注文板とLevel 2：表示深度、キュー優先、スリッページ

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

注文板は未約定の売買注文を価格別に並べます。最高表示買い気配と最低表示売り気配がその板の最良気配で、差がスプレッドです。市場深度またはLevel 2製品は追加価格階層を示し、表示注文の市場や参加者を識別する場合があります。

表示は変化する注文集合で、将来の流動性の約束ではありません。注文は約定、変更、取消、他市場への回送、非表示化が可能です。米国株は複数取引所と店頭市場で売買され、一つのLevel 2画面は市場の一部だけかもしれません。

多くの板は価格優先、その後に同価格で時間など規則上の優先順位を使います。高い買い・低い売りは不利な価格より通常先に約定します。同価格では大量の先行注文の後ろに並ぶ場合があり、その価格で取引があっても自分の順位まで十分な数量が届いたとは限りません。

NBBOは関連取引所の保護された最良気配を集約しますが、完全な深度地図ではありません。Nasdaq TotalView、NYSE OpenBook、ブローカーフィードは市場範囲、集約、遅延、権限が異なります。代替市場、店頭業者、非表示・リザーブ・条件付き注文は通常深度に見えない場合があります。

成行注文は約定を優先し複数階層を消費します。指値注文は最悪価格を制限しますが、一部または全く約定しない可能性があります。最終取引は過去であり、現在の気配と数量が次の注文条件に近い情報です。

表示売り注文を次のように仮定します。

板が変わらなければ、1,000株の成行買いは$30.01で300、$30.03で400、$30.06で300株約定します。

平均価格 = (300×$30.01 + 400×$30.03 + 300×$30.06) / 1,000 = $30.033

最初の$30.01から表示板上のスリッページは1株$0.023、合計$23です。手数料、価格改善、非表示流動性、板変化で実際は異なります。

$30.03の指値買いなら価格を管理できますが、直ちに700株だけ約定し、残り300株は不成立リスクを負います。約定確実性と価格保護は別の目的です。

大口表示注文は確実な支持・抵抗ではありません。真正、取消、補充、合法的執行戦略のいずれもあり得ます。相場操縦的な見せ玉は禁止ですが、一枚の画面で意図は判断できず、約定と反復行動の証拠が必要です。