Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
Краткий ответ
Открытый интерес измеряет размер контрактов, которые еще не закрыты. В этой статье объясняется взаимосвязь между OI и ценой, ставками финансирования и перегруженностью кредитного плеча.
Открытый интерес (OI) — это общий размер деривативных контрактов, которые еще не закрыты, не истекли или не урегулированы. Он описывает, какой объем контракта все еще существует на рынке, и не указывает напрямую, какая сторона сильнее: длинная или короткая. У каждого контракта есть два контрагента: длинный и короткий, поэтому увеличение OI означает, что новые позиции открываются парами, а не «больше длинных позиций, чем коротких».
Если A откроет новый длинный ордер на 1 BTC, а B откроет новый короткий ордер на 1 BTC, и на рынок будет добавлен новый контракт, OI увеличится на 1 BTC вместо 2 BTC. Когда A передает длинный ордер C, а B продолжает удерживать короткий ордер, контракт все еще существует, а OI остается неизменным. OI уменьшается, когда сделки компенсируют открытые позиции, например при закрытии длинной и короткой позиций или при расчете или поставке истекшего контракта; исходные контрагенты не обязаны закрываться одновременно.
Платформа может отображать OI в зависимости от валюты, количества контрактов или номинальной стоимости в долларах США. Когда количество BTC останется неизменным, а цена вырастет с 50 000 до 60 000 долларов США, OI в долларах США естественным образом увеличится на 20 %, что не означает, что было добавлено 20 % новых контрактов. Таким образом, межвременные сравнения должны подтвердить единицу ценообразования, а также множители межбиржевых контрактов и статистические диапазоны.
OI отличается от объема торгов. Объем считает, сколько контрактов сменило владельца за период, а перенос позиций может создать множество сделок; OI — это запас контрактов, остающихся открытыми в данный момент. Высокий объем при неизменном OI может означать смену владельца, а высокий объем при резком падении OI — концентрированную ликвидацию или иное принудительное закрытие.
Как это работает
Когда обе стороны открывают позиции, OI увеличивается; когда обе стороны закрывают позиции, OI уменьшается; когда одна сторона открывает позицию, а другая сторона передает старую позицию другой стороне, OI может остаться неизменным. Биржи обычно объединяют данные из систем сопоставления и позиционирования, а веб-сайты-агрегаторы объединяют данные различных платформ. Несколько источников данных могут быть несовместимыми из-за разного времени обновления, калибра валюты и наличия дополнительных опций.
Бессрочные контракты не имеют даты истечения срока действия, а ставка финансирования используется для поддержания цены контракта близкой к спотовой. Положительная ставка финансирования обычно означает, что длинные позиции платят коротким, а отрицательная ставка фондирования является противоположным, но ставка не означает, что рынок неизбежно развернется. Комбинация OI, цены и ставки финансирования может описать перегруженность кредитного плеча.
Ликвидация может быстро сократить OI. Длинные позиции с высоким кредитным плечом вынуждены продавать, когда цены падают, что может подтолкнуть большее количество счетов к ликвидации, образуя цепную обратную связь; короткая ликвидация может привести к восходящему сжатию. Данные о ликвидации часто охватывают только конкретные платформы, а «оценочные карты ликвидации» не являются фактическими обязательствами по заказам биржи.
Пример
Предположим, что BTC вырастет с 60 000 долларов США до 63 000 долларов США, а OI калибра BTC увеличится с 300 000 BTC до 330 000 BTC, что указывает на то, что устанавливается риск нового контракта примерно на 30 000 BTC. За тот же период восьмичасовая ставка фондирования выросла с 0,01 % до 0,08 %, бессрочная опционная премия увеличилась, а спотовые операции увеличились лишь на 10 %. Это больше похоже на увеличение кредитного плеча деривативов, и если цены упадут, переполненные длинные позиции могут ускорить свертывание.
В другом сценарии цена также выросла на 5 %, но OI упала с 300 000 BTC до 270 000 BTC, ставка фондирования вернулась с отрицательной до близкой к нулю, а спотовые транзакции увеличились вдвое. Это может быть покрытие коротких позиций плюс спотовая покупка. Эти два выигрыша одинаковы, а структура позиций совершенно различна, поэтому OI не может использоваться изолированно от других данных.
Давайте посмотрим на вводящий в заблуждение калибр доллара США. Если OI всегда составляет 100 000 BTC, а цена возрастает с 40 000 до 50 000 долларов США, на странице показано, что OI в долларах США возрастает с 4 миллиардов до 5 миллиардов долларов США. Фактическое количество контрактных монет не увеличилось, а изменение в 1 миллиард долларов произошло полностью за счет базовой переоценки. Аналитики также должны регистрировать OI на основе монет.
Риски
Когда OI концентрируется на одной платформе, корректировка маржи платформы, ограничения на снятие средств или время простоя изменят процесс ликвидации. Биржа снижает максимальное кредитное плечо с двадцати до десяти раз, а пользователи вынуждены сокращать свои позиции, что приведет к снижению OI, даже если взгляд на рынок не изменится. Различия в ставках финансирования между платформами также приведут к межплатформенному арбитражу, в результате чего данные отдельных платформ потеряют связь с направлением рынка.
В отчете об исследовании должен быть четко указан крайний срок предоставления данных, включая платформу и метод преобразования. Если цена монеты значительно меняется в окне статистики, лучше всего отображать как количество монет, так и стоимость в долларах. Хотя такие записи не могут предсказать цены, они могут предотвратить ошибочное принятие изменений цен за фактические открытия.
Последовательность записи важнее, чем стремление к единовременной точности.
Распространённые заблуждения
Миф 1: Рост OI означает увеличение длинных позиций
У каждого контракта одновременно есть как длинная, так и короткая стороны. OI может указывать только на увеличение незакрытого риска, и о направлении необходимо судить на основе цены, ставки и транзакции.
Миф 2: Падение ОИ должно быть ликвидацией
Активная ликвидация, поставка при наступлении срока погашения, миграция контрактов и переоценка цен могут привести к падению OI. Ликвидация – это лишь одна из причин.
Миф 3: Рост долларовых OI – это приток средств
Рост базового актива увеличит номинальную стоимость доллара США, даже если номер валюты контракта останется неизменным. Это не фактическое внесение маржи и не новые деньги на бирже.
Миф 4: Чрезвычайно высокий ОИ неизбежно немедленно развернется
Перегруженность увеличивает риск волатильности, но не обеспечивает точное время. Тренды могут продолжаться при высоком OI, а сделки, направленные против тренда, с равной вероятностью будут ликвидированы.
Похожие темы
Источники
- Понимание рисков торговли виртуальной валютой - CFTC (дата обращения: 2026-08-21)
- Explanatory Notes: Commitments of Traders - CFTC (дата обращения: 2026-08-21)
- Volume and Open Interest Columns Explained - CME Group (дата обращения: 2026-08-21)