교육 참고용이며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.
직접 답변
청산 상환 한도(close factor)는 프로토콜이 청산인에게 한 번의 청산으로 상환하도록 허용하는, 청산 대상 차입자 부채의 최대 비율입니다. 이 한도는 한 번의 청산 규모를 제한할 뿐 차입자의 최종 총손실을 제한하지는 않습니다. 부분 상환 후에도 포지션이 청산 가능한 상태라면 다시 청산될 수 있습니다.
이 규칙은 프로토콜마다 다릅니다. 거버넌스 매개변수일 수도 있고 포지션의 건전성 지수나 규모에 따라 달라질 수도 있으며, 최신 청산 설계에는 아예 존재하지 않을 수도 있습니다. 공개된 비율을 전제로 삼기 전에 배포된 컨트랙트와 현재 시장 설정을 확인해야 합니다.
작동 방식
포지션이 프로토콜의 청산 임계값을 넘으면 청산인은 상환할 부채 자산과 받을 담보를 선택합니다. 컨트랙트는 청산 자격을 확인하고 청산 상환 한도와 기타 제한을 적용하며, 차입자의 부채를 줄인 뒤 해당 청산 보너스를 포함한 담보를 이전하거나 회계 처리합니다.
부채가 한 종류뿐인 단순한 포지션에서는 청산 상환 한도의 상한을 maximum close-factor repayment = eligible debt × close factor로 나타낼 수 있습니다. 실제 상환액은 이 상한, 청산인이 요청한 금액, 선택한 부채의 잔액, 프로토콜이나 담보가 부과하는 더 엄격한 제한 가운데 가장 작은 값입니다.
수수료, 한도, 반올림을 무시하면 지급되는 담보는 대략 repaid debt value × (1 + liquidation bonus)입니다. 청산 상환 한도는 상환할 부채를 정하고, 청산 보너스는 지급할 담보를 정합니다. 두 항목은 서로 다른 매개변수입니다.
계산 예시
부채가 $100,000, 담보가 $121,250이고 가중 청산 임계값이 80%인 포지션을 가정해 보겠습니다. 건전성 지수는 ($121,250 × 80%) ÷ $100,000 = 0.97이므로 청산할 수 있습니다. 적용되는 청산 상환 한도가 50%라면 청산인이 $60,000 상환을 요청해도 $100,000 × 50% = $50,000로 제한됩니다.
청산 보너스가 8%이고 부채와 담보의 오라클 평가액이 같다면 청산인은 약 $50,000 × 1.08 = $54,000의 담보를 받습니다. 그러면 포지션에는 부채 $50,000과 담보 $67,250이 남고, 새로운 건전성 지수는 ($67,250 × 80%) ÷ $50,000 = 1.076이 됩니다. 이 단순화된 예시에서는 건전성이 회복되지만 이후 담보 가격이 하락하면 포지션이 다시 청산 대상이 될 수 있습니다.
프로토콜별 차이
Aave의 현재 청산 안내에 따르면 건전성 지수가 0.95를 초과하고 담보와 부채가 모두 $2,000 이상일 때 총부채의 최대 50%를 청산할 수 있습니다. 건전성 지수가 0.95 이하이거나 담보와 부채 중 하나라도 $2,000 미만이면 최대 100%까지 청산할 수 있습니다. 또한 소액 잔액 규칙에 따라 담보나 부채를 $1,000 미만으로 남기는 대신 전액 정리가 요구될 수도 있습니다.
Compound V2는 closeFactorMantissa를 한 번의 청산 거래에서 상환할 수 있는 한 종류의 차입 자산에 대한 0%에서 100%까지의 비율로 정의합니다. 여러 자산을 빌린 경우 이 비율은 총차입액이 아니라 선택한 자산에 적용됩니다. 반면 Compound III는 계정 흡수와 담보 매각 방식을 사용하므로 V2 방식의 청산 상환 한도가 있다고 가정해서는 안 됩니다.
위험 및 통제
- 청산 상환 한도가 손실 상한을 보장하지는 않습니다. 반복 청산, 극심한 스트레스 상황에서 적용되는 더 높은 비율, 청산 보너스, 프로토콜 수수료, 불리한 가격 변동으로 인해 더 많은 담보가 소진될 수 있습니다.
- 부분 청산에 성공했다고 해서 포지션이 건전해지는 것은 아닙니다. 남은 부채, 남은 담보, 현재 오라클 가격, 적용되는 청산 임계값을 사용해 건전성을 다시 계산해야 합니다.
- 매개변수와 구현은 프로토콜 버전, 네트워크, 시장, 자산에 따라 다를 수 있습니다. 다른 시장의 비율을 그대로 가져오지 말고 배포된 컨트랙트와 거버넌스가 승인한 설정을 확인해야 합니다.
- 얕은 유동성, 오라클 업데이트, 거래 순서, 담보 고갈은 실행 결과를 바꾸거나 악성 부채를 남길 수 있습니다. 화면에 표시된 추정치는 거래 결과를 보장하지 않습니다.
흔한 오해
- “청산 상환 한도는 항상 50%다.” 아닙니다. 프로토콜과 조건에 따라 다르며, V2 방식의 청산 상환 한도를 전혀 사용하지 않는 청산 엔진도 있습니다.
- “청산 상환 한도가 50%라면 전체 계정의 정확히 절반이 청산된다.” 반드시 그렇지는 않습니다. 한도가 총부채 또는 선택한 한 종류의 차입 자산에 적용될 수 있으며, 이용 가능한 담보와 기타 규칙에 따라 실제 실행 가능 금액이 줄거나 늘어날 수도 있습니다.
- “부분 청산은 자동으로 포지션의 건전성을 회복시킨다.” 항상 그런 것은 아닙니다. 결과는 청산 보너스, 남은 자산 구성, 임계값, 실행 후 가격에 따라 달라집니다.
- “청산 상환 한도와 청산 보너스는 같은 매개변수다.” 아닙니다. 하나는 상환 규모를 제한하고 다른 하나는 부채 상환 대가로 지급되는 추가 담보를 정합니다.
관련 주제
출처
- 건전성 지수와 청산 - Aave (확인일: 2026-08-21)
- LiquidationLogic.sol - Aave DAO (확인일: 2026-08-21)
- Compound v2 문서: Comptroller - Compound (확인일: 2026-08-21)
- Compound III 문서: 청산 - Compound (확인일: 2026-08-21)