Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
Resposta direta
O índice de cobertura de juros mede quantas vezes o lucro operacional de uma empresa cobre suas despesas com juros.
interest coverage = EBIT / interest expense
Um índice mais alto geralmente sugere mais espaço para pagar juros dos lucros operacionais. Uma proporção mais baixa sugere menos amortecimento. É um indicador de solvência e de risco de crédito, e não um sinal independente de avaliação de ações.
Como funciona
EBIT significa lucro antes de juros e impostos. A despesa com juros é o custo do financiamento da dívida durante o período. A comparação dos dois questiona se a empresa ganha o suficiente antes do custo de financiamento para cobrir as obrigações de juros.
O índice deve ser lido junto com o balanço patrimonial e a demonstração do fluxo de caixa. O EBIT é uma medida de lucro contábil, enquanto os juros são pagos em dinheiro. Uma empresa com uma cobertura de EBIT aceitável ainda pode enfrentar pressão se o capital de giro consumir dinheiro, as despesas de capital forem pesadas, os vencimentos da dívida estiverem próximos ou as taxas de refinanciamento aumentarem.
O contexto da indústria é importante. Serviços públicos regulamentados estáveis, empresas industriais cíclicas, bancos, empresas de software e empresas imobiliárias têm diferentes estruturas de capital e volatilidade de lucros. A mesma cobertura 5x pode significar coisas diferentes entre os setores.
Exemplo
Suponha que uma empresa relate:
- EBIT:
USD 1,0 bilhões - despesas com juros:
USD 200 milhões
A cobertura de juros é:
USD 1,0 bilhões / USD 200 milhões = 5.0x
Agora submeta o negócio a um cenário de estresse. Se o EBIT cair para USD 600 milhões e as despesas com juros aumentarem para USD 250 milhões após o refinanciamento:
USD 600 milhões / USD 250 milhões = 2.4x
A empresa ainda cobre juros, mas o colchão é bem menor. Os investidores em ações podem preocupar-se porque a menor flexibilidade financeira pode reduzir o reinvestimento, os dividendos, as recompras e os múltiplos de avaliação.
Riscos
- Risco contábil: O EBIT pode incluir itens não monetários e ganhos ou perdas únicos.
- Risco de fluxo de caixa: a cobertura de lucros pode parecer boa enquanto o fluxo de caixa operacional é fraco.
- Risco de taxa: dívida com taxa flutuante ou refinanciamento pode aumentar as despesas com juros.
- Risco cíclico: O EBIT pode cair rapidamente em recessões ou quedas de commodities.
- Risco de vencimento: os pagamentos da dívida no curto prazo podem criar estresse mesmo antes que a cobertura de juros se torne negativa.
- Risco de definição: os analistas podem usar EBIT, EBITDA, EBIT ajustado ou cobertura de encargos fixos, portanto, as comparações exigem definições correspondentes.
Erros comuns
A cobertura de juros não mostra se o principal pode ser reembolsado.
Um índice alto não significa que a ação seja barata ou segura. Descreve apenas um aspecto da flexibilidade financeira.
Um índice baixo não significa automaticamente que a falência esteja próxima. Saldos de caixa, vendas de ativos, linhas de crédito, dispensas de cláusulas contratuais ou refinanciamento podem ser importantes.
A cobertura do EBITDA não é a mesma que a cobertura do EBIT porque a depreciação e a amortização são somadas.
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Fontes oficiais
- SEC (Securities and Exchange Commission, órgão regulador do mercado de valores mobiliários dos Estados Unidos) e SEC Investor.gov: demonstração financeira e contexto de leitura 10-K.
- FINRA: obrigações corporativas e contexto de risco de crédito.