インフォメーションレシオ：トラッキングリスクあたりのアクティブリターン

教育目的のみであり、投資助言ではありません

直接の答え

インフォメーションレシオは、ポートフォリオがベンチマークを上回った平均リターンを、その超過リターンの変動性と比較します。問いは、ベンチマークから外れるリスク 1 単位あたり、どれだけのアクティブリターンを得たかです。

インフォメーションレシオ = アクティブリターン / トラッキングエラー

アクティブリターンはポートフォリオリターンからベンチマークリターンを引いたものです。トラッキングエラーは、そのアクティブリターン系列の標準偏差です。この比率は主に、アクティブファンド、モデルポートフォリオ、特定ベンチマークで評価される戦略に使われます。

まず、月次ポートフォリオ総リターンと月次ベンチマーク総リターンのように、同じ頻度で測定されたリターンを使います。各期間でポートフォリオリターンからベンチマークリターンを引くと、アクティブリターン系列ができます。

次に計算します。

月次データでは、一般的に次の近似が使われます。

年率アクティブリターン = 月平均アクティブリターン × 12

年率トラッキングエラー = 月次トラッキングエラー × √12

ベンチマークは戦略の投資可能範囲と一致していなければなりません。小型株ファンドを大型株指数と比較すると、ベンチマークの不一致により、スタイル露出がスキルのように見えてしまうことがあります。

あるポートフォリオの適切なベンチマークに対する月平均アクティブリターンが 0.20%、月次トラッキングエラーが 1.00% だとします。

年率アクティブリターン：

0.20% × 12 = 2.40%

年率トラッキングエラー：

1.00% × √12 ≈ 3.46%

インフォメーションレシオ：

2.40% / 3.46% ≈ 0.69

別のファンドが年 3.00% ベンチマークを上回った一方、トラッキングエラーが 12.00% だった場合：

3.00% / 12.00% = 0.25

2 つ目のファンドは生の超過リターンが大きいものの、ベンチマーク相対の変動 1 単位あたりのアクティブリターンは低くなります。

高いインフォメーションレシオは、将来の超過リターンを保証しません。

インフォメーションレシオはシャープレシオとは異なります。シャープレシオは無リスク金利を上回るリターンを総ボラティリティと比較し、インフォメーションレシオはアクティブリターンをベンチマーク相対のボラティリティと比較します。

公式は、なぜファンドが上回ったのかを特定しません。源泉は銘柄選択、ファクター露出、セクター集中、レバレッジ、タイミング、または運かもしれません。

1 つの比率で、ドローダウン、流動性、税金、売買回転、費用、ベンチマークの適切性を置き換えるべきではありません。