هامش الخيار: القوة الشرائية، والتنازل، ومخاطر التصفية القسرية

فهم هامش الخيار كضمان وقدرة شراء، وليس الحد الأقصى للخسارة؛ قارن الخيارات الطويلة، والخيارات المضمونة نقدًا، والمكالمات المغطاة، والفروقات، والخيارات القصيرة المكشوفة.

لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.

الإجابة المباشرة

هامش الخيار هو الضمان أو القدرة الشرائية التي يحتاجها الوسيط لدعم الالتزامات الحالية والمحتملة. ولا يتعلق الأمر بالعلاوة، أو الرسوم، أو رصيد القرض في كل حالة، أو الحد الأقصى لخسارة المركز. يمكن أن يرتفع الشرط مع تغير التقلبات الضمنية أو التركيز أو الوقت أو السيولة أو سياسة الوسيط، حتى قبل تحقيق الخسارة.

تنشئ قواعد الصرف وFINRA أطرًا تنظيمية، في حين قد يفرض الوسطاء متطلبات منزلية أكثر صرامة، أو يقيدون الاستراتيجيات، أو يصفون المراكز بموجب اتفاقيات الحساب. الرقم الرسمي للحساب الفعلي هو معاينة الطلب الحالي للوسيط والكشف عن الهامش، واختبار التحمل للتغييرات السلبية والتخصيص.

كيف يغير الهيكل المتطلبات

الخيارات المشتراة. يتطلب الخيار الطويل المدفوع بالكامل عمومًا العلاوة والرسوم بدلاً من ضمانات الخيار القصير. يمكن فقدان القسط، ويمكن أن يؤدي التمرين إلى إنشاء مخزون أو مركز نقدي أكبر بكثير. الشراء على الهامش أو الجمع بين الخيار مع مراكز أخرى يمكن أن يغير معاملة الحساب.

وضع نقدي مضمون. يتم حجز النقد لشراء التسليم عند سعر التنفيذ إذا تم تعيينه. يقلل القسط المستلم من صافي التكلفة الاقتصادية، ولكن يجب أن يظل الحساب قادرًا على دفع مبلغ شراء المخالفة. يختلف تعامل الوسيط مع الائتمان المتميز والفائدة.

الطلب المغطاة. تغطي الأسهم التزام التسليم، ولكن يمكن أن يخسر المركز نتيجة انخفاض السهم ويمكن سحب الأسهم. تعتمد التغطية على الكمية الصحيحة، والتسليم، والتعرف على الحساب؛ ولا يضمن توزيع الأرباح أو إلغاء التنازل.

الانتشار الرأسي للمخاطر المحددة. عندما تتطابق فترات انتهاء الصلاحية والكميات والتسليمات والأرجل، تعكس المتطلبات المستندة إلى الإستراتيجية عادةً عرض سعر التنفيذ ناقصًا صافي الائتمان لانتشار الائتمان. إن الساق الخاطئة، أو التعبئة الجزئية، أو تعديل إجراءات الشركات، أو التعيين المبكر، أو إغلاق التحوط فقط من الممكن أن يزيل الإزاحة ويزيد من استخدام القوة الشرائية.

تم الكشف عن خيار بيع (Put) القصير. المتطلبات عبارة عن حاجز للمخاطر، وليس سقف للخسارة. يمكن أن تؤدي المكالمة القصيرة إلى خسارة غير محدودة مع ارتفاع السهم؛ يمكن أن يقترب البيع القصير من قيمة سعر التنفيذ أقل من العلاوة إذا أصبح السهم عديم القيمة. تختلف الصيغ والإزاحات عبر الحسابات القائمة على الإستراتيجية وحسابات هامش المحفظة والمنتجات والوسطاء وحالات السوق.

هامش المحفظة. يمكن أن تتعرف معالجة المحفظة القائمة على السيناريوهات على الإزاحات عبر المراكز المؤهلة، ولكن انهيار الارتباط أو التركيز أو صدمات التقلب أو الحد الأدنى من الرسوم أو التحوطات المفقودة يمكن أن يؤدي إلى زيادة المتطلبات. إن انخفاض استخدام القوة الشرائية الأولية لا يعني انخفاض المخاطر الاقتصادية.

ثلاثة مبالغ يجب فصلها

التدفق النقدي المتميز: المبلغ المدفوع أو المستلم عند الدخول.
الحد الأقصى لخسارة المردود: أسوأ عائد للعقد بموجب افتراضات انتهاء الصلاحية المحددة، عندما يكون محددًا.
متطلبات الهامش أو القوة الشرائية: القدرة المحسوبة بواسطة الوسيط محجوزة الآن، والتي يمكن أن تتغير.

احسب أيضًا تمويل المهام و خسارة التصفية الناتجة عن الضغط. ولا يساوي أي منهما بالضرورة المبالغ الثلاثة المذكورة أعلاه.

أربعة هياكل بسعر 50 دولارًا

افترض العقود القياسية المكونة من 100 سهم وتجاهل الرسوم.

خيار شراء (Call): قم بشراء مكالمة بـ $2.40. الأقساط المدفوعة والحد الأقصى لخسارة انتهاء الصلاحية هي $2.40 x 100 = $240. إذا تم ممارسة الرياضة عند مخالفة $50، فإن شراء 100 سهم يتطلب $5,000، وبالتالي فإن القدرة على ممارسة الرياضة منفصلة عن المخاطر المميزة.

البيع المضمون نقدًا: بيع $50 Put مقابل $2.00. يقوم التنازل بشراء 100 سهم مقابل $5,000؛ بعد قسط التأمين $200، يكون أساس انتهاء الصلاحية الفعلي هو $4,800، أو $48 لكل سهم. يجوز للوسيط حجز مبلغ سعر التنفيذ النقدي الكامل أثناء إضافة قسط التأمين بشكل منفصل. إذا أصبح المخزون عديم القيمة، فإن خسارة انتهاء الصلاحية الاقتصادية هي $4,800 قبل الرسوم.

ضع هامش الائتمان: قم ببيع $50 Put مقابل $3.00 واشترِ $45 Put مقابل $1.00. صافي الرصيد هو $2.00؛ العرض هو $5.00؛ الحد الأقصى لخسارة انتهاء الصلاحية هو:

($5.00 - $2.00) x 100 = $300

غالبًا ما يتوافق استخدام القوة الشرائية القائم على الإستراتيجية مع تلك الخسارة المحددة عندما يتعرف الوسيط على الفارق السليم. ولكن إذا تم تعيين البيع على المكشوف أولاً، فسيشتري الحساب $5,000 من الأسهم بينما يظل البيع على المكشوف مفتوحًا. يمكن أن يختلف التمويل التشغيلي مؤقتًا عن مخطط خسارة انتهاء الصلاحية.

مكالمة قصيرة غير مكشوفة: قد تكون الأقساط المستلمة صغيرة مقارنة بالارتفاع الكبير في المخزون. إن المتطلبات الأولية لأي مبلغ محدد لا تضع حدًا للخسارة أو تضمن بقاء المتطلبات دون تغيير.

لنفترض أن الحساب يبدأ برصيد $25,000 ومتطلبات $8,000. الصدمة التي تؤدي إلى خسارة $5,000 وترفع المتطلبات إلى $15,000 تترك $20,000 حقوق الملكية ولكن $5,000 فقط تزيد عن المتطلبات. متطلبات المنزل $18,000 الأكثر صرامة تترك $2,000. يمكن أن تؤدي المزيد من الحركة أو فروق الأسعار الأوسع أو المواقف الأخرى إلى نداء الهامش أو تصفية الوسيط في وقت غير مناسب.

قائمة مراجعة الهامش

تحديد المعالجة النقدية أو الهامش أو التقاعد أو الحساب القائم على الإستراتيجية أو حساب هامش المحفظة.
التحقق من مستوى موافقة الخيار وما إذا كانت الكتابة المكشوفة مسموحة.
سجل المتطلبات الأولية، ومتطلبات الصيانة، وتأثير القوة الشرائية، والإضافات الخاصة بمنزل الوسيط.
حساب التدفق النقدي المتميز، والحد الأقصى لخسارة انتهاء الصلاحية، وفقدان الإجهاد، وتمويل المهمة بشكل منفصل.
فجوات موضعية الإجهاد، والتوسع IV، والتغيرات الانحرافية، والوقت، والتركيز، والإزاحات المخفضة معًا.
التحقق مما إذا كان التحوط مؤهلاً ومطابقًا بشكل صحيح ومعترف به من قبل الوسيط.
نموذج عمليات التعبئة الجزئية، والتعيين المبكر، والتمرين، والتزامات توزيع الأرباح، والفروقات المكسورة.
إعادة حساب الأسهم الناتجة: عادة ما يعني تخصيص الأسهم القياسية 100 سهم لكل عقد، ولكن تختلف التسليمات المعدلة.
اترك احتياطياً من السيولة بدلاً من استهلاك كل القوة الشرائية المتاحة تقريباً.
قم بتضمين المراكز الأخرى التي يمكن أن ترتفع خسائرها أو متطلباتها في وقت واحد.
قراءة حقوق تصفية المنزل. قد يتصرف الوسطاء دون انتظار سعر مناسب أو استجابة العميل.
التحقق مما إذا كانت الأوامر أو عمليات السحب أو التحوطات التي تنتهي صلاحيتها أو إجراءات الشركات تغير الإزاحات.
مراقبة قرب انتهاء الصلاحية وتواريخ الأرباح السابقة. يمكن أن تتجاوز المتطلبات شكل الإستراتيجية المقصود.
استخدام الأسعار القابلة للتنفيذ في اختبارات التحمل، وليس فقط العلامات المتوسطة أو النظرية.
لا يفترض أن إيداع الحد الأدنى يعالج العجز المتحرك بسرعة.
احتفظ بتأكيدات الوسيط ولقطات المتطلبات وإشعارات التعيين.

مفاهيم خاطئة شائعة

“الهامش هو الحد الأقصى للخسارة.” إنه حساب ضمانات ويمكن أن يكون أقل بكثير من الخسارة.
“تلقي القسط يعني عدم الحاجة إلى النقد.” يمكن أن تتطلب الخيارات القصيرة تمويلًا كبيرًا للضمانات والتخصيصات.
“المخاطر المحددة تعني عدم تغيير الهامش.” يمكن أن يؤدي الفارق المكسور أو غير المتطابق أو المعدل أو المخصص إلى استخدام المزيد من القوة الشرائية.
“المكالمات المغطاة تعني عدم وجود مخاطر سلبية.” يمكن أن تنخفض الأسهم بشكل كبير.
“البيع المضمون بالنقد لا يمكن أن يخسر الكثير”. إذا أصبح السهم عديم القيمة، فإن نهج الخسارة سيضرب النقد ناقص العلاوة.
“هامش المحفظة يجعل الإستراتيجية أكثر أمانًا.” فهو يغير منهجية الضمانات، وليس مكافأة العقد.
“متطلبات الوسيط متطابقة.” تختلف قواعد المنزل والموافقات والتعويضات وسياسات التصفية.
“نداء الهامش يضمن الوقت لإيداع الأموال.” قد تسمح اتفاقيات الوسيط بالتصفية الفورية.
“تغيرات الأسعار فقط هي التي تهم.” IV، يمكن أن يؤدي التركيز والسيولة والوقت وتغييرات السياسة إلى زيادة المتطلبات.
“الساق الطويلة تحمي دائمًا الساق القصيرة من الناحية العملية.” وقد يظل غير ممارس بعد التعيين أو يفقد أهلية التعويض.
“القوة الشرائية غير المستخدمة هي أموال خاملة.” إنها القدرة على الحركة السلبية والمتطلبات والتسوية.