교육 참고용이며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
청산 보너스는 누군가가 청산 대상 차입자의 부채를 대신 상환할 때 대출 프로토콜이 추가로 제공하는 담보 가치입니다. 가스비, 슬리피지, 가격 변동, 실패한 거래, 실행 경쟁을 청산인에게 보상합니다. 차입자 입장에서는 상환된 부채 가치보다 더 많은 담보가 계정에서 빠져나가므로 같은 금액이 청산 페널티입니다.
보너스에 보편적인 비율은 없습니다. 프로토콜, 배포 네트워크, 담보 자산, 시장 모드, 거버넌스 설정에 따라 달라질 수 있습니다. Aave 문서에 따르면 포지션의 헬스 팩터가 1 미만이면 청산 대상이 되며, 청산인은 부채를 상환하고 동등한 가치의 담보와 보너스를 받습니다. 청산이 무허가 방식이어도 수익이 보장되지는 않습니다.
표시된 보너스를 순이익으로 혼동하면 안 됩니다. 프로토콜이 보너스 일부를 보유할 수 있고 청산인은 실행 및 자금 조달 비용도 부담합니다. 다른 청산 구조를 쓰는 시스템도 있습니다. 예를 들어 Compound III는 프로토콜 준비금으로 부실 계정을 먼저 흡수한 뒤 프로토콜이 보유한 담보를 할인 판매합니다. absorb 호출자가 같은 거래에서 차입자의 담보를 바로 받는 구조가 아닙니다.
작동 방식
단순화한 직접 압류 방식에서 D 는 상환한 부채 가치, b 는 청산 보너스율, C 는 프로토콜 오라클 가격에 따라 차입자 계정에서 빠져나가는 담보 가치라고 하겠습니다.
C = D * (1 + b)
총보너스 가치는 D * b 입니다. f 가 프로토콜에 배분되는 보너스 비율이라면 단순화한 배분은 다음과 같습니다.
liquidator collateral value = D + D * b * (1 - f)
protocol collateral value = D * b * f
이는 교육용 공식이지 거래 견적이 아닙니다. 토큰 소수 자릿수, 반올림, 오라클 단위, 클로즈 팩터 한도, 사용 가능한 담보, 프로토콜별 규칙이 실제 수량에 영향을 줍니다. 예를 들어 Aave V3 청산 코드는 오라클 가격으로 기본 담보를 계산하고 설정된 청산 보너스를 적용한 뒤, 보너스 부분에서 설정된 청산 프로토콜 수수료를 공제해 금고로 보낼 수 있습니다.
인센티브는 두 가지 손실 사이의 균형을 맞춰야 합니다. 너무 작으면 예상 수익으로 가스비, 슬리피지, 불리한 가격 변동, 실패한 입찰을 감당하지 못해 위험 부채가 청산되지 않을 수 있습니다. 너무 크면 차입자가 더 많은 담보를 잃고 오라클 가격 급변이 지급 능력 완충분을 더 빨리 소진합니다. 따라서 거버넌스는 보통 담보 계수, 청산 임계값, 클로즈 팩터, 오라클 설계와 함께 청산 매개변수를 설정합니다.
프로토콜 이름을 서로 같은 의미로 사용할 수 없습니다. Compound v2는 배수를 청산 인센티브라고 부르며 압류 지분 일부를 준비금으로 돌릴 수 있습니다. Compound III는 absorb 와 buyCollateral 을 분리합니다. 준비금이 계정 부채를 먼저 갚고 프로토콜이 담보를 받은 뒤, 준비금 조건이 허용될 때 구매자가 그 재고를 할인 매입할 수 있습니다. 해당 시장의 규칙과 실시간 설정을 반드시 확인해야 합니다.
계산 예시
직접 압류 시장에서 청산인이 b = 5% 조건으로 1,000 USDC를 상환할 수 있다고 가정합니다. 프로토콜 오라클 가격 기준으로 차입자는 1,050 USDC 상당의 담보를 잃습니다. 보너스 중 f = 10% 가 프로토콜에 배분되면 50 USDC의 총보너스는 청산인 몫 45 USDC와 프로토콜 몫 5 USDC로 나뉩니다.
따라서 청산인은 1,000 USDC를 상환하고 1,045 USDC 상당의 담보를 받습니다. 가스비와 우선 수수료가 12 USDC이고 담보 매도 시 슬리피지와 수수료가 8 USDC라면 단순화한 순결과는 25 USDC입니다.
net result = 45 - 12 - 8 = 25
이 예시는 예상 오라클 가격과 실행 가격에 거래가 성공한다고 가정합니다. 실패한 입찰, 자금 조달 비용, 매도 전 가격 변동, 토큰 전송 제한, 세금은 제외합니다. 명목 5% 보너스는 5% 수익을 보장하지 않으며 청산인이 실제로 보유하는 비율도 아닐 수 있습니다.
위험
- 오라클 및 가격 갭 위험: 압류 담보는 프로토콜이 채택한 가격으로 계산되지만 실제 매도 가능한 시장 가격은 판매 전에 움직일 수 있습니다.
- 실행 및 MEV 위험: 경쟁 청산인이 더 높은 수수료를 제시하거나 거래를 선점할 수 있습니다. 실패한 거래도 가스를 쓰며 비공개 주문 흐름과 경매가 잉여 일부를 재배분할 수 있습니다.
- 유동성 위험: 담보 거래가 얕거나 한도가 있고, 브리지 자산이거나 일시 중지됐거나 전송하기 어렵다면 표시 보너스가 슬리피지보다 작을 수 있습니다.
- 매개변수 위험: 거버넌스나 권한을 받은 위험 관리자는 보너스율, 프로토콜 수수료, 임계값, 클로즈 팩터 규칙을 변경할 수 있습니다. 인터페이스 값이 최신 온체인 설정보다 늦을 수 있습니다.
- 부실채권 위험: 보너스는 행동을 유도하지만 담보를 만들어내지는 않습니다. 가격 갭, 오래된 오라클, 혼잡, 부족한 담보로 인해 프로토콜에 결손이 남을 수 있습니다.
- 차입자 손실: 최종 확정된 청산은 되돌릴 수 없으며 상환 부채보다 더 많은 담보가 빠져나갈 수 있습니다. 부분 청산 후 다시 청산 대상이 될 수도 있습니다.
흔한 오해
오해 1: 청산 보너스는 프로토콜이 공짜로 만드는 수익이다
보너스는 차입자의 담보에서 지급됩니다. 위험하고 경쟁적인 거래를 실행하는 대가이지 지급자 없이 프로토콜이 만드는 이자가 아닙니다.
오해 2: 표시된 5% 보너스는 5% 이익을 보장한다
프로토콜 수수료, 가스비, 우선 수수료, 슬리피지, 헤지, 자금 조달, 실패한 시도, 가격 변동이 모두 결과를 줄입니다. 이익은 오라클 가치만이 아니라 담보를 실제로 매도할 수 있는 가치로 측정해야 합니다.
오해 3: 보너스가 클수록 대출 시장은 항상 안전해진다
높은 인센티브는 실행을 개선할 수 있지만 차입자 손실과 부채 한 단위 상환에 쓰이는 담보도 늘립니다. 안전성은 오라클 품질, 유동성, 임계값, 클로즈 팩터, 거래 처리 용량, 매개변수 조정이 함께 결정합니다.
오해 4: 모든 청산인이 담보를 직접 받는다
기본적인 Aave 방식 등 일부 프로토콜에는 해당하지만 모든 설계가 그렇지는 않습니다. Compound III에서는 프로토콜이 포지션을 흡수하고 담보를 별도로 판매할 수 있어 청산을 촉발한 주체와 최종 담보 구매자가 같은 주소일 필요가 없습니다.
관련 주제
출처
- Health Factor & Liquidations - Aave (접근일: 2026-08-21)
- Aave V3 LiquidationLogic.sol - Aave (접근일: 2026-08-21)
- Compound v2 Docs: Comptroller - Compound Finance (접근일: 2026-08-21)
- Compound III Docs: Liquidation - Compound Finance (접근일: 2026-08-21)