주주배정 유상증자: 청약가치, 희석과 기한

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다

직접 답변

주주배정 유상증자는 적격 기존 주주에게 정해진 가격과 비율로 신주를 살 수 있는 단기 권리를 줍니다. 자동 주식배분이 아니며 보통 중개기관 기한 전에 지시와 현금이 필요합니다. 권리는 양도·거래 가능하거나 양도 불가로 미사용 시 소멸할 수 있습니다.

기본청약, 타인이 포기한 주식의 초과청약과 백스톱 매수자가 포함될 수 있습니다. 등록신고서 등에서 자격, 철회, 비례배분, 취소, 연장, 단주, 해외주주와 결제 규칙을 확인합니다.

가치와 지분 구조

구주n주로 청약가S의 신주 1주를 사고 권리부 주가가P₀라면 단순 이론 권리락 가격은TERP = (n × P₀ + S) / (n + 1)입니다. 구주당 권리 1개라면 이론 권리가치는P₀ - TERP = (P₀ - S) / (n + 1)입니다.

이 공식은 기업가치가 조달현금만큼만 증가하고 비용·세금을 무시하며 전액 청약된다고 가정합니다. 실제 가격은 자금난, 용도, 시장변동, 실행위험과 사업가치 변화를 반영합니다.

비례 행사하면 지분율을 대략 유지하지만 추가자금이 필요합니다. 불참하면 신주 발행 후 지분율이 낮아집니다. 양도 가능한 권리 매각은 이론가치 일부를 회수하지만 양도 불가, 제한, 중개 미지원 또는 만료 시 불가능할 수 있습니다.

초과청약은 보통 기본권리 전액 행사가 조건이며 잔여주식을 비례배분합니다. 백스톱은 조달 확실성을 높이지만 수수료, 워런트, 특수관계자 또는 지배력 증가를 수반할 수 있습니다.

4대1 예시

구주 4주로 신주 1주를$8에 사고 권리부 가격이$10이면TERP = (4 × $10 + $8) / 5 = $9.60입니다. 권리 1개는 이론상$0.40, 4개는$1.60입니다.

기존100m주에25m주를 발행하면 총조달$200m, 발행후125m주입니다. 불참한1%주주는0.8%가 됩니다. 순이익이 일단$50m이면 EPS는$0.50에서$0.40이지만 고금리 부채를 갚으면 이자와 세금이 바뀝니다. 비용$15m이면 순현금은$185m이고 백스톱 워런트는 추가희석입니다.

청약가$8은 저가를 보장하지 않습니다. 시장가격이$8.20으로 떨어지면 권리비용, 청약금, 결제대기와 수수료가 차익을 없앨 수 있습니다.

문서와 기한 체크리스트

배정비율, 구주당 권리, 신주당 필요권리, 통화와 단주 처리를 적습니다.
양도성, 코드, 시장, 유동성, 거래마감과 행사 전 결제를 확인합니다.
기준일, 권리락일, 배분일, 증권사 지시기한, 발행사 만료와 신주 입고를 구분합니다.
증권사·수탁기관의 행사, 초과, 외화와 계좌 관할 지원을 확인합니다.
지시 철회 가능성과 발행사의 연장·수정·축소·취소 권한을 읽습니다.
초과자격, 배분식, 환불, 최소조건과 백스톱을 확인합니다.
총·순조달, 비용, 상환, 현금여력, 완전희석주식, EPS와 의결권을 계산합니다.
특수관계자, 백스톱 보수, 워런트, 보유한도와 지배구조 영향을 봅니다.
자금용도와 지속손실로 재조달이 필요한지 평가합니다.
완료 후 실제조달, 주식수, 상환, 이자, 소유와 용도를 후속공시에서 검증합니다.

흔한 오해

“할인이 클수록 싸다.” 자금압박 신호일 수 있고 권리락 가격에 반영됩니다.
“기준일 보유면 자동 매수된다.” 보통 기한 내 지시와 현금이 필요합니다.
“발행사 만료일이 최종 조작시간이다.” 증권사·수탁 기한이 더 빠를 수 있습니다.
“시장가 아래 청약은 무위험이다.” 권리비용, 가격, 수수료, 결제와 취소위험이 있습니다.
“불참은 주식수만 바꾼다.” 지분, 의결권, EPS, 유동성과 지배력이 변합니다.
“초과청약은 보장된다.” 미청약주식과 비례배분 방식에 달려 있습니다.