教育目的の参考情報であり、投資助言ではありません。投資により損失が生じる可能性があります。
直接の答え
清算ボーナスとは、清算条件を満たした借り手の債務を第三者が返済する際に、レンディングプロトコルが追加で提供する担保価値です。ガス代、スリッページ、価格変動、失敗したトランザクション、執行競争を清算人に補償します。借り手から見れば、返済された債務価値より多くの担保が口座から出るため、同じ金額が清算ペナルティになります。
ボーナスに普遍的な料率はありません。プロトコル、デプロイ先、担保資産、市場モード、ガバナンス設定によって異なります。Aave の文書では、ヘルスファクターが 1 を下回るとポジションが清算可能になり、清算人は債務を返済して同価値の担保とボーナスを受け取ると説明されています。清算がパーミッションレスでも、利益が保証されるわけではありません。
表示されたボーナスを純利益と混同してはいけません。プロトコルが一部を留保する場合があり、清算人は執行費用と資金調達費用も負担します。異なる清算構造を採用するシステムもあります。例えば Compound III は、まずプロトコル準備金で水面下の口座を吸収し、後からプロトコル保有担保を割引価格で販売します。absorb の呼び出し元が同じ取引で借り手の担保を直接受け取るわけではありません。
仕組み
単純化した直接差し押さえ方式で、D を返済する債務価値、b を清算ボーナス率、C をプロトコルのオラクル価格で借り手から差し引かれる担保価値とします。
C = D * (1 + b)
ボーナスの総額は D * b です。f をプロトコルに配分されるボーナスの割合とすると、単純化した配分は次のとおりです。
liquidator collateral value = D + D * b * (1 - f)
protocol collateral value = D * b * f
これは学習用の式であり、取引見積もりではありません。トークンの小数桁、丸め、オラクルの単位、クローズファクター上限、利用可能な担保、プロトコル固有の規則が実際の数量に影響します。例えば Aave V3 の清算コードは、オラクル価格から基礎担保を計算し、設定済みの清算ボーナスを適用した後、ボーナス部分から設定済みの清算プロトコル手数料を差し引いてトレジャリーへ送ることができます。
このインセンティブは二つの損失を均衡させる必要があります。小さすぎれば、予想収入でガス代、スリッページ、不利な価格変動、失敗した入札を賄えず、危険な債務が清算されない可能性があります。大きすぎれば借り手の担保損失が増え、オラクル価格の急変で健全性バッファーがより早く失われます。そのためガバナンスは通常、担保係数、清算しきい値、クローズファクター、オラクル設計と併せて清算パラメーターを設定します。
プロトコル間で名称を同一視できません。Compound v2 は乗数を清算インセンティブと呼び、差し押さえ分の一部を準備金へ回すことがあります。Compound III は absorb と buyCollateral を分離します。準備金が先に口座債務を返済してプロトコルが担保を受け取り、準備金条件を満たす場合に買い手がその在庫を割引購入できます。対象市場の規則と現在の設定を必ず確認してください。
計算例
直接差し押さえ市場で、清算人が b = 5% の条件で 1,000 USDC を返済できるとします。プロトコルのオラクル価格では、借り手は 1,050 USDC 相当の担保を失います。ボーナスの f = 10% がプロトコルに入る場合、50 USDC の総ボーナスは清算人の 45 USDC とプロトコルの 5 USDC に分かれます。
したがって清算人は 1,000 USDC を返済し、1,045 USDC 相当の担保を受け取ります。ガス代と優先手数料が 12 USDC、担保売却のスリッページと手数料が 8 USDC なら、単純化した純結果は 25 USDC です。
net result = 45 - 12 - 8 = 25
この例は、想定したオラクル価格と執行価格で取引が成功することを前提とします。失敗した入札、資金調達費用、売却前の価格変動、トークン移転制限、税金は含みません。名目上の 5% ボーナスは 5% の収益を保証せず、清算人が保持する割合とも限りません。
リスク
- オラクルと価格ギャップのリスク： 差し押さえ担保はプロトコルが採用する価格で計算されますが、売却可能な市場価格は販売前に変動し得ます。
- 執行と MEV のリスク： 競合する清算人が高い手数料を提示したり先回りしたりする可能性があります。失敗してもガスを消費し、非公開注文フローやオークションが余剰の一部を移転させる場合もあります。
- 流動性リスク： 担保の取引が薄い、上限がある、ブリッジ資産である、一時停止中である、または移転しにくい場合、表示ボーナスがスリッページを下回ることがあります。
- パラメーターリスク： ガバナンスや権限を持つリスク管理者は、ボーナス率、プロトコル手数料、しきい値、クローズファクター規則を変更できます。画面表示が最新のオンチェーン設定より遅れることもあります。
- 不良債権リスク： ボーナスは行動を促しますが、担保を生み出しません。価格ギャップ、古いオラクル、混雑、担保不足によってプロトコルに欠損が残る可能性があります。
- 借り手の損失： ファイナライズされた清算は不可逆で、返済債務より多くの担保が失われ得ます。部分清算後も再度清算される可能性があります。
よくある誤解
誤解 1：清算ボーナスはプロトコルが無料で生む利回りである
ボーナスは借り手の担保から支払われます。危険で競争的な取引を執行する対価であり、支払者なしにプロトコルが生む利息ではありません。
誤解 2：表示が 5% なら利益も 5% と保証される
プロトコル手数料、ガス代、優先手数料、スリッページ、ヘッジ、資金調達、失敗、価格変動が結果を減らします。利益はオラクル価値だけでなく、担保を実際に売却できる価値で測る必要があります。
誤解 3：ボーナスが大きいほどレンディング市場は常に安全になる
大きなインセンティブは執行を改善し得ますが、借り手の損失と、債務一単位の返済に使う担保も増やします。安全性はオラクル品質、流動性、しきい値、クローズファクター、取引処理能力、パラメーター調整の組み合わせで決まります。
誤解 4：すべての清算人が担保を直接受け取る
基本的な Aave 型フローなど一部のプロトコルには当てはまりますが、すべてではありません。Compound III ではプロトコルがポジションを吸収して担保を別途売却できるため、清算を起動する者と最終的な担保購入者が同じアドレスとは限りません。
関連トピック
出典
- Health Factor & Liquidations - Aave（参照日：2026-08-21）
- Aave V3 LiquidationLogic.sol - Aave（参照日：2026-08-21）
- Compound v2 Docs: Comptroller - Compound Finance（参照日：2026-08-21）
- Compound III Docs: Liquidation - Compound Finance（参照日：2026-08-21）