기업가치: 시가총액에 순부채를 더한 값

기업가치, 왜 부채를 더하고 현금을 빼는지, 시가총액과의 차이, EV 배수를 기업 수준 이익과 맞춰야 하는 이유를 설명합니다.

교육 목적으로만 제공되며 투자 조언이 아닙니다. 투자로 손실이 발생할 수 있습니다.

직접 답변

기업가치, 즉 EV는 보통주 주주만이 아니라 모든 자본 제공자를 기준으로 회사 영업의 가치를 추정하는 개념입니다.

일반적인 공식은 다음과 같습니다.

EV = 시가총액 + 부채 + 우선주 + 비지배지분 - 현금 및 현금성 자산

시가총액은 보통주 가치를 측정합니다. 기업가치는 자본구조 차이를 반영합니다. 인수자는 사실상 부채를 승계하거나 상환해야 하므로 부채를 더합니다. 초과 현금은 영업을 인수하는 순비용을 낮출 수 있으므로 차감합니다.

EV는 EBITDA, EBIT, 매출, 무차입 잉여현금흐름 같은 기업 수준 지표와 함께 사용됩니다. EPS는 이자와 다른 우선 청구권을 차감한 뒤 보통주 주주에게 귀속되는 지표이므로 EV와 직접 짝지어서는 안 됩니다.

정의가 중요합니다. 리스부채, 사용제한 현금, 금융회사 부채, 연금부채, 비지배지분은 회사 간 비교에서 일관되게 처리해야 합니다.

어떤 회사에 다음 항목이 있습니다.

EV = 80억 + 25억 + 2억 - 10억 = 97억 달러

다른 회사가 같은 시가총액이지만 부채가 없고 현금이 더 많다면 기업가치는 훨씬 낮을 수 있습니다. 그래서 시가총액만 보면 레버리지와 재무상태표 차이를 놓칠 수 있습니다.

기업가치는 시가총액과 같지 않습니다.

낮은 EV/EBITDA가 자동으로 저평가를 뜻하지 않습니다. EBITDA가 경기 고점이거나 부채 위험이 클 수 있습니다.

EV는 추정치이지 실제 인수가격 그 자체가 아닙니다. 실제 거래에는 경영권 프리미엄, 세금, 운전자본, 거래 조건이 포함됩니다.