Коэффициент обеспечения

Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

Краткий ответ

Коэффициент залога измеряет соотношение между стоимостью залога и долга заемщика. Эта запись объясняет, почему кредитование DeFi часто требует чрезмерного обеспечения и как ликвидация запускается при падении цен.

Коэффициент обеспечения измеряет запас прочности залоговой стоимости относительно размера долга. В кредитовании DeFi, которое не требует проверки кредитоспособности, протокол не может отслеживать реальную личность и доход от заработной платы, как в банках, поэтому заемщикам обычно требуется вносить более ценные активы в цепочке, от которых можно избавиться с помощью смарт-контрактов, прежде чем брать кредит.

Самое интуитивное определение:

Ставка обеспечения = Текущая стоимость залога ÷ Текущая стоимость долга × 100 %

ETH стоимостью 15 000 долларов США поддерживает долг в размере 10 000 долларов США, а коэффициент обеспечения составляет 150 %. Изменения цен, продолжающееся заимствование, погашение долга, дополнительное обеспечение и накопление процентов — все это меняет это соотношение.

В различных соглашениях также будет отображаться соотношение кредита к стоимости (LTV):

LTV = Стоимость долга ÷ Стоимость залога

LTV в приведенном выше примере составляет 66,7 %. Чем выше коэффициент обеспечения, тем она в целом безопаснее, а чем выше LTV, тем ближе к границе риска. Эти два параметра являются взаимозависимыми, но интерфейс протокола может использовать разные показатели, такие как «фактор здоровья», «возможность заимствования» или «LTV ликвидации», и определения должны быть четко прочитаны перед началом работы.

Как это работает

Заемщики могут не погасить долг, а внутрисетевые адреса не имеют традиционного способа получения кредита. Протокол закрепляет в контракте поддающееся проверке обеспечение и позволяет ликвидировать его третьей стороной до того, как его стоимость станет недостаточной. Избыток используется для компенсации колебаний цен, задержек оракулов, проскальзываний в торговле и времени выполнения ликвидации.

Протоколы обычно устанавливают факторы обеспечения для различных активов. Стабильные, глубоко ликвидные активы могут обеспечить более высокий LTV; Волатильные, мелкоторговые активы обычно учитываются в качестве заемных средств по более низкой ставке. Даже если пользователь вносит активы на сумму 10 000 долларов, протокол может признать только 7500 долларов из этой суммы в качестве действительной залоговой стоимости.

Проценты со временем приведут к увеличению долга. Если цена залога останется неизменной, коэффициент обеспечения также будет медленно снижаться. Плавающая ставка заимствования может быстро вырасти, когда коэффициент использования капитала увеличится, поэтому простого мониторинга цены валюты недостаточно, чтобы определить расстояние до ликвидации.

Пример

Пользователь внес 10 ETH, на тот момент каждая монета составляла 2000 USDT, залоговая стоимость составляла 20 000 USDT, а в кредит было предоставлено 10 000 USDC с начальной ставкой по обеспечению 200 %. Предположим, что порог ликвидации протокола соответствует 80 % LTV, что соответствует минимальной ставке обеспечения 125 %.

Если проценты игнорируются, то когда ETH упадет до 1250 долларов США, стоимость залога станет 12 500 долларов США, LTV достигнет 80 % и войдет в диапазон ликвидности. Вроде бы цена еще не достигла нуля, но позиция достигла черты, поскольку стоимость долга практически остается на уровне 10 $ 000.

Если проценты увеличат долг до 10 100 долларов США через месяц, цена ликвидации увеличится примерно до 1 262,5 долларов США. Если цена оракула кратковременно отклоняется от спотовой цены на бирже, это может сработать раньше или позже. Проскальзывание, когда ликвидатор распоряжается большими объемами ETH, повлияет на окончательное восстановление протокола.

Если пользователь пополнит 2 ETH, когда цена ETH составит 1500 долларов США, общая сумма залога составит 12 ETH на сумму 18 000 долларов США, а коэффициент обеспечения вырастет примерно до 178,2 %; если вместо этого пользователь погасит 2000 долларов США, долг составит около 8100 долларов США, а ставка по первоначальной обеспечению в 10 ETH составит около 185,2 %. Обе операции улучшают подушку безопасности, но одна увеличивает риск активов, а другая уменьшает долг, что приводит к разным экономическим последствиям.

Риски

Налоговый и бухгалтерский учет займов варьируется от региона к региону, и вопрос о том, считается ли ликвидация залога выбытием, также может различаться. Пользователям следует сохранять транзакции в цепочке и на основе текущих цен и при необходимости обращаться к местным специалистам. Им не следует напрямую рассматривать цифры прибылей и убытков на странице соглашения как полные налоговые отчеты.

Пользователь вносит 10 000 долларов США в ETH, дает взаймы 5 000 USDC, затем покупает ETH и продолжает закладывать. Очевидное залоговое обеспечение увеличивается до 15 000 долларов США, долг составляет 5 000 долларов США, а коэффициент обеспечения составляет 300 %. Но собственный капитал по-прежнему составляет около 10 000 долларов, а фактическое количество ETH увеличилось с десяти тысяч до пятнадцати тысяч. Когда ETH упал на двадцать процентов, залог упал до 12 $ 000, долг по-прежнему составлял 5 $ 000, а чистые активы упали с десяти тысяч до семи тысяч, то есть на тридцать процентов.

Продолжение цикла может еще больше усилить риски и повысить цену ликвидации. Интерфейс показывает, что более высокий коэффициент обеспечения не означает отсутствия кредитного плеча, поскольку новые займы снова превращаются в залог. Чтобы определить риск, общую стоимость рисковых активов следует разделить на чистые активы, а также включить проценты по займам и обменные издержки. Так называемые «самооплачиваемые кредиты» или использование дохода для покрытия процентов не могут гарантировать, что доходность будет выше, чем стоимость займа в долгосрочной перспективе.

• Установите личную линию предупреждения перед линией ликвидации соглашения, чтобы зарезервировать время для перегрузки сети и ценовых разрывов.

• Одновременно отслеживать цены залога, процентные ставки по долгу, источники оракулов и изменения параметров протокола.

• Подготовьте активы, способные быстро погасить долги, но не рассчитывайте, что вывод средств на биржу пройдет гладко в экстремальных рыночных условиях.

• Избегайте создания ложной подушки безопасности с помощью неликвидных активов или сильно коррелирующих с долгом.

• Рассчитайте общую подверженность возобновляемым кредитам. Внесение ETH, заимствование USDC и последующая покупка ETH усиливают риск снижения.

• Понять, находится ли протокол в полной позиции или в режиме изоляции, и влияет ли снижение одного залога на весь долг.

«Безопасность», отображаемая в интерфейсе, основана только на текущей цене и параметрах. Ликвидация внутри цепочки может выполняться автоматически роботами и обычно не требует ручного пополнения; сохранение небольшой подушки безопасности во время высокой волатильности не означает, что риск можно контролировать.

Распространённые заблуждения

Миф 1: Пока коэффициент обеспечения выше линии ликвидации, это безопасно

Цена может резко подскочить, цепочка может быть перегружена, а проценты все еще накапливаются. Над критической линией имеется лишь тонкий буфер, что не означает, что позиции можно вовремя закрыть.

Миф 2: Стоимость долга в стейблкоинах всегда стабильна

Стейблкоины могут стать непривязанными. Если валюта долга вырастет в цене или обеспеченный стейблкоин обесценится, коэффициент обеспечения быстро ухудшится, и калибр цен, используемый оракулом, может быть другим.

Миф 3: Ликвидация – это просто продажа залога для погашения долга

Заемщики обычно также несут вознаграждение или штрафы за ликвидацию и могут потерять залог, когда цены низкие; позиции не могут быть полностью закрыты после частичной ликвидации.

Миф 4: Пополнение обеспечения определенно лучше, чем погашение

Пополнение увеличивает подверженность активам с тем же риском, а погашение снижает кредитное плечо. Следует сравнивать источники активов, альтернативные издержки и возможность обеспечения исполнения в экстремальных рыночных условиях.

Похожие темы

• Доля рынка биткойнов
• кредитный договор
• ликвидация и ликвидация
• Оракул
• Подпись порога

Источники

• Кредитование DeFi: посредничество без информации? - BIS (дата обращения: 28 июля 2026 г.)
• Health Factor & Liquidations - Aave
• Toggle Collateral Status - Aave