Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
Resposta direta
Um livro de ofertas organiza por preço as ordens de compra e venda pendentes. A maior oferta de compra e a menor oferta de venda exibidas formam a melhor cotação daquele livro; a diferença entre elas é o spread de compra e venda. Produtos de profundidade de mercado ou Nível 2 mostram níveis adicionais e podem identificar a plataforma ou o participante associado a cada ordem visível.
A tela mostra um conjunto de instruções que muda em tempo real, não uma promessa de liquidez futura. As ordens podem ser executadas, alteradas, canceladas, roteadas para outra plataforma ou ocultadas. Uma ação dos EUA é negociada em várias bolsas e plataformas fora de bolsa; por isso, uma tela de Nível 2 pode mostrar apenas parte do mercado.
- Fila consumida
- 600
- Fila restante
- 0
- Executado
- 400
- Não executado
- 600
Prioridade, roteamento e visibilidade
Muitos livros aplicam primeiro a prioridade de preço e, entre ordens no mesmo preço, a prioridade de tempo ou outra regra declarada. Uma oferta de compra maior ou uma oferta de venda menor geralmente é executada antes de uma ordem com preço pior. Em um mesmo nível, o investidor pode ficar atrás de muitas ordens anteriores; ver negociações no preço-limite não prova que houve volume elegível suficiente para alcançar sua posição na fila.
A melhor oferta nacional de compra e venda (NBBO) agrega as cotações protegidas no topo do livro das bolsas relevantes, mas não é um mapa completo da profundidade. Nasdaq TotalView, NYSE OpenBook e feeds de corretoras diferem em cobertura de plataformas, agregação, latência e permissões. Sistemas alternativos de negociação, atacadistas fora de bolsa, ordens não exibidas, ordens de reserva e interesses condicionais podem não aparecer na profundidade visível comum.
Uma ordem a mercado prioriza a execução e pode consumir vários níveis de preço. Uma ordem limitada restringe o pior preço aceitável, mas pode ficar parcial ou totalmente sem execução. A última negociação é histórica; as cotações executáveis atuais e a quantidade disponível são mais relevantes para a próxima ordem.
Exemplo de ordem de mercado e ordem limite
Suponha que as ofertas exibidas sejam:
| Oferta | Ações |
|---|---|
| $30.01 | 300 |
| $30.03 | 400 |
| $30.06 | 2,000 |
Se nada mudar, uma ordem a mercado para comprar 1,000 ações executa 300 a $30.01, 400 a $30.03 e 300 a $30.06.
Preço médio = (300×$30.01 + 400×$30.03 + 300×$30.06) / 1,000 = $30.033
Em relação à oferta de venda inicial de $30.01, o slippage no livro visível é de $0.023 por ação, ou $23 no total. Taxas, melhoria de preço, liquidez oculta e mudanças no livro podem alterar a execução real.
Uma ordem limitada de compra a $30.03 controla o preço e pode executar imediatamente apenas 700 ações. As 300 restantes enfrentam risco de não execução. Certeza de execução e proteção de preço são objetivos distintos.
Lista de verificação de leitura
- Identifique exatamente quais plataformas e tipos de ordem o feed de dados inclui.
- Compare o tamanho da ordem com a profundidade do topo do livro, vários níveis e o volume negociado recentemente.
- Trate a quantidade exibida como interesse cancelável até que negociações reais a confirmem.
- Considere a posição na fila, execuções parciais, quantidades mínimas e ordens de reserva e ocultas.
- Distinguir a melhor cotação de um local do NBBO consolidado e uma profundidade mais ampla.
- Espere uma profundidade menor e spreads mais amplos fora do horário normal ou em torno de notícias e interrupções.
- Registre o preço de chegada, o preço médio de execução, a quantidade, o horário, as taxas e o déficit de execução.
- Use as definições da bolsa e da corretora, pois nomes de ordens semelhantes podem se comportar de maneira diferente.
Ordens grandes exibidas não são “suporte” ou “resistência” confiáveis. Podem ser genuínas, canceladas, repostas ou fazer parte de estratégias lícitas de execução. O spoofing manipulativo é proibido, mas não se pode determinar a intenção por uma única captura de tela; são necessárias provas das execuções e do comportamento repetido.
Erros comuns
- “O Nível 2 mostra todas as ordens.” A liquidez dos EUA é fragmentada e parte do interesse não é exibida.
- “A profundidade exibida garante a execução.” As ordens podem ser canceladas ou movidas antes da execução.
- “Tocar no meu limite garante a execução.” As ordens anteriores na fila podem consumir todo o volume disponível.
- “Uma grande oferta prevê um aumento de preço.” O interesse demonstrado pode desaparecer e diz pouco sobre os fundamentos.
- “O último preço é atualmente executável.” Pertence a uma negociação concluída; as cotações podem ter mudado.
- “Dividir uma ordem elimina o impacto no mercado.” Ordens-filhas repetidas ainda podem revelar a demanda e mover os preços.
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Fontes oficiais
- Divisão de Negociação e Mercados da SEC (Securities and Exchange Commission, órgão regulador do mercado de valores mobiliários dos Estados Unidos), supervisão da estrutura de mercado dos EUA.
- Investor.gov e FINRA, orientação sobre ordens de ações.
- Nasdaq TotalView e NYSE OpenBook, especificações dos produtos de profundidade das bolsas.