DSO 應收帳款週轉天數：用回款速度檢查收入品質
僅供教育參考，不構成投資建議
DSO，即應收帳款週轉天數，用來估算公司確認賒銷收入後平均多少天收回現金。
DSO = 平均應收帳款 ÷ 收入 × 期間天數
DSO 上升可能表示客戶付款變慢、信用條件放鬆、收入集中在期末確認，或回款能力變弱。它是收入品質訊號，但單獨來看並不能證明造假。
盡可能使用平均應收帳款，而不是只用期末應收帳款。期末餘額可能被報告日前的大額發票扭曲。
公司通常不會單獨揭露賒銷收入，所以分析中常用總收入近似。這個近似對企業客戶型公司更合適，對現金銷售比例高的業務可能失真。
DSO 應該縱向比較，並與相似商業模式同行比較。軟體公司、零售商、工程承包商和銀行的收款結構並不相同。
某公司季度初應收帳款為 2.4 億美元，季度末為 3.0 億美元，季度收入為 4.5 億美元。該季度有 90 天。
平均應收帳款：
(2.4 億美元 + 3.0 億美元) ÷ 2 = 2.7 億美元
DSO：
2.7 億美元 ÷ 4.5 億美元 × 90 = 54 天
如果去年同期 DSO 為 42 天，回款週期延長了 12 天。若收入仍在成長但經營現金流下降，投資者應繼續檢查客戶帳期、壞帳準備、帳齡和管理層解釋。
- 季節性： 季末銷售高峰可能暫時推高應收帳款。
- 信用放鬆： 更快的報告收入可能來自更寬鬆的客戶條款。
- 回款風險： 應收帳款上升之後可能變成壞帳費用。
- 口徑錯配： 用季度收入卻乘全年天數會得到錯誤結果。
- 產業錯配： 跨無關產業比較 DSO 容易誤導。
DSO 越低不一定越好。過度收緊信用條件可能損害銷售。
單季度 DSO 變化不夠充分。應觀察連續上升，並與現金流比較。
DSO 不只是會計比率。它連接收入確認、客戶行為和現金轉換。
- SEC：財務報表入門和 10-K 閱讀資料。
- FASB：收入確認框架。