Перейти к содержанию
Financial Context Wiki

План действий при отвязке LST

Практический план действий при дисконте токена ликвидного стейкинга: проверить курс протокола, защитить позиции с плечом, сравнить пути выхода и не допустить, чтобы событие ликвидности превратилось в вынужденный убыток.

Обновлено

Материал предназначен только для обучения и не является инвестиционной рекомендацией. Криптоактивы, смарт-контракты, стейкинг и кредитное плечо могут привести к частичной или полной потере средств.

Краткий ответ

Если токен ликвидного стейкинга (LST) торгуется ниже подразумеваемой протоколом стоимости, сначала защитите все позиции, которые могут быть ликвидированы. Погасите долг, добавьте некоррелированное обеспечение или сократите позицию в LST, прежде чем пытаться заработать на дисконте. Исправный протокол не предотвращает ликвидацию по рыночной цене.

Затем выясните, что представляет один токен. У ребейзингового токена может расти баланс кошелька, а у обертки с накоплением наград баланс может оставаться постоянным при росте количества базового актива на токен. Сравнивайте рыночную цену с текущим проверяемым ончейн-курсом протокола, а не автоматически с 1 ETH.

Дисконт может отражать низкую ликвидность, очередь на выход, потери от слэшинга или штрафов, риск смарт-контракта или оракула, механизмы управления либо массовое сокращение плеча. Он не доказывает исчезновение обеспечения и не является безрисковым арбитражем.

Порядок действий

Для обеих сторон сравнения используйте один и тот же актив котировки и один момент времени:

Рыночный дисконт = рыночная стоимость 1 LST / подразумеваемая протоколом стоимость базового актива для 1 LST - 1

  • Проверьте актив. Уточните сеть, контракт токена, обертку и мост. Перенесенная через мост копия может иметь иные риски погашения и моста, чем нативный LST.
  • Проверьте право требования. Изучите курс протокола, совокупные активы пула, обязательства или предложение токенов, свежие отчеты оракула, работу валидаторов и уведомления о паузе или чрезвычайной ситуации.
  • Защитите плечо. Для каждого кредитного рынка проверьте цену оракула, порог ликвидации, фактор здоровья и доступное обеспечение. Не считайте видимую цену DEX текущей ценой кредитора.
  • Оцените исполнимую ликвидность. Получите котировки на весь объем на нескольких площадках и учтите влияние на цену, комиссии, газ и риск неудачной транзакции.
  • Сравните пути выхода. Продажа на вторичном рынке происходит сразу, но фиксирует дисконт; погашение через протокол может ждать в очереди; хедж снижает риск ETH, но добавляет риски базиса, финансирования, маржи, контрагента и смарт-контракта.

Выход валидаторов Ethereum ограничен по скорости, а каждый провайдер пулового стейкинга устанавливает свою процедуру вывода. Например, вывод Lido проходит FIFO-заявку, финализацию и получение; заявку нельзя отменить, а событие убытка может уменьшить итоговую сумму погашения.

Пример

Допустим, курс протокола показывает, что 1 LST представляет 1.05 ETH, а площадка котирует 1.00 ETH. Дисконт к подразумеваемой стоимости равен:

1.00 / 1.05 - 1 = -4.76%

Для 25 LST подразумеваемая стоимость составляет 26.25 ETH, а немедленная продажа до расходов дает 25.00 ETH: разница равна 1.25 ETH. Она является компенсацией только если погашение в итоге выплатит ожидаемую сумму; ожидание, упущенные награды, слэшинг, комиссии и стоимость хеджа могут ее поглотить.

Риски

  • Риск ликвидации: оцененное оракулом обеспечение может упасть ниже порога до завершения выхода.
  • Риск погашения: очереди могут увеличиться, вывод может быть приостановлен, а правила протокола могут ограничить или задержать получение средств.
  • Распределение убытков: штрафы или слэшинг валидаторов могут сократить активы держателей; коррелированные сбои бывают серьезнее единичной ошибки валидатора.
  • Риск исполнения: неглубокие пулы, устаревшие котировки, максимальная извлекаемая стоимость, неудачные транзакции и мосты могут ухудшить фактическую цену.
  • Риск контроля: ключи администраторов, управление, операторы узлов, оракулы, кастодианы и заявленное страхование могут иметь условия, не видимые в основном обменном курсе.

Распространенные заблуждения

Заблуждение 1: каждый LST должен торговаться с ETH в отношении 1:1

Некоторые LST делают ребейз, у других растет курс. Правильный ориентир — текущее право токена на базовые активы.

Заблуждение 2: ончейн-погашение превращает дисконт в бесплатные деньги

Капитал остается под риском во время ожидания, а итоговая сумма, срок и транзакционные расходы не гарантированы.

Заблуждение 3: полное обеспечение протокола исключает ликвидацию

Кредитные протоколы ликвидируют по настроенным оракулам и порогам, а не по долгосрочному прогнозу держателя о погашении.

Заблуждение 4: доходность стейкинга быстро компенсирует любую отвязку

Доход накапливается постепенно. Резкий дисконт, штраф за ликвидацию или потери от слэшинга могут стереть награды за длительный период.

Связанные темы

Источники

Навигация

Поиск по вики...