Solo a scopo educativo; non costituisce consulenza né raccomandazione d’investimento. Gli investimenti possono comportare perdite.
Risposta diretta
EBITDA indica l’utile prima di interessi, imposte e ammortamenti delle attività materiali e immateriali. Viene utilizzato per osservare la performance operativa prima dei costi di finanziamento, degli effetti fiscali e di alcuni oneri contabili non monetari.
L’EBITDA non è la stessa cosa dell’utile netto, del flusso di cassa libero o del flusso operativo di cassa. Può essere utile, ma può anche sopravvalutare la performance economica se si ignorano la spesa in conto capitale, il capitale circolante, il debito o gli aggiustamenti ricorrenti.
Come funziona
Un calcolo comune parte dall’utile netto e aggiunge interessi, imposte, ammortamenti delle attività materiali e ammortamenti delle attività immateriali:
EBITDA = utile netto + interessi + imposte + ammortamenti materiali + ammortamenti immateriali
Le aziende possono anche presentare un EBITDA rettificato, che rimuove voci aggiuntive come costi di ristrutturazione, compensi basati su azioni, costi di transazione, svalutazioni o spese di contenzioso. Poiché tali aggiustamenti sono definiti dall’azienda, la riconciliazione con i risultati GAAP è importante.
L’EBITDA viene spesso utilizzato per confrontare aziende con diverse strutture patrimoniali o situazioni fiscali. Viene utilizzato anche nei rapporti di leva finanziaria come il debito rispetto all’EBITDA. Ma ignora il denaro necessario per mantenere le attività e non mostra se i clienti hanno pagato in contanti.
Esempio
Una società dichiara un utile netto di 80 milioni di dollari, interessi passivi di 20 milioni di dollari, imposte di 15 milioni di dollari, ammortamenti di attività materiali per 30 milioni di dollari e ammortamenti di attività immateriali per 5 milioni di dollari.
EBITDA = US$80M + US$20M + US$15M + US$30M + US$5M = US$150M
Se l’azienda spendesse anche 90 milioni di dollari in spese in conto capitale e utilizzasse 40 milioni di dollari in capitale circolante, l’EBITDA potrebbe sembrare forte mentre il flusso di cassa libero sarebbe molto più debole.
Rischi
- Spese in conto capitale ignorate: Viene aggiunto l’ammortamento, ma le attività potrebbero comunque dover essere sostituite.
- Punto cieco del capitale circolante: L’EBITDA non mostra crediti, inventario o incassi.
- Rischio di debito: gli interessi vengono aggiunti anche se il servizio del debito è reale.
- Proliferazione delle rettifiche: rettifiche “una tantum” che si ripetono possono abbellire i risultati.
- Disallineamento settoriale: l’EBITDA è più utile in alcuni settori rispetto ad altri.
Errori comuni
L’EBITDA non è flusso di cassa.
Un EBITDA più elevato non significa automaticamente un maggiore valore per gli azionisti.
L’EBITDA rettificato non è automaticamente sbagliato, ma è necessario rivedere l’elenco delle rettifiche, la coerenza e la riconciliazione GAAP.
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Fonti autorevoli
- SEC (Securities and Exchange Commission, autorità statunitense di vigilanza sui mercati finanziari): guida alle misure relative a rendiconti finanziari, 10-K e non GAAP.