Nonfarm Payrolls: Membaca Pekerjaan, Upah, Revisi, dan Reaksi Pasar

Hanya untuk tujuan edukasi; bukan merupakan nasihat investasi atau rekomendasi investasi. Investasi dapat mengakibatkan kerugian.

Jawaban langsung

“Nonfarm payrolls” biasanya berarti perubahan bulanan jumlah pekerjaan nonpertanian yang disesuaikan secara musiman dalam laporan Employment Situation dari Biro Statistik Tenaga Kerja AS. Data ini berasal dari survei perusahaan dan mencakup pekerjaan di perusahaan nonpertanian serta lembaga pemerintah. Ukuran ini tidak mencakup pekerja pertanian, pekerja rumah tangga swasta, pemilik usaha yang tidak berbadan hukum, dan pekerja mandiri.

Judulnya adalah perubahan dalam pekerjaan penggajian, bukan jumlah orang unik yang mendapatkan pekerjaan pada bulan itu. Satu orang dapat memegang lebih dari satu pekerjaan. Laporan tersebut harus dibaca dengan mempertimbangkan revisi bulan sebelumnya, pengangguran, partisipasi angkatan kerja, pendapatan rata-rata per jam, rata-rata jam kerja mingguan, dan detail industri.

CES menghitung pekerja yang bekerja atau menerima bayaran pada bagian mana pun dari periode gaji yang mencakup tanggal 12. Cuti tanpa bayaran atau mogok sepanjang periode tidak dihitung; cuti berbayar dihitung.

Dua survei dan saluran pasar

Jumlah pekerjaan, pendapatan, jam kerja, dan rincian industri terutama berasal dari survei perusahaan. Pengangguran, partisipasi angkatan kerja, status pekerjaan, dan rincian demografi diperoleh dari survei rumah tangga. Populasi, konsep, sampel, dan metode estimasinya berbeda, sehingga perubahan bulanan jumlah pekerjaan dan ukuran ketenagakerjaan rumah tangga dapat menyimpang tanpa berarti salah satunya keliru.

Estimasi awal penggajian direvisi seiring dengan semakin banyaknya tanggapan pemberi kerja dan faktor musiman yang diperbarui. Revisi tolok ukur tahunan mencakup catatan pajak asuransi pengangguran yang lebih lengkap. Oleh karena itu, kejutan kenaikan saat ini dapat terjadi bersamaan dengan revisi turun yang substansial terhadap bulan-bulan sebelumnya.

Pasar membandingkan keseluruhan rilis dengan ekspektasi dan harga yang sudah tertanam dalam imbal hasil Treasury, mata uang, dan ekuitas. Pekerjaan dan upah yang kuat dapat mendukung konsumsi dan pendapatan, namun juga dapat meningkatkan ekspektasi suku bunga kebijakan dan tingkat diskonto. Data yang lemah dapat menurunkan ekspektasi suku bunga, namun merugikan saham jika data tersebut menandakan perlambatan pendapatan yang lebih tajam.

Survei rumah tangga menghitung seseorang sekali meski memiliki beberapa pekerjaan. Penganggur U-3 tidak bekerja, tersedia, dan aktif mencari selama empat minggu sebelumnya; pengecualian berlaku bagi yang diberhentikan sementara dan menunggu dipanggil kembali.

Estimasi CES pertama direvisi dalam dua rilis berikutnya. Benchmark tahunan menyelaraskannya terutama dengan QCEW; indikasi awal belum mengubah sejarah resmi. Model bersih kelahiran-kematian usaha sudah termasuk dalam angka; menguranginya manual tidak menghasilkan estimasi resmi yang lebih baik.

Contoh kejutan dan revisi

Asumsikan konsensus mengharapkan:

Pekerjaan, revisi, dan upah semuanya tampak lebih kuat dari perkiraan. Imbal hasil Treasury mungkin naik jika investor memperkirakan jalur kebijakan yang lebih ketat. Saham dengan pertumbuhan jangka panjang mungkin turun seiring dengan kenaikan tingkat diskonto, meskipun lapangan kerja yang lebih kuat dapat mendukung pendapatan.

Sekarang anggaplah jumlah pekerjaan hanya bertambah 90,000, pengangguran meningkat dari 4.0% menjadi 4.2%, dan partisipasi meningkat dari 62.5% menjadi 62.8%. Sebagian dari peningkatan pengangguran mungkin mencerminkan semakin banyaknya orang yang memasuki angkatan kerja dan mencari pekerjaan, bukan hanya PHK. Komponen mengubah interpretasi.

Jangan menjumlahkan kejutan bulan ini dan revisi bulan lalu sebagai pekerjaan satu bulan. Bedakan pertumbuhan upah bulanan, tahunan, dan yang disetahunkan serta periksa jam mingguan. Upah rata-rata swasta nonpertanian juga berubah karena komposisi.

Daftar periksa membaca

• Bandingkan perubahan penggajian saat ini dengan konsensus dan revisi bulan sebelumnya.
• Tinjau rata-rata tiga dan enam bulan daripada menyatakan tren dari satu rilis.
• Pisahkan gaji survei perusahaan dari survei pengangguran dan partisipasi rumah tangga.
• Periksa pertumbuhan upah, jam kerja mingguan, dan gaji mingguan agregat, bukan gaji saja.
• Identifikasi industri mana yang menambah lapangan kerja dan apakah perekrutannya luas atau terkonsentrasi.
• Membedakan pertumbuhan upah nominal dari pertumbuhan daya beli riil setelah inflasi.
• Catat dampak mogok kerja, cuaca, penyesuaian musiman, pembaruan kontrol populasi, dan revisi tolok ukur.
• Gunakan kalender rilis resmi BLS; tanggal publikasi dapat berubah pada hari libur.
• Catat vintage data: estimasi pertama, kedua, ketiga, indikasi benchmark awal, atau sejarah yang sudah diselaraskan.
• Jangan hapus penyesuaian kelahiran-kematian secara manual; nilai angka, revisi, benchmark, dan ketidakpastian bersama.
• Periksa penyesuaian musiman dan jangan campur perubahan bulanan disesuaikan dengan level tanpa penyesuaian.

Upah rata-rata juga dipengaruhi komposisi. Jika banyak pekerjaan berupah rendah hilang, rata-rata dapat naik tanpa kenaikan luas pada upah individu. Pertumbuhan jumlah pekerjaan yang diperlukan agar pengangguran stabil berubah bersama populasi dan angkatan kerja, sehingga ambang historis tetap cepat kehilangan relevansi.

Kesalahpahaman umum

• “Pertumbuhan jumlah pekerjaan selalu bullish bagi saham.” Suku bunga dan valuasi dapat mengimbangi dampak laba.
• “Jumlah pekerjaan sama dengan jumlah pekerja.” Survei perusahaan menghitung pekerjaan; pemegang beberapa pekerjaan dapat dihitung lebih dari sekali.
• “Pengangguran dan jumlah pekerjaan berasal dari satu survei.” Data tersebut berasal dari survei terpisah.
• “Perkiraan pertama bersifat final.” Revisi bulanan dan tahunan merupakan bagian integral dari data.
• “Bulan yang lemah membuktikan resesi.” Kesalahan pengambilan sampel, gangguan sementara, dan revisi memerlukan tren yang lebih luas.
• “Nomor penggajian yang sama memiliki arti pasar yang sama.” Konsensus, upah, revisi, positioning, inflasi, dan rezim kebijakan mengubah reaksi.

Topik terkait

• Transmisi Kebijakan Moneter
• Dampak Suku Bunga
• Indeks Pasar

Sumber otoritatif

• Employment Situation Technical Note - BLS
• Employment Situation Quick Guide - BLS
• CES Frequently Asked Questions - BLS
• Nonfarm Payroll Employment Revisions - BLS
• Monetary Policy Goals and Strategy - Federal Reserve