Solo con fines educativos; no constituye asesoramiento de inversión. Aportar liquidez puede causar pérdidas y rendir menos que conservar los activos depositados.
Respuesta directa
La pérdida impermanente es el déficit de valor de una posición en un creador de mercado automatizado frente a conservar, durante el mismo periodo, las mismas cantidades de los tokens depositados. Es un coste de oportunidad relativo a un punto de referencia, no necesariamente una rentabilidad negativa: la posición puede subir en dólares y aun así quedar por debajo de la cartera mantenida.
Cuando cambian los precios relativos, el arbitraje modifica la mezcla de tokens del pool. Un LP de producto constante y rango completo termina con menos del token que mejor rinde y más del que peor rinde. Las comisiones e incentivos pueden compensar la diferencia, pero son componentes separados y no eliminan la posibilidad de pérdida.
«Impermanente» no significa inocua ni reversible con certeza. En el modelo simplificado la diferencia vuelve a cero si el precio relativo regresa al nivel de entrada, pero puede no hacerlo; retirar, rebalancear, pagar costes o sufrir fallos del token o contrato puede volver permanente el resultado económico.
- Valor relativo del LP
- 94,28%
Los resultados son aproximaciones educativas. Salvo que se indiquen, excluyen reglas del mercado, impuestos, latencia, comportamiento de oráculos y otros parámetros específicos del protocolo.
Cómo funciona
En un pool de producto constante, sin comisiones, de rango completo y 50/50, las reservas cumplen x * y = k. Si el precio relativo de un token pasa a ser r veces el inicial, el arbitraje ajusta las reservas hasta que el precio del pool sigue al externo, sujeto a costes de negociación.
Frente a conservar las cantidades iniciales, la razón de valor del LP es 2 * sqrt(r) / (1 + r). Por tanto, la rentabilidad relativa llamada pérdida impermanente es:
IL(r) = 2 * sqrt(r) / (1 + r) - 1
Con r = 1, el resultado es 0%. Con r = 2 o r = 0.5, es aproximadamente -5.72%; con r = 4 o r = 0.25, es -20%. La simetría se refiere al precio relativo, no a la ganancia o pérdida en dólares.
La fórmula excluye comisiones, incentivos, gas, impuestos, impacto de salida y cambios de diseño. Rangos concentrados, ponderaciones desiguales, curvas para activos estables, más de dos tokens y rebalanceos activos requieren un cálculo por posición. Para varios depósitos o retiros, construya un punto de referencia separado para cada flujo.
Ejemplo
A 2,000 USDC/ETH, un LP deposita 1 ETH y 2,000 USDC en un pool de rango completo, por 4,000 USDC. Se omiten las comisiones y se supone que la posición representa todo el pool.
ETH sube a 4,000 USDC/ETH. Tras el arbitraje, el pool contiene cerca de 0.7071 ETH y 2,828.43 USDC, con valor de 5,656.85 USDC al nuevo precio.
Conservar los activos valdría 1 ETH + 2,000 USDC = 6,000 USDC. El LP queda 343.15 USDC, o cerca de 5.72%, por debajo, aunque aumentó su valor. La pérdida es inferior rendimiento frente a conservar, no necesariamente una caída bajo el depósito inicial.
Si ganó 400 USDC en comisiones y pagó 30 USDC de gas, su valor neto simplificado superaría el punto de referencia en 26.85 USDC. Las comisiones pueden compensar la pérdida realizada, pero se desconocen el volumen, la competencia y la trayectoria futura.
Riesgos
- Error de referencia: cambiar fecha, cantidades, fuente de precios o unidad de cuenta falsea la comparación.
- Comisiones inciertas: el APR mostrado y el volumen histórico no garantizan cubrir el menor rendimiento.
- Rango concentrado: la posición puede quedar en un solo activo y dejar de cobrar comisiones fuera de rango.
- Riesgo del activo: desvinculación, colapso, restricciones o fallos de reembolso son riesgos distintos y mayores.
- Riesgo del protocolo: errores, tokens maliciosos, oráculos, administradores, actualizaciones, interfaces o puentes pueden causar pérdidas o bloquear la salida.
- Costes e incentivos: gas, swaps, impuestos, gestión y recompensas ilíquidas reducen la rentabilidad realizable.
- Trayectoria y gestión: volatilidad, selección adversa, rebalanceos y cambios de rango importan aunque los precios inicial y final sean parecidos.
Errores comunes
Mito 1: No hay pérdida hasta retirar
El retiro materializa una mezcla, pero el valor reembolsable y la diferencia frente a conservar ya cambian con las operaciones.
Mito 2: Las comisiones siempre cubren la pérdida
Depende de tarifas, liquidez activa, volumen, trayectoria, plazo y costes; no existe equilibrio garantizado.
Mito 3: Si ambos tokens suben, no puede haber pérdida
Importa su precio relativo. Ambos pueden subir en dólares mientras uno supera al otro y el LP queda rezagado.
Mito 4: Los pools de stablecoins no tienen pérdida
Movimientos pequeños pueden generar una diferencia pequeña, no cero. Una desvinculación puede concentrar al LP en el activo débil y añadir riesgo crediticio y de reembolso.
Temas relacionados
- Creador de mercado automatizado
- AMM de producto constante
- Liquidez concentrada
- Pool de liquidez
- Yield farming
Fuentes
- ¿Qué es la pérdida impermanente? - Uniswap Labs (consulta: 2026-08-20)
- Núcleo de Uniswap v2 - Uniswap Labs (consulta: 2026-08-20)
- Núcleo de Uniswap v3 - Uniswap Labs (consulta: 2026-08-20)
- ¿Cuáles son los riesgos de aportar liquidez? - Uniswap Labs (consulta: 2026-08-20)