor dana.” Perjanjian pialang mungkin mengizinkan likuidasi segera.
- “Hanya perubahan harga yang penting.” IV, konsentrasi, likuiditas, waktu, dan perubahan kebijakan dapat meningkatkan persyaratan.
- “Kaki panjang selalu melindungi kaki pendek secara operasional.” Ini mungkin tetap tidak dilaksanakan setelah assignment atau kehilangan kelayakan offset.
- “Daya beli yang tidak terpakai adalah uang menganggur.” Ini adalah kapasitas untuk pergerakan, persyaratan, dan penyelesaian yang merugikan.