Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.
Jawaban langsung
Spread vertikal dasar menggabungkan jumlah opsi yang sama pada dasar yang sama, jenis yang sama—baik opsi call atau kedua opsi put—dan masa berlaku yang sama, namun pada harga pelaksanaan (strike price) yang berbeda. Satu kakinya panjang dan yang lainnya pendek. Perbedaan harga pelaksanaan menentukan lebar penyebaran dan, meskipun kedua kaki yang cocok tetap utuh, membatasi nilai kedaluwarsa.
“Vertikal” tidak menentukan arah pasar atau arus kas. Spread vertikal dapat bersifat bullish atau bearish dan dibuka dengan debit atau kredit neto. Tanggal jatuh tempo yang berbeda membentuk spread kalender atau diagonal; kombinasi call dan put juga bukan spread vertikal dasar.
Rumus payoff hanya berlaku untuk kontrak yang cocok dengan asumsi yang disebutkan; rumus ini bukan prakiraan atau model penilaian. Contoh kontrak dan catatan operasional di bawah membahas opsi saham standar AS yang tercatat di bursa dan diselesaikan dengan penyerahan fisik, serta rekening pialang AS, sebagaimana diperiksa pada 2026-08-22. Kontrak yang disesuaikan, produk berpenyelesaian tunai atau bergaya Eropa, opsi OTC, pasar lain, perjanjian rekening, serta aturan hukum atau pajak setempat dapat berbeda. Tidak ada data pasar langsung atau keluaran model yang digunakan. Artikel ini bukan nasihat investasi, hukum, atau pajak yang dipersonalisasi.
Empat struktur dan rumus dasar
| Struktur | Kaki | Arus kas awal | Titik impas kadaluwarsa |
|---|---|---|---|
| Bull call | beli call dengan strike lebih rendah, jual call dengan strike lebih tinggi | debit | strike lebih rendah + debit |
| Bear put | beli put dengan strike lebih tinggi, jual put dengan strike lebih rendah | debit | strike lebih tinggi - debit |
| Bull put | jual put dengan strike lebih tinggi, beli put dengan strike lebih rendah | kredit | strike lebih tinggi - kredit |
| Bear call | jual call dengan strike lebih rendah, beli call dengan strike lebih tinggi | kredit | strike lebih rendah + kredit |
Biarkan lebar spread menjadi W = higher strike - lower strike, menggunakan jumlah premi per saham:
- Kerugian maksimum spread debet:
net debit × multiplier - Keuntungan maksimum spread debet:
(W - net debit) × multiplier - Keuntungan maksimum spread kredit:
net credit × multiplier - Kerugian maksimum spread kredit:
(W - net credit) × multiplier
Ini adalah formula kadaluarsa sebelum biaya dan mengasumsikan jumlah yang sama, penyerahan yang identik, kedua bagian tetap terbuka, dan opsi terselesaikan seperti yang diharapkan. Sebelum kedaluwarsa, Delta bersih, Gamma, Theta, Vega, tarif, dan Bid/Ask masing-masing bagian menentukan nilai pasar spread.
Untuk pasangan konvensional dengan lebar yang sama, selisih debit dan selisih kredit menggambarkan pembayaran kedaluwarsa yang saling melengkapi. Oleh karena itu, debit dan kredit yang dapat dieksekusi harus konsisten secara ekonomi dengan lebarnya, namun Bid/Ask, carry, exercise fitur, dan kutipan basi dapat mencegah identitas harga layar yang tepat. Kredit yang dikutip lebih besar dari lebarnya atau debit negatif adalah peringatan untuk memverifikasi setiap bagian, unit, penyerahan, dan penawaran daripada bukti keuntungan gratis.
Mengirimkan batas pesanan paket mengontrol debit atau kredit bersih untuk kombinasi tersebut. Memasukkan kaki secara terpisah menciptakan risiko legging: pasar dapat bergerak setelah pengisian pertama, meninggalkan posisi telanjang atau satu kaki yang tidak diinginkan. Bahkan pesanan paket tidak dapat diisi atau menerima sebagian kuantitas berdasarkan aturan tempat dan broker.
Contoh bull call debit-spread
Asumsikan seorang pedagang membeli satu call dengan strike $52 seharga $4.10 dan menjual call dengan jatuh tempo sama dan strike $58 seharga $1.55. Penggandanya adalah 100.
width = $58 - $52 = $6.00
net debit = $4.10 - $1.55 = $2.55, atau $255
maximum loss = $2.55 × 100 = $255
maximum gain = ($6.00 - $2.55) × 100 = $345
breakeven = $52 + $2.55 = $54.55
Saat kedaluwarsa:
| Stok | Nilai sebaran | Keuntungan |
|---|---|---|
$49 |
$0 |
-$255 |
$55.50 |
$3.50 |
($3.50 - $2.55) × 100 = +$95 |
$64 |
$6.00 |
($6.00 - $2.55) × 100 = +$345 |
Membalikkan kaki yang sama menghasilkan bear call spread dengan kredit $2.55: laba maksimum $255, rugi maksimum $345, dan titik impas yang sama, $54.55, sebelum perbedaan carry dan eksekusi.
Resiko dan pengendalian
- Kewajiban pembebanan awal kepada penjual opsi (assignment): kaki pendek gaya Amerika dapat ditetapkan sebelum habis masa berlakunya; kaki panjang tidak secara otomatis melaksanakan opsi oleh pemegang opsi untuk menutupinya.
- Stok dan pendanaan sementara: assignment dapat membuat posisi 100 saham dan kebutuhan tunai atau margin hingga bagian lainnya ditangani.
- Risiko pin dan kedaluwarsa: stok yang mendekati harga pelaksanaan dapat menyebabkan kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan) menjadi tidak pasti dan menciptakan posisi tak terduga setelah kedaluwarsa.
- Risiko eksekusi: dua spread Bid/Ask, pengisian sebagian, dan likuiditas paket dapat membuat realisasi debit atau kredit lebih buruk daripada titik tengah.
- Risiko penyebaran rusak: menutup, melatih, atau kehilangan satu kaki menghilangkan batas hasil awal.
- Risiko tindakan perusahaan: hasil yang disesuaikan dapat membuat opsi yang tampaknya cocok berperilaku berbeda dari kontrak 100 saham standar.
- Model dan jalur risiko: “risiko yang ditentukan” pada saat habis masa berlakunya tidak menghentikan perubahan nilai sementara yang besar, likuidasi broker, atau kerugian operasional.
- Risiko modal dan penutupan: broker mungkin memerlukan daya beli berdasarkan peraturannya sendiri, dan spread yang mendekati nilai maksimum masih bisa mahal atau sulit untuk ditutup.
Verifikasi jenis opsi, kedaluwarsa, strike, rasio, penyerahan, batas bersih, pengganda, tanggal ex-dividen, exercise, dan rencana kedaluwarsa. Hitung ulang hasil setelah roll atau penutupan sebagian; label dan batasan asli tidak lagi berlaku.
Kesalahpahaman umum
- “Setiap posisi dua opsi adalah vertikal.” Vertikal dasar memerlukan jenis dan masa berlaku yang sama dengan serangan yang berbeda.
- “Kredit sama dengan keuntungan.” Kredit adalah potensi keuntungan maksimum untuk selisih kredit dasar, bukan jaminan realisasi keuntungan.
- “Risiko yang ditentukan berarti tidak ada kewajiban pembebanan kepada penjual opsi (penugasan) risiko.” Opsi Amerika pendek dapat ditetapkan sementara opsi panjang tetap terbuka.
- “Broker akan secara otomatis menggunakan long leg.” exercise dan penanganan risiko bergantung pada instruksi, status akun, dan kebijakan broker.
- “Debit titik tengah selalu dapat dieksekusi.” Setiap bagian dan paket memiliki batasan kedalaman pasar dan penyebaran yang nyata.
- “Pengguliran mempertahankan perdagangan yang sama.” Sebuah gulungan menutup satu spread dan membuka spread lainnya dengan strike, kadaluwarsa, arus kas, dan risiko baru.