จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้ขาดทุนได้
คำตอบโดยตรง
โบนัสการชำระบัญชีคือมูลค่าหลักประกันส่วนเพิ่มที่โปรโตคอลให้กู้เปิดให้ผู้ชำระหนี้แทนผู้กู้ซึ่งเข้าเกณฑ์ชำระบัญชีได้รับ โบนัสนี้ชดเชยค่าก๊าซ สลิปเพจ การเปลี่ยนแปลงราคา ธุรกรรมที่ล้มเหลว และการแข่งขันของผู้ชำระบัญชี สำหรับผู้กู้ มูลค่าเดียวกันคือค่าปรับ เพราะหลักประกันที่ออกจากบัญชีมีมูลค่ามากกว่าหนี้ที่ได้รับการชำระ
ไม่มีอัตราที่ใช้ร่วมกันทุกแห่ง อัตราอาจต่างกันตามโปรโตคอล เครือข่ายที่ติดตั้ง สินทรัพย์หลักประกัน โหมดตลาด และการกำกับดูแล Aave ระบุว่าสถานะจะชำระบัญชีได้เมื่อค่า health factor ต่ำกว่า 1 ผู้ชำระบัญชีจะจ่ายหนี้และรับหลักประกันมูลค่าเท่ากันพร้อมโบนัส การทำธุรกรรมได้โดยไม่ต้องขออนุญาตไม่ได้รับประกันว่าจะมีกำไร
อย่าสับสนโบนัสที่แสดงกับกำไรสุทธิ โปรโตคอลอาจเก็บโบนัสบางส่วน ส่วนผู้ชำระบัญชียังต้องจ่ายต้นทุนการดำเนินการและเงินทุน บางระบบใช้โครงสร้างต่างออกไป ตัวอย่างเช่น Compound III ใช้เงินสำรองของโปรโตคอลดูดซับบัญชีที่ขาดทุนก่อน แล้วจึงขายหลักประกันที่โปรโตคอลถืออยู่ในราคาส่วนลด ผู้เรียก absorb ไม่ได้รับหลักประกันของผู้กู้โดยตรงในธุรกรรมเดียวกัน
กลไกการทำงาน
ในแบบจำลองการยึดหลักประกันโดยตรงอย่างง่าย ให้ D คือมูลค่าหนี้ที่ชำระ b คืออัตราโบนัส และ C คือมูลค่าหลักประกันที่นำออกจากผู้กู้ตามราคาออราเคิลของโปรโตคอล:
C = D * (1 + b)
มูลค่าโบนัสรวมคือ D * b หาก f คือสัดส่วนโบนัสของโปรโตคอล การแบ่งอย่างง่ายคือ:
liquidator collateral value = D + D * b * (1 - f)
protocol collateral value = D * b * f
สมการเหล่านี้ใช้เพื่อการเรียนรู้ ไม่ใช่ราคาเสนอธุรกรรม ตำแหน่งทศนิยมของโทเคน การปัดเศษ หน่วยออราเคิล ขีดจำกัด close factor หลักประกันที่มีอยู่ และกฎเฉพาะของโปรโตคอลล้วนกระทบจำนวนจริง ตัวอย่างเช่น โค้ด Aave V3 คำนวณหลักประกันฐานจากราคาออราเคิล ใช้โบนัสที่กำหนด และอาจหักค่าธรรมเนียมโปรโตคอลจากส่วนโบนัสเข้าคลัง
แรงจูงใจต้องถ่วงดุลความเสียหายสองด้าน หากต่ำเกินไป รายได้ที่คาดไว้อาจไม่พอค่าก๊าซ สลิปเพจ การเคลื่อนไหวของราคาที่เสียเปรียบ หรือการประมูลที่ล้มเหลว ทำให้หนี้เสี่ยงไม่ถูกชำระบัญชี หากสูงเกินไป ผู้กู้จะเสียหลักประกันมากขึ้น และการกระโดดของราคาออราเคิลจะใช้กันชนความสามารถชำระหนี้เร็วขึ้น การกำกับดูแลจึงมักกำหนดพารามิเตอร์นี้ร่วมกับปัจจัยหลักประกัน เกณฑ์ชำระบัญชี close factor และการออกแบบออราเคิล
คำของแต่ละโปรโตคอลใช้แทนกันไม่ได้ Compound v2 เรียกตัวคูณว่าแรงจูงใจในการชำระบัญชี และอาจส่งส่วนหนึ่งของหลักประกันที่ยึดไปยังเงินสำรอง Compound III แยก absorb ออกจาก buyCollateral: เงินสำรองชำระบัญชีก่อน โปรโตคอลรับหลักประกัน และผู้ซื้อจึงซื้อสินค้าคงคลังนั้นในราคาส่วนลดได้เมื่อเงื่อนไขเงินสำรองอนุญาต ต้องตรวจสอบกฎและการตั้งค่าปัจจุบันของตลาดนั้นเสมอ
ตัวอย่างคำนวณ
สมมติว่าตลาดแบบยึดโดยตรงให้ชำระ 1,000 USDC ด้วย b = 5% ตามราคาออราเคิล ผู้กู้เสียหลักประกันมูลค่า 1,050 USDC หากโบนัส f = 10% เป็นของโปรโตคอล โบนัสรวม 50 USDC จะแบ่งเป็นมูลค่า 45 USDC สำหรับผู้ชำระบัญชีและ 5 USDC สำหรับโปรโตคอล
ดังนั้นผู้ชำระบัญชีได้รับหลักประกันมูลค่า 1,045 USDC จากการจ่าย 1,000 USDC หากค่าก๊าซและค่าลำดับความสำคัญเท่ากับ 12 USDC และการขายหลักประกันเกิดสลิปเพจและค่าธรรมเนียม 8 USDC ผลสุทธิอย่างง่ายคือ 25 USDC:
net result = 45 - 12 - 8 = 25
ตัวอย่างสมมติว่าธุรกรรมสำเร็จที่ราคาออราเคิลและราคาดำเนินการตามคาด ไม่รวมการประมูลที่ล้มเหลว ต้นทุนเงินทุน การเปลี่ยนราคาก่อนขาย ข้อจำกัดการโอน และภาษี ดังนั้นโบนัสตามชื่อ 5% ไม่รับประกันผลตอบแทน 5% และอาจไม่ใช่สัดส่วนที่ผู้ชำระบัญชีเก็บไว้จริง
ความเสี่ยง
- ความเสี่ยงจากออราเคิลและช่องว่างราคา: หลักประกันคำนวณตามราคาที่โปรโตคอลยอมรับ แต่ราคาตลาดที่ขายได้อาจเปลี่ยนก่อนขาย
- ความเสี่ยงจากการดำเนินการและ MEV: คู่แข่งอาจเสนอสูงกว่าหรือแซงหน้าธุรกรรม ความพยายามที่ revert ยังคงเสียก๊าซ และคำสั่งส่วนตัวหรือการประมูลอาจแบ่งส่วนเกินใหม่
- ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง: โบนัสอาจน้อยกว่าสลิปเพจเมื่อหลักประกันซื้อขายบาง มีเพดาน มาจากบริดจ์ ถูกหยุด หรือโอนยาก
- ความเสี่ยงจากพารามิเตอร์: การกำกับดูแลหรือผู้จัดการความเสี่ยงที่ได้รับสิทธิ์เปลี่ยนโบนัส ค่าธรรมเนียม เกณฑ์ หรือ close factor ได้ หน้าจออาจช้ากว่าค่าบนเชน
- ความเสี่ยงจากหนี้สูญ: โบนัสกระตุ้นให้ลงมือแต่สร้างหลักประกันไม่ได้ ช่องว่างราคา ออราเคิลเก่า ความแออัด หรือหลักประกันไม่พออาจทำให้โปรโตคอลขาดทุน
- ความเสียหายของผู้กู้: การชำระบัญชีที่ยืนยันขั้นสุดท้ายย้อนกลับไม่ได้ และอาจเอาหลักประกันไปมากกว่าหนี้ที่ชำระ หลังการชำระบัญชีบางส่วนยังอาจเกิดอีกครั้ง
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
ความเข้าใจผิด 1: โบนัสคือผลตอบแทนฟรีที่โปรโตคอลสร้างขึ้น
โบนัสจ่ายจากหลักประกันของผู้กู้ เป็นค่าตอบแทนการทำธุรกรรมที่เสี่ยงและแข่งขันสูง ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่สร้างขึ้นโดยไม่มีผู้จ่าย
ความเข้าใจผิด 2: โบนัสที่แสดง 5% รับประกันกำไร 5%
ค่าธรรมเนียมโปรโตคอล ก๊าซ ค่าลำดับความสำคัญ สลิปเพจ การป้องกันความเสี่ยง เงินทุน ความล้มเหลว และราคา ล้วนลดผลลัพธ์ ต้องวัดกำไรจากมูลค่าขายได้จริง ไม่ใช่มูลค่าออราเคิลเท่านั้น
ความเข้าใจผิด 3: โบนัสที่สูงขึ้นทำให้ตลาดปลอดภัยขึ้นเสมอ
โบนัสอาจช่วยการดำเนินการ แต่เพิ่มความเสียหายของผู้กู้และหลักประกันที่ใช้ต่อหนี้หนึ่งหน่วย ความปลอดภัยขึ้นกับคุณภาพออราเคิล สภาพคล่อง เกณฑ์ close factor ความจุธุรกรรม และการปรับพารามิเตอร์ร่วมกัน
ความเข้าใจผิด 4: ผู้ชำระบัญชีทุกคนได้รับหลักประกันโดยตรง
เป็นจริงกับบางโปรโตคอล รวมถึงขั้นตอนพื้นฐานของ Aave แต่ไม่ใช่ทั้งหมด Compound III สามารถดูดซับสถานะแล้วขายหลักประกันแยกต่างหาก ผู้เริ่มการชำระบัญชีกับผู้ซื้อสุดท้ายจึงไม่จำเป็นต้องเป็นที่อยู่เดียวกัน
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งข้อมูล
- Health Factor & Liquidations - Aave (เข้าถึง: 2026-08-21)
- Aave V3 LiquidationLogic.sol - Aave (เข้าถึง: 2026-08-21)
- Compound v2 Docs: Comptroller - Compound Finance (เข้าถึง: 2026-08-21)
- Compound III Docs: Liquidation - Compound Finance (เข้าถึง: 2026-08-21)