จัดทำขึ้นเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน การลงทุนอาจทำให้สูญเสียเงินลงทุนได้
คำตอบโดยตรง
Open interest วัดขนาดของสัญญาที่ยังไม่ถูกปิด รายการนี้อธิบายความสัมพันธ์ระหว่าง OI กับราคา อัตราเงินทุน และความแออัดของเลเวอเรจ
Open Interest (OI) คือขนาดรวมของสัญญาอนุพันธ์ที่ยังไม่ได้ปิด หมดอายุ หรือชำระสะสาง โดยจะอธิบายถึงจำนวนสัญญาที่ยังคงมีอยู่ในตลาด และไม่ได้ระบุโดยตรงว่าด้านใดแข็งแกร่งกว่า: ยาวหรือสั้น แต่ละสัญญามีคู่สัญญาสองฝ่าย คือ long และ short ดังนั้นการเพิ่ม OI หมายความว่าตำแหน่งใหม่จะถูกเปิดเป็นคู่ แทนที่จะเป็น “longs มากกว่า short”
หาก A เปิดคำสั่ง long ใหม่ 1 BTC และ B เปิดคำสั่ง short ใหม่ 1 BTC และมีการเพิ่มสัญญาใหม่เข้าสู่ตลาด OI จะเพิ่มขึ้น 1 BTC แทนที่จะเป็น 2 BTC เมื่อ A โอนคำสั่ง long ไปยัง C และ B ยังคงถือคำสั่ง short สัญญายังคงมีอยู่และ OI ไม่เปลี่ยนแปลง OI จะลดลงเมื่อธุรกรรมหักล้างสถานะที่เปิดอยู่ เช่น ปิดสถานะ long และ short หรือชำระและส่งมอบสัญญาที่หมดอายุ โดยคู่สัญญาเดิมไม่จำเป็นต้องปิดพร้อมกัน
แพลตฟอร์มสามารถแสดง OI ในปริมาณตามสกุลเงิน จำนวนสัญญา หรือมูลค่าที่ระบุในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ เมื่อปริมาณ BTC ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและราคาเพิ่มขึ้นจาก US$50,000 เป็น US$60,000 OI ที่ใช้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจะเพิ่มขึ้น 20% ตามธรรมชาติ ซึ่งไม่ได้หมายความว่ามีการเพิ่มสัญญาใหม่ 20% ดังนั้น การเปรียบเทียบข้ามเวลาจะต้องยืนยันหน่วยราคา และตัวคูณสัญญาการแลกเปลี่ยนข้ามและช่วงทางสถิติจะต้องได้รับการยืนยัน
OI แตกต่างจากปริมาณการซื้อขาย ปริมาณการซื้อขายนับจำนวนสัญญาที่เปลี่ยนมือในช่วงเวลาหนึ่ง และการโอนตำแหน่งอาจทำให้เกิดธุรกรรมจำนวนมาก OI คือสต็อกของสัญญาที่ยังเปิดอยู่ ณ เวลาใดเวลาหนึ่ง ปริมาณสูงแต่ OI ไม่เปลี่ยนอาจหมายถึงการเปลี่ยนมือ ส่วนปริมาณสูงและ OI ลดลงอย่างรวดเร็วอาจหมายถึงการชำระบัญชีแบบกระจุกตัวหรือการปิดสถานะโดยบังคับ
วิธีการทำงาน
เมื่อทั้งสองฝ่ายเปิดตำแหน่ง OI จะเพิ่มขึ้น; เมื่อทั้งสองฝ่ายปิดตำแหน่ง OI จะลดลง เมื่อฝ่ายหนึ่งเปิดตำแหน่งและอีกฝ่ายโอนตำแหน่งเก่าไปยังอีกฝ่ายหนึ่ง OI จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การแลกเปลี่ยนมักจะรวบรวมข้อมูลจากระบบการจับคู่และการวางตำแหน่ง และเว็บไซต์การรวมรวมจะรวมแพลตฟอร์มต่างๆ เข้าด้วยกัน แหล่งข้อมูลหลายแห่งอาจไม่สอดคล้องกันเนื่องจากเวลาอัปเดตที่แตกต่างกัน การปรับสกุลเงิน และรวม ออปชัน ไว้ด้วยหรือไม่
สัญญาไม่จำกัดระยะเวลาไม่มีวันหมดอายุ และใช้อัตรา Fundingเพื่อรักษาราคาสัญญาให้ใกล้กับจุดนั้น อัตรา Fundingที่เป็นบวกมักจะหมายถึงการที่ long เป็นการจ่ายชอร์ต และอัตรา Fundingที่เป็นลบนั้นตรงกันข้าม แต่อัตรานี้ไม่ได้หมายความว่าตลาดจะกลับตัวอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การรวมกันของ OI ราคา และอัตรา Fundingสามารถอธิบายความแออัดของเลเวอเรจได้
สภาพคล่องสามารถลด OI ได้อย่างรวดเร็ว สัญญาระยะยาวที่มีเลเวอเรจสูงถูกบังคับให้ขายเมื่อราคาลดลง ซึ่งอาจผลักดันให้บัญชีจำนวนมากขึ้นทำให้เกิดการชำระบัญชี ก่อให้เกิดผลตอบรับแบบเชน การชำระบัญชีระยะสั้นอาจทำให้เกิดการบีบตัวขึ้น ข้อมูลการชำระบัญชีมักจะครอบคลุมเฉพาะแพลตฟอร์มที่เฉพาะเจาะจงเท่านั้น และ “แผนที่การชำระบัญชีโดยประมาณ” ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการสั่งซื้อจริงจากการแลกเปลี่ยน
ตัวอย่าง
สมมติว่า BTC เพิ่มขึ้นจาก 60,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 63,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ OI ความสามารถของ BTC เพิ่มขึ้นจาก 300,000 BTC เป็น 330,000 BTC ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการสร้างสัญญาใหม่ประมาณ 30,000 BTC ในช่วงเวลาเดียวกัน อัตรา Fundingแปดชั่วโมงเพิ่มขึ้นจาก 0.01% เป็น 0.08% ค่าพรีเมียมถาวรขยายตัว และธุรกรรมสปอตเพิ่มขึ้นเพียง 10% เท่านั้น นี่เป็นเหมือนการผลักดันเลเวอเรจของอนุพันธ์ และหากราคาลดลง longs ที่หนาแน่นอาจเร่งการคลี่คลาย
ในอีกสถานการณ์หนึ่ง ราคาก็เพิ่มขึ้น 5% เช่นกัน แต่ OI ลดลงจาก 300,000 BTC เป็น 270,000 BTC อัตรา Fundingกลับมาจากติดลบจนใกล้เป็นศูนย์ และธุรกรรมสปอตเพิ่มขึ้นสองเท่า มันอาจจะสั้นครอบคลุมบวกกับการซื้อทันที กำไรทั้งสองนั้นเท่ากันและโครงสร้างตำแหน่งแตกต่างกันโดยสิ้นเชิง ดังนั้นจึงไม่สามารถใช้ OI แยกจากข้อมูลอื่นได้
เรามาดูความสามารถของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ทำให้เข้าใจผิดกันดีกว่า หาก OI อยู่ที่ 100,000 BTC เสมอ และราคาเพิ่มขึ้นจาก 40,000 เป็น 50,000 USD หน้าดังกล่าวจะแสดงให้เห็นว่า USD OI เพิ่มขึ้นจาก 4 พันล้านเป็น 5 พันล้านดอลลาร์ จำนวนเหรียญสัญญาที่แท้จริงไม่ได้เพิ่มขึ้น และการเปลี่ยนแปลงมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์นั้นมาจากการประเมินราคาใหม่ทั้งหมด นักวิเคราะห์ควรบันทึก OI ที่ใช้เหรียญ
ความเสี่ยง
เมื่อ OI มุ่งเน้นไปที่แพลตฟอร์มเดียว การปรับมาร์จิ้นของแพลตฟอร์ม ข้อจำกัดในการถอน หรือการหยุดทำงานจะเปลี่ยนกระบวนการชำระบัญชี การแลกเปลี่ยนจะลดเลเวอเรจสูงสุดจากยี่สิบเท่าเป็นสิบเท่า และผู้ใช้จะถูกบังคับให้ลดตำแหน่งของตน ซึ่งจะทำให้ OI ลดลง แม้ว่ามุมมองของตลาดจะไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม ความแตกต่างของอัตรา Fundingระหว่างแพลตฟอร์มจะดึงดูดการเก็งกำไรข้ามแพลตฟอร์ม ทำให้ข้อมูลแต่ละแพลตฟอร์มไม่สอดคล้องกับทิศทางของตลาด
รายงานการวิจัยควรระบุกำหนดเวลาของข้อมูลอย่างชัดเจน รวมถึงแพลตฟอร์มและวิธีการแปลง หากราคาเหรียญเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญภายในหน้าต่างสถิติ วิธีที่ดีที่สุดคือแสดงทั้งปริมาณตามเหรียญและมูลค่าเงินดอลลาร์ แม้ว่าบันทึกดังกล่าวจะไม่สามารถคาดเดาราคาได้ แต่ก็สามารถป้องกันไม่ให้เกิดความเข้าใจผิดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงราคาสำหรับการเปิดจริง
ความสอดคล้องในการบันทึกมีความสำคัญมากกว่าการติดตามความถูกต้องแม่นยำในครั้งเดียว
ความเข้าใจผิดที่พบบ่อย
ความเชื่อที่ 1: OI ที่เพิ่มขึ้นหมายถึงการเพิ่มขึ้นของตำแหน่งซื้อ
แต่ละสัญญามี ทั้งด้านยาวและด้านสั้นในเวลาเดียวกัน OI สามารถระบุการเพิ่มขึ้นของการเปิดเผยข้อมูลแบบเปิดเผยเท่านั้น และทิศทางจะต้องได้รับการตัดสินตามราคา อัตรา และธุรกรรม
เรื่องเข้าใจผิดที่ 2: การลดลงของ OI จะต้องเป็นการชำระบัญชี
การชำระบัญชีที่ใช้งานอยู่ การส่งมอบเมื่อครบกำหนด การย้ายสัญญา และการประเมินราคาใหม่อาจทำให้ OI ลดลง การชำระบัญชีเป็นเพียงเหตุผลหนึ่ง
ความเชื่อที่ 3: การเติบโตของดอลลาร์สหรัฐ OI คือการไหลเข้าของเงินทุน
การเพิ่มขึ้นของค่าอ้างอิงจะขยายมูลค่าเล็กน้อยของดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าหมายเลขสกุลเงินของสัญญาจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม ไม่ใช่การฝากมาร์จิ้นจริง และไม่ใช่เงินสดใหม่ในการแลกเปลี่ยน
เรื่องเข้าใจผิดที่ 4: OI ที่สูงมากจะกลับคืนทันทีอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้
ความแออัดเพิ่มความเสี่ยงของความผันผวน แต่ไม่ได้ให้จังหวะเวลาที่แม่นยำ แนวโน้มสามารถดำเนินการต่อได้ที่ OI ที่สูง และการเทรดสวนกระแสมีแนวโน้มที่จะถูกชำระบัญชีเท่ากัน
หัวข้อที่เกี่ยวข้อง
แหล่งที่มา
- ทำความเข้าใจความเสี่ยงของการซื้อขายสกุลเงินเสมือน - CFTC (เข้าถึง: 2026-08-21)
- Explanatory Notes: Commitments of Traders - CFTC (เข้าถึง: 2026-08-21)
- Volume and Open Interest Columns Explained - CME Group (เข้าถึง: 2026-08-21)