教育目的のみであり、投資助言ではありません。投資では損失が生じる可能性があります。
直接の答え
企業価値、つまり EV は、普通株主だけでなく、すべての資本提供者にとっての事業価値を見積もる考え方です。
一般的な式は：
EV = 時価総額 + 負債 + 優先株 + 非支配持分 - 現金および現金同等物
仕組み
時価総額は普通株式の価値を測ります。企業価値は資本構成を調整します。買収者は実質的に負債を引き受けるか返済するため、負債を加えます。余剰現金は事業取得の純コストを下げるため差し引きます。
EV は EBITDA、EBIT、売上高、アンレバード・フリーキャッシュフローなど、企業レベルの指標と組み合わせて使われます。EPS は利息や他の請求権を差し引いた後の普通株主向け指標なので、EV と直接組み合わせるべきではありません。
定義は重要です。リース負債、使途制限付き現金、金融会社の負債、年金債務、非支配持分は、会社間比較で一貫して扱う必要があります。
例
ある会社には次があります。
- 時価総額：80 億ドル
- 負債：25 億ドル
- 現金および現金同等物：10 億ドル
- 非支配持分：2 億ドル
EV = 80 億 + 25 億 + 2 億 - 10 億 = 97 億ドル
別の会社が同じ時価総額でも、負債がなく現金が多ければ企業価値はかなり低くなります。時価総額だけではレバレッジと貸借対照表の違いを見落とすことがあります。
リスク
- 現金の質： 制限付き現金や事業に必要な現金は、完全な余剰現金ではないことがあります。
- 負債定義： リース債務や年金負債は比較を変えます。
- 金融セクター不適合： 銀行や保険会社には別の評価方法が必要です。
- 時点のずれ： 時価総額は毎日変化しますが、貸借対照表項目は定期的に更新されます。
- 指標の不一致： EV は企業レベルの利益またはキャッシュフローと対応させるべきです。
よくある誤解
企業価値は時価総額と同じではありません。
低い EV/EBITDA は、EBITDA が循環的に高い場合や負債リスクが高い場合、自動的に割安を意味しません。
EV は見積もりであり、実際の買収価格そのものではありません。実際の取引には支配権プレミアム、税金、運転資本、契約条件が含まれます。
関連トピック
出典
- SEC と Investor.gov：財務諸表、10-K、貸借対照表ガイダンス。