Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

Майнинг ликвидности

Майнинг ликвидности использует токеновые стимулы, чтобы привлечь поставщиков ликвидности в протокол DeFi. В статье объясняется работа стимулов, разделение комиссий и субсидий, а также риски, способные обнулить заявленную доходность.

Обновлено

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Майнинг ликвидности — это программа, в рамках которой протокол DeFi распределяет токены тем, кто предоставляет ликвидность, дает активы в долг или размещает позицию ликвидности в стейкинге. Награда является стимулом, а не доказательством прибыльности базовой деятельности.

Важно не то, показывает ли панель высокий APR. Нужно выяснить, оправдывают ли комиссии и прочие доходы протокола предоставленный капитал после учета размывания токена, изменения цен, непостоянных потерь, газа и риска смарт-контракта.

  • Какую услугу поддерживает ликвидность: торговлю, кредитование, заимствование или другую функцию?

  • Какая часть заявленной доходности приходится на реальные комиссии, а какая — на новые токены?

  • Как рассчитываются, начисляются, выдаются и размываются награды при изменении пула или графика эмиссии?

  • Сколько будет стоить позиция при резком падении токена награды или уходе ликвидности из пула?

  • Какие риски относятся к активам, дизайну пула, контракту, оракулу или блокчейну?

Механизм работы

Контракт наград обычно распределяет эмиссию по допустимой доле участника и времени ее предоставления. Например, в пуле $10 million допустимой ликвидности, пользователь предоставляет 1%, а за неделю программа выпускает 100,000 токенов награды. До учета комиссий, вестинга и других правил номинальная доля составляет около 1,000 токенов. При цене $2 за токен отображаемая недельная стоимость равна $2,000; она не гарантирована и автоматически не является годовой доходностью.

Протоколы используют такие субсидии, чтобы запустить TVL, увеличить глубину торгов, снизить проскальзывание или привлечь депозиты на рынок кредитования. Субсидия может компенсировать раннюю неопределенность, но не доказывает, что комиссии или проценты по займам покрывают стоимость стимула. Регулярные комиссии, проценты и прочие доходы протокола нужно анализировать отдельно от эмиссии токенов.

Номинальный APR награды = годовой объем токенов награды × текущая цена токена ÷ предоставленный капитал. Это лишь снимок момента: эмиссия, размер пула, цена, загрузка и комиссии могут измениться. В серьезной оценке также вычитаются газ, расходы на получение и реинвестирование, задержка вестинга, проскальзывание при продаже и экономический эффект непостоянных потерь.

Пример

DEX хочет привлечь ликвидность ETH/USDC и выпускает 100,000 токенов управления в неделю. Пользователь вносит в пул равные стоимости ETH и USDC, получает LP-позицию и размещает ее в контракте наград. Позиция может приносить торговые комиссии и токены, но остается подверженной ценам обоих активов, перебалансировке пула и непостоянным потерям. Нужно также оценить график предложения токена, права контракта, зависимости от оракула, риски мостов и стоимость выхода.

Риски

  • Основан ли заявленный APR на полученных комиссиях, эмиссии токенов или на обоих источниках?

  • Могут ли дополнительные депозиты, голосование управления или новый график эмиссии размыть позицию?

  • Что произойдет при резком движении цены, массовом выводе ликвидности, сбое оракула или реорганизации цепочки?

  • Измерен ли максимальный убыток, включая эксплойт, потерю привязки или невозможность вывода?

Криптоактивы очень волатильны, а операции в блокчейне обычно необратимы. Смарт-контракты могут содержать уязвимый код или привилегированные пути обновления; биржи, кошельки, мосты и базовый блокчейн несут отдельные операционные риски и риски контрагента.

Распространенные заблуждения

Заблуждение 1: высокий APR означает гарантированную доходность

Отображаемый APR обычно экстраполирует текущие эмиссии и цену токена. Он может снизиться при изменении цены, загрузки, размера пула или параметров управления и может не учитывать комиссии и убытки.

Заблуждение 2: награды в токенах — это доход протокола

Новые токены передают стоимость или права управления, но не являются комиссиями, которые платят пользователи. Устойчивость требует проверить, поддерживают ли регулярные доходы программу после размывания и операционных затрат.

Миф 3: непроданные награды не несут риска падения

Невостребованные или непроданные награды все равно подвержены рыночному риску и риску ликвидности. Падение стоимости ухудшает результат позиции, а получение или продажа могут повлечь газ, проскальзывание, налоги или штрафы за вестинг.

Связанные темы

Источники

Навигация

Поиск по вики...