Материал предназначен только для обучения и не является инвестиционной рекомендацией. DeFi-активы могут обесцениться или стать недоступными.
Краткий ответ
Общая заблокированная стоимость (TVL) — текущая рыночная стоимость активов, которые заявленная методика относит к DeFi-протоколу, приложению или блокчейну. Это снимок в базовой валюте, обычно в долларах США. В зависимости от протокола и поставщика в него могут входить вклады в кредитные рынки, резервы автоматических маркет-мейкеров, залог и активы в контрактах стейкинга.
Общая формула:
TVL = сумма (учитываемое количество токена x базовая цена)
TVL не равен выручке, прибыли, казначейству или капитализации протокола и не гарантирует немедленный вывод. Он также не доказывает платежеспособность, безопасность, децентрализацию или реальный спрос. Перед сравнением проверьте охват контрактов, правила включения токенов, источник цен, привязку к блокчейну, учет квитанционных токенов и мостов и время снимка.
Как это работает
- Задайте охват. Укажите версию, блокчейн, рынок, хранилище и адреса контрактов. Итог протокола может объединять развертывания, а итог блокчейна — исключать позиции, чтобы один капитал не появлялся несколько раз.
- Получите количества. Используйте балансы контрактов или учет протокола. Вклад может быть представлен квитанционным токеном, пока базовый актив выдан заемщику; считать оба независимым капиталом нельзя.
- Примените правила включения. Определите учет заемных активов, нативного и ликвидного стейкинга, собственных активов, вестинга, эскроу мостов и повторных вкладов. Универсального правила нет, поэтому публикуйте методику вместе с числом.
- Оцените активы. Сверьте контракт и разрядность токена и возьмите цену на тот же момент. Низкая глубина, потеря привязки, устаревший фид или собственный токен могут сделать указанную стоимость нереализуемой.
- Сложите без дублей. Суммируйте допустимые позиции и храните разбивку по токену, контракту и блокчейну. При обертывании, переносе мостом или повторном внесении определите, какое требование представляет экономический актив и где его учитывать.
Разделяйте причины изменения:
Изменение TVL = чистые вклады или выводы + влияние цен + накопленные награды или комиссии + изменения методики
Ряд в постоянных ценах или ряд количеств базовых токенов отделяет потоки от рынка. Сопоставляйте TVL с активными пользователями, объемом, комиссиями, загрузкой, качеством залога, возможностью вывода и эмиссией стимулов.
Пример
Пул держит 100 ETH по US$2,000 и 200,000 USDC по US$1:
TVL = (100 x US$2,000) + (200,000 x US$1) = US$400,000
Без вкладов и выводов ETH растет до US$2,500, а TVL — до US$450,000. Рост на 12.5% целиком вызван ценой; называть его притоком US$50,000 ошибочно.
Затем выводятся 20 ETH. Остаются 80 ETH и 200,000 USDC, поэтому TVL возвращается к US$400,000. Падение примерно на 11.1% от US$450,000 отражает вывод US$50,000, а не обязательно снижение цен или убыток протокола.
В позиции LP резервы меняются и из-за торгов. В кредитном рынке объем вкладов, непогашенные займы и немедленно доступная ликвидность отвечают на разные вопросы и должны показываться отдельно.
Риски и меры контроля
- Риск методики: Записывайте поставщика, конечную точку, время, контракты, исключения и редакции. Переклассификация или смена адаптера может разорвать ряд без действий пользователей.
- Риск оценки: Проверяйте адреса, разрядность, источник и свежесть цены, учет отвязанных и неликвидных активов. Тестируйте по исполнимой глубине рынка, а не последней котировке.
- Риск двойного учета: Прослеживайте квитанционные, LP-, обернутые и ликвидно-стейкинговые токены и рекурсивные вклады до базового требования. При сложении TVL один актив может учитываться на нескольких уровнях.
- Риск моста и атрибуции: Решите, относится ли эскроу к исходному или целевому блокчейну, мосту или приложению. Не складывайте представления без единого правила.
- Риск ликвидности выхода: Высокий TVL не позволяет всем выйти по указанной цене. Проверяйте незанятую ликвидность, очереди, глубину, лимиты, возможности ликвидации и сеть.
- Риск концентрации и контроля: Измеряйте экспозицию по токену, вкладчику, валидатору, мосту, оракулу, кастодиану и администратору. Большой итог может зависеть от одного слабого звена.
- Риск стимулов: Награды привлекают временные вклады и раздувают количество и цену. Сравнивайте TVL до и после стимулов и отделяйте регулярные комиссии от субсидированной доходности.
Используйте TVL как учетное наблюдение, а не правило размера позиции. До внесения активов проверяйте контракты и путь вывода напрямую.
Распространенные заблуждения
- «Чем выше TVL, тем безопаснее протокол». Больше активов может углубить ликвидность, но увеличивает стоимость под риском контрактов, управления, оракулов, мостов и концентрации.
- «Рост TVL доказывает чистый приток». Рост цен, награды или смена методики могут поднять TVL без нового вклада.
- «TVL — доступные для вывода деньги». Активы могут быть выданы, застейканы, заблокированы, перенесены, неликвидны или стоять в очереди.
- «Все панели показывают одно число». Охват, цены, исключения и дедупликация различаются; нужен единый ряд.
- «Сумма TVL — уникальный капитал блокчейна». Один актив может появиться в ликвидном стейкинге, кредитном рынке и пуле.
Связанные темы
Источники
- DefiLlama и наша методика - DefiLlama (дата обращения: 2026-08-21)
- Внесение токенов - Aave (дата обращения: 2026-08-21)
- Архитектура Uniswap v2 - Uniswap (дата обращения: 2026-08-21)
- Потоки данных Chainlink - Chainlink (дата обращения: 2026-08-21)