لأغراض تعليمية فقط؛ لا يشكل ذلك نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. قد تؤدي الاستثمارات إلى خسائر.
الإجابة المباشرة
الفائدة المفتوحة تقيس حجم العقود التي لم يتم إغلاقها بعد. يشرح هذا الإدخال العلاقة بين OI والسعر ومعدلات التمويل وازدحام الرافعة المالية.
الفائدة المفتوحة (OI) هي الحجم الإجمالي لعقود المشتقات المالية التي لم يتم إغلاقها أو انتهاء صلاحيتها أو تسويتها بعد. فهو يصف مقدار التعرض للعقود التي لا تزال موجودة في السوق، ولا يشير بشكل مباشر إلى الجانب الأقوى: طويل أم قصير. يحتوي كل عقد على طرفين مقابلين، طويل وقصير، وبالتالي فإن الزيادة في OI تعني فتح مراكز جديدة في أزواج، بدلاً من “صفقات الشراء أكثر من صفقات البيع”.
إذا فتح A أمرًا طويلًا جديدًا بقيمة 1 BTC وفتح B أمرًا قصيرًا جديدًا بقيمة 1 BTC، وأضيف عقد جديد إلى السوق، فستزداد الفائدة المفتوحة بمقدار 1 BTC لا 2 BTC. عندما ينقل A الأمر الطويل إلى C ويواصل B الاحتفاظ بالأمر القصير، يبقى العقد وتبقى الفائدة المفتوحة دون تغيير. تنخفض الفائدة المفتوحة عندما تعوّض الصفقات مراكز مفتوحة، مثل إغلاق مركز طويل وآخر قصير أو تسوية عقد منتهي أو تسليمه؛ ولا يلزم أن يغلق الطرفان الأصليان في الوقت نفسه.
يمكن للنظام عرض OI بالكمية المستندة إلى العملة أو عدد العقود أو القيمة الاسمية بـ US دولار. عندما تظل كمية BTC دون تغيير ويرتفع السعر من US$50,000 إلى US$60,000، فإن US القائم على الدولار OI سيزيد بشكل طبيعي بنسبة 20%، وهذا لا يعني أنه تمت إضافة 20% من العقود الجديدة. لذلك، يجب أن تؤكد المقارنات الزمنية وحدة التسعير، كما يجب تأكيد مضاعفات عقود التبادل والنطاقات الإحصائية.
تختلف الفائدة المفتوحة عن حجم التداول. يحسب حجم التداول عدد العقود التي تغيرت ملكيتها خلال فترة، وقد ينتج عن نقل المراكز بين متداولين معاملات كثيرة؛ أما الفائدة المفتوحة فهي مخزون العقود التي تظل مفتوحة في وقت معين. قد يعني الحجم المرتفع مع ثبات الفائدة المفتوحة تغيير الملكية، بينما قد يعني الحجم المرتفع مع انخفاض حاد فيها تصفية مركزة أو فك مراكز قسريًا.
آلية العمل
عندما يفتح كلا الطرفين مراكز، يزداد OI؛ عندما يقوم كلا الطرفين بإغلاق مراكزهما، ينخفض OI؛ عندما يفتح أحد الطرفين مركزًا ويقوم الطرف الآخر بنقل المركز القديم إلى الطرف الآخر، يمكن أن يظل OI بدون تغيير. تقوم البورصات عادة بتجميع البيانات من أنظمة المطابقة وتحديد المواقع، وتقوم مواقع التجميع بإضافة منصات مختلفة. قد تكون مصادر البيانات المتعددة غير متناسقة بسبب اختلاف أوقات التحديث وعيارات العملة وما إذا كانت الخيارات مضمنة أم لا.
العقود الدائمة ليس لها تاريخ انتهاء الصلاحية، ويتم استخدام معدل التمويل لإبقاء سعر العقد قريبًا من السعر الفوري. عادة ما يعني معدل التمويل الإيجابي أن أصحاب المراكز الطويلة يدفعون مراكز قصيرة، ومعدل التمويل السلبي هو العكس، ولكن المعدل لا يعني أن السوق سوف ينعكس حتما. يمكن أن يؤدي الجمع بين OI والسعر ومعدل التمويل إلى وصف ازدحام الرافعة المالية.
يمكن للتصفية أن تقلل بسرعة OI. تضطر صفقات الشراء ذات الاستدانة العالية إلى البيع عندما تنخفض الأسعار، مما قد يدفع المزيد من الحسابات إلى التصفية، مما يشكل سلسلة من ردود الفعل؛ قد تشكل التصفية القصيرة ضغطًا صعوديًا. غالبًا ما تغطي بيانات التصفية منصات محددة فقط، ولا تمثل “خرائط التصفية المقدرة” التزامات أوامر فعلية من البورصة.
مثال
افترض أن BTC يرتفع من US$60,000 إلى US$63,000، وأن عيار BTC OI يزيد من 300,000 BTC إلى 330,000 BTC، مما يشير إلى أنه تم إنشاء ما يقرب من 30,000 BTC تعرض للعقد الجديد. خلال الفترة نفسها، ارتفع معدل التمويل لمدة ثماني ساعات من 0.01% إلى 0.08%، وتوسعت القسط الدائم، وزادت المعاملات الفورية بنسبة 10% فقط. وهذا أشبه بدفعة الرافعة المالية للمشتقات المالية، وإذا تراجعت الأسعار، فقد تؤدي مراكز الشراء المزدحمة إلى تسريع عملية التفكيك.
وفي سيناريو آخر، ارتفع السعر أيضًا بنسبة 5%، ولكن OI انخفض من 300,000 BTC إلى 270,000 BTC، وعاد معدل التمويل من السالب إلى ما يقرب من الصفر، وتضاعفت المعاملات الفورية. قد يكون تغطية قصيرة بالإضافة إلى الشراء الفوري. المكسبان متماثلان وبنية الموضع مختلفة تمامًا، لذا لا يمكن استخدام OI بمعزل عن البيانات الأخرى.
دعونا نلقي نظرة على عيار US بالدولار المضلل. إذا كان OI دائمًا 100,000 BTC وارتفع السعر من 40,000 إلى 50,000 USD، تعرض الصفحة أن USD OI يرتفع من 4 مليار إلى 5 مليار USD. ولم يزد العدد الفعلي للعملات التعاقدية، وجاء التغيير البالغ مليار دولار بالكامل من إعادة التقييم الأساسي. يجب على المحللين أيضًا تسجيل OI المعتمد على العملات المعدنية.
المخاطر
عندما يتم تركيز OI على منصة واحدة، فإن تعديل هامش المنصة أو قيود السحب أو التوقف عن العمل سيؤدي إلى تغيير عملية التصفية. تعمل البورصة على تقليل الحد الأقصى للرافعة المالية من عشرين مرة إلى عشر مرات، ويضطر المستخدمون إلى تقليل مراكزهم، الأمر الذي سيؤدي إلى انخفاض OI، حتى لو لم تتغير وجهة نظر السوق. ستؤدي الاختلافات في معدلات التمويل بين المنصات أيضًا إلى جذب المراجحة عبر الأنظمة الأساسية، مما يجعل بيانات النظام الأساسي الفردية بعيدة كل البعد عن اتجاه السوق.
يجب أن يوضح تقرير البحث الموعد النهائي للبيانات، بما في ذلك النظام الأساسي وطريقة التحويل. إذا تغير سعر العملة بشكل كبير ضمن نافذة الإحصائيات، فمن الأفضل عرض كل من الكمية المعتمدة على العملة وقيمة الدولار. على الرغم من أن هذه السجلات لا يمكنها التنبؤ بالأسعار، إلا أنها يمكن أن تمنع الخلط بين تغييرات الأسعار وبين الافتتاحات الفعلية.
يعد اتساق التسجيل أكثر أهمية من متابعة الدقة لمرة واحدة.
مفاهيم خاطئة شائعة
الخرافة الأولى: ارتفاع OI يعني زيادة في مراكز الشراء
كل عقد له جوانب طويلة وقصيرة في نفس الوقت. OI يمكن أن يشير فقط إلى زيادة في التعرض غير المغلق، ويجب الحكم على الاتجاه بناءً على السعر والسعر والمعاملة.
الخرافة الثانية: الانخفاض في OI يجب أن يكون تصفية
قد تؤدي التصفية النشطة والتسليم عند الاستحقاق وترحيل العقود وإعادة تقييم الأسعار إلى انخفاض في OI. التصفية هي سبب واحد فقط.
الخرافة الثالثة: نمو US دولار OI هو تدفق الأموال
سيؤدي الارتفاع في السعر الأساسي إلى زيادة القيمة الاسمية للدولار US، حتى لو ظل رقم عملة العقد دون تغيير. إنه ليس إيداعًا فعليًا للهامش، كما أنه ليس نقدًا جديدًا في البورصة.
الخرافة الرابعة: الارتفاع الشديد في OI سوف ينعكس حتمًا على الفور
يزيد الازدحام من خطر التقلبات، لكنه لا يوفر توقيتًا دقيقًا. يمكن أن تستمر الاتجاهات عند ارتفاع OI ومن المرجح أيضًا تصفية التداولات المعاكسة للاتجاه.
مواضيع ذات صلة
المصادر
- فهم مخاطر تداول العملات الافتراضية - CFTC (accessed: 2026-08-21)
- Explanatory Notes: Commitments of Traders - CFTC (accessed: 2026-08-21)
- Volume and Open Interest Columns Explained - CME Group (accessed: 2026-08-21)