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자동 디레버리징(ADL)

자동 디레버리징은 거래소별 손실 처리 절차에 따라 선택된 반대편 파생상품 포지션을 강제로 축소합니다. 발동 조건, 순위, 가격, 수량과 수수료 규칙은 거래소마다 다릅니다.

업데이트

교육 목적의 정보입니다. ADL은 거래소별 규칙에 따라 수익 중인 포지션이나 헤지 포지션을 강제로 축소할 수 있습니다. 적용 법인, 상품, 기금, 대기열, 매칭 가격과 계정 원장을 확인해야 합니다.

핵심 답변

자동 디레버리징(ADL)은 파생상품 거래소가 부실 또는 파산 상태인 포지션의 반대편에 있는 일부 포지션을 강제로 축소하는 절차입니다. 일반적인 청산이나 다른 손실 흡수 수단으로 부족할 때 손실 처리 절차의 후반부에 적용되는 경우가 많습니다. 선택된 거래자의 수익 중인 포지션도 거래소가 정한 가격으로 전부 또는 일부 강제 종료될 수 있습니다. ADL은 그 거래자에 대한 일반 청산도, 보험금 지급도 아니며 반드시 온체인 방식인 것도 아닙니다.

모든 거래소에 공통인 발동 조건, 대기열 공식, 매칭 가격 또는 수수료 규칙은 없습니다. Bybit는 보험기금 감소 조건, 레버리지 수익률 순위와 파산가격 매칭을 문서화합니다. OKX는 보안기금 임계값, 레버리지와 손익에 따른 순위, 통상적인 마크가격 매칭을 설명하며 기금이 소진될 때는 파산가격을 사용할 수 있다고 밝힙니다. Hyperliquid는 계정 또는 격리 포지션 가치가 음수가 되는 조건과 자체 순위 및 가격 규칙을 둡니다. Coinbase는 부분 청산, 유동성 지원 프로그램, 보험, ADL, 손실 환수 조치를 포함할 수 있는 절차를 설명합니다. 각 설명은 상품, 법인, 지역과 당시 규칙 버전에만 적용됩니다.

경제적 손실을 단순히 “수익 몰수”라고 볼 수는 없습니다. 강제 실현은 이후의 수익 기회를 없애고, 헤지를 깨뜨리고, 주문을 취소하며, 증거금을 해제하거나 재구성하고, 더 불리한 원가로 재진입하게 만들 수 있습니다. 공개된 보험기금 잔액은 이용자 보험이 아니며 실시간 손실 흡수 능력이 충분하다는 증거도 아닙니다.

작동 방식

  1. 사건 시점의 거래소와 법인, 관할권, 상품과 심볼, 선형·역형·콴토 계약 여부, 승수, 결제 자산, 증거금 및 포지션 모드, 위험 등급, 규칙 또는 API 버전을 확정합니다.
  2. 사건 직전 원장을 고정합니다. 부호 있는 수량, 진입가, 지수가격, 마크가격과 최종가격, 명목가치, 담보, 자본, 개시·유지 증거금, 펀딩, 수수료, 미체결 주문과 헤지 또는 포트폴리오 상계 항목을 기록합니다.
  3. 청산 발동부터 부분 청산, 호가창 체결, 백스톱 또는 유동성 공급자, 보험기금 또는 보안기금, ADL, 손실 환수 또는 손실 공동부담까지 해당 거래소의 처리 순서를 재구성합니다.
  4. 파산 부족액과 해당 기금 풀의 범위, 잔액, 발동 또는 중단 조건을 계산합니다. 실제 규칙을 “기금이 0이 되었다”로 대체해서는 안 됩니다.
  5. 해당 상품과 증거금 모드에 적용되는 거래소의 현재 순위를 다시 계산합니다. 대기열 표시등이나 백분위는 동적인 순간 자료일 뿐 발생 확률이나 체결 약속이 아닙니다.
  6. 실제 매칭 수량, 거래소가 정한 가격, 승수, 반올림과 수수료 규칙을 적용합니다. 실현 손익, 잔여 수량과 증거금, 취소 주문, 해제 담보와 깨진 헤지를 대사합니다.
  7. 반복되는 ADL, 가격 갭, 펀딩, 재진입 원가, API 장애와 규칙 변경을 스트레스 테스트합니다. 포지션, 레버리지, 증거금, 대체 헤지와 거래소 이탈 한도를 정한 뒤 공지, 체결 내역과 규칙 증거를 보관합니다.

청산가격, 파산가격, 마크가격, 지수가격, 최종가격과 실제 체결 또는 ADL 매칭 가격을 구분해야 합니다. 선형·역형·콴토 계약은 명목가치, 손익과 담보를 서로 다른 단위로 표시할 수 있습니다. 리듀스 온리 주문이나 스톱 주문은 익스포저를 줄일 수 있지만 거래소 위험 엔진의 결정을 거부할 수는 없습니다.

예시

  • 거래소별 기금 감소. Bybit의 문서상 사례에서 8시간 보험기금 최고액이 20,000 USDC, 미결제 포지션 증거금이 1,000 USDC, 손실이 8,000 USDC라면 감소율은 (8,000 - 1,000) / 20,000 = 35%입니다. 이는 명시된 30% 발동 기준을 초과합니다. 감소율을 30%로 되돌리는 데 필요한 금액은 8,000 - 20,000 x 30% = 2,000 USDC입니다. 이는 특정 시점의 Bybit 규칙 사례이며 업계 공통 공식이 아닙니다.
  • 부분 대기열 배분. 거래소가 반대편 포지션 A, B, C를 이 순서로 배치했고 각각 5,500, 2,500, 2,000 contracts라고 가정합니다. 7,000 contracts를 축소해야 한다면 A는 5,500 전부, B는 1,500을 잃고 1,000이 남으며 C는 영향을 받지 않습니다. 이후 순위와 잔여 익스포저를 다시 계산해야 합니다.
  • 강제 종료 원장. 선형 USDT 숏 포지션은 2 BTC, 진입가는 70,000입니다. ADL이 0.75 BTC를 축소하며 매칭 가격은 60,000입니다. 실현 손익은 (70,000 - 60,000) x 0.75 = 7,500 USDT이고 1.25 BTC가 남습니다. 실행 가능한 재진입 가격이 58,000이라면, 종료된 부분은 수수료, 슬리피지와 펀딩을 제외하고 추가 숏 수익 (60,000 - 58,000) x 0.75 = 1,500 USDT를 놓칩니다.
  • 계약 단위. 2 BTC 선형 롱이 30,000에서 31,000으로 오르면 2 x (31,000 - 30,000) = 2,000 USDC를 법니다. 같은 가격 변동에서 60,000 USD 역형 포지션은 60,000 x (1 / 30,000 - 1 / 31,000) = 0.0645161290 BTC를 법니다. 달러 익스포저가 비슷하다고 해서 결제 단위나 대기열 입력값을 서로 바꿔 쓸 수 있는 것은 아닙니다.

위험

  • 거래소, 법인, 관할권 또는 규칙 버전을 잘못 식별할 수 있습니다.
  • 상품, 심볼 또는 결제 자산에 규칙이 적용되지 않을 수 있습니다.
  • 선형·역형·콴토 계약의 승수와 손익 단위를 혼용할 수 있습니다.
  • 마크, 지수, 최종, 청산, 파산과 매칭 가격을 혼동할 수 있습니다.
  • 청산 절차나 백스톱 순서를 잘못 해석할 수 있습니다.
  • 보험기금 또는 보안기금 풀의 범위를 잘못 판단할 수 있습니다.
  • 공개된 기금 잔액이 지연되거나 제공되지 않을 수 있습니다.
  • 발동 또는 중단 임계값이 비공개이거나 동적으로 바뀔 수 있습니다.
  • 순위 공식 또는 증거금 모드를 잘못 적용할 수 있습니다.
  • 대기열 표시등이나 백분위를 발생 확률로 오해할 수 있습니다.
  • 부분 ADL로 잔여 수량, 증거금과 청산 위험이 바뀔 수 있습니다.
  • 교차 또는 포트폴리오 담보가 계정 전체로 스트레스를 전파할 수 있습니다.
  • 헤지의 한쪽이 축소되어 델타 또는 베이시스 익스포저가 생길 수 있습니다.
  • 활성 주문이 취소되거나 리듀스 온리 상태가 바뀔 수 있습니다.
  • 재진입 스프레드, 슬리피지, 수수료와 베이시스를 누락할 수 있습니다.
  • 사건 도중 펀딩이 예상과 다르게 결제될 수 있습니다.
  • 얕은 유동성, 가격 갭 또는 마크가격 오라클 장애가 손실을 키울 수 있습니다.
  • 반복되는 ADL이 청산 연쇄를 심화할 수 있습니다.
  • API, 화면, 알림 또는 증거가 늦거나 불완전할 수 있습니다.
  • 거래소 보관, 지급 능력, 거버넌스, 법률, 세금 또는 재해 복구가 실패할 수 있습니다.

흔한 오해

  • ADL은 일반 청산이다. 청산은 먼저 부실 포지션을 처리하고, ADL은 손실 처리의 다른 단계에서 선택된 반대편 포지션을 강제로 축소합니다.
  • 보험기금이 0이 되어야만 ADL이 시작된다. 거래소마다 감소율, 임계값, 음수 자본과 처리 능력에 관한 규칙이 다릅니다.
  • 수익률이 가장 높은 포지션이 항상 먼저 줄어든다. 순위는 거래소, 상품, 증거금 모드, 레버리지 또는 유지 증거금 지표, 헤지 처리와 실시간 데이터에 따라 달라집니다.
  • ADL은 수익을 전부 가져가거나 손실 환수와 같다. 일반적으로 규칙이 정한 가격으로 지정 수량의 손익을 실현합니다. 손실 환수와 손실 공동부담은 별도 절차입니다.
  • 스톱 주문, 낮은 레버리지 또는 대기열 표시등이 ADL을 막는다. 익스포저나 순위를 낮출 수는 있지만 극단적 상황이나 규칙 변경 시 면제를 보장하지 않습니다.

관련 주제

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